原標(biāo)題：年內(nèi)第三輪降準(zhǔn)落地，9000億資金怎樣影響市場(chǎng)？

　　截至6日收盤(pán)，滬指五連陽(yáng)。

　　如市場(chǎng)預(yù)期，在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議透露降準(zhǔn)信號(hào)兩天后，降準(zhǔn)“靴子”落地，且是以普降加定向降準(zhǔn)形式。

　　央行9月6日公布，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司）。

　　在此之外，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準(zhǔn)不包含這三類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。

　　該負(fù)責(zé)人同時(shí)稱(chēng)，此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

　　今年以來(lái)，央行共實(shí)施過(guò)兩輪降準(zhǔn)，第一輪是在1月，分別于1月15日和25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，屬于全面降準(zhǔn)。第二輪分在5、6、7月三次實(shí)施到位，對(duì)聚焦當(dāng)?shù)?、服?wù)縣域的中小銀行，實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，釋放長(zhǎng)期資金約2800億元，屬于定向降準(zhǔn)。

　　　　【解讀】

　　股市：處于一個(gè)長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)

　　9月4日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議后，股市已“先漲為敬”。9月5日，滬指盤(pán)內(nèi)一度重回3000點(diǎn)以上，上一次站上這一關(guān)口還是在6月下旬。 截至6日收盤(pán)，滬指五連陽(yáng)。

　　從歷史來(lái)看，今年1月全面降準(zhǔn)后，滬指開(kāi)啟了上漲行情，從低點(diǎn)2440點(diǎn)，最高漲至3288點(diǎn)。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股“紅九月”可期。華泰證券分析認(rèn)為，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議的部署有望延緩經(jīng)濟(jì)增速下行速度，受益于政策利好提振，國(guó)慶前有望迎來(lái)一波股債雙牛行情。

　　國(guó)盛證券認(rèn)為，A股表現(xiàn)出來(lái)的獨(dú)立及韌性越來(lái)越明顯，大盤(pán)在完全回補(bǔ)完8月2日2900的跳空缺口后，上行已經(jīng)沒(méi)有太大拋壓，下一技術(shù)壓力位看3050點(diǎn)。

　　【中信建投(601066)、股吧】預(yù)期，經(jīng)濟(jì)逐步觸底的過(guò)程中，A股實(shí)際上是處于一個(gè)長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)。從行業(yè)配置角度來(lái)看，首先，利率下降，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，長(zhǎng)久期的成長(zhǎng)股估值水平提升更快，疊加盈利預(yù)期的改善，長(zhǎng)期看好。其次，消費(fèi)也成為內(nèi)生增長(zhǎng)的主要需求，這也是值得長(zhǎng)期堅(jiān)守的方向。第三，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向直接融資，資本市場(chǎng)改革對(duì)券商也長(zhǎng)期利好。第四，利率下降之后，高股息板塊的配置價(jià)值對(duì)固定收益類(lèi)的投資者也具備新引力。

　　樓市：房地產(chǎn)市場(chǎng)方面的利率或難出現(xiàn)下降

　　經(jīng)歷了上半年一輪“小陽(yáng)春”的樓市，近幾個(gè)月收到的政策持續(xù)從嚴(yán)。尤其是7月30日召開(kāi)的**中央政治局會(huì)議釋放出我國(guó)堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不動(dòng)搖的明確信號(hào)，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。

　　諸葛找房副總裁苑承建認(rèn)為，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨較大的壓力，外部的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也是比較復(fù)雜多變的，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出這一項(xiàng)政策主要是為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，是針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，不是針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的。對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管政策的趨緊，降準(zhǔn)的政策也很難使得資金面流入房地產(chǎn)方面。未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)方面的利率也很難出現(xiàn)下降的情況，對(duì)于房企來(lái)說(shuō)，期待下半年資金面的放松是不太可能的，最好的選擇還是加快銷(xiāo)售來(lái)緩解現(xiàn)金流的壓力。

　　不過(guò)，易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，從歷史的經(jīng)驗(yàn)看，類(lèi)似降準(zhǔn)都會(huì)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)直接或間接的影響，因此在原有的相對(duì)偏悲觀的房地產(chǎn)走勢(shì)判斷基礎(chǔ)上，后續(xù)實(shí)際樓市運(yùn)行過(guò)程或稍微改善，表現(xiàn)在量?jī)r(jià)方面會(huì)略有反彈。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)：有望現(xiàn)根本性扭轉(zhuǎn)

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人談及此次降準(zhǔn)如何支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)時(shí)稱(chēng)，此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來(lái)源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。定向降準(zhǔn)是完善對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。這些都有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　此前公布的7月社融、信貸、廣義貨幣（M2）數(shù)據(jù)全面回落，國(guó)內(nèi)投資、消費(fèi)面臨下行壓力?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/600369/" target="_blank" title="西南證券(600369)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >西南證券(600369)、股吧】首席分析師張剛表示，存款準(zhǔn)備金率進(jìn)一步下行，增加貸款的規(guī)模，對(duì)商業(yè)銀行的業(yè)績(jī)很快就會(huì)有正向的作用。而且對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)來(lái)講，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，也會(huì)形成系統(tǒng)性利好。

　　源達(dá)信息證券研究所所長(zhǎng)張雷認(rèn)為， 及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)的工具，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利率水平是明確的利好，這樣的利好不僅是針對(duì)資本市場(chǎng)，更是有利于整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在低利率的環(huán)境下，業(yè)績(jī)穩(wěn)定的成長(zhǎng)性較好的消費(fèi)、科技的一二線龍頭品種有望成為真正的核心資產(chǎn)。從經(jīng)濟(jì)角度而言，央行此前已經(jīng)通過(guò)了貸款的基礎(chǔ)利率改革，還有減稅降費(fèi)一系列的“組合拳”，有理由相信實(shí)體經(jīng)濟(jì)有望得到一個(gè)根本性扭轉(zhuǎn)，大概率在三季度也會(huì)見(jiàn)到經(jīng)濟(jì)的底部出現(xiàn)。

　　當(dāng)前流動(dòng)性分層問(wèn)題仍導(dǎo)致民營(yíng)中小企業(yè)融資難貴，因此，業(yè)內(nèi)人士再次提到資金傳導(dǎo)效率的重要性。江海證券資管部研究主管吉靈浩引舉三鼎控股集團(tuán)債券“17三鼎01”面臨違約的例子稱(chēng)，LPR報(bào)價(jià)機(jī)制調(diào)整后，整體信用環(huán)境邊際有所改善，但低資質(zhì)企業(yè)再融資渠道并未得到緩解。他認(rèn)為，在目前的政策導(dǎo)向下，進(jìn)一步從嚴(yán)要求銀行加碼寬信用才是貨幣政策的核心目標(biāo)。