楊德龍

　　本周A股市場整體呈現(xiàn)出強(qiáng)勁反彈的走勢(shì)，強(qiáng)于海外市場，和美國等發(fā)達(dá)市場相比，A股市場的走勢(shì)已經(jīng)屬于獨(dú)立行情，用現(xiàn)在比較流行的話說，就是A股市場的韌性在增強(qiáng)。9月6日收盤之后，央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放9000億元長期資金，屬于逆周期調(diào)節(jié)措施，具有很強(qiáng)的針對(duì)性，有力的提振了市場信心，對(duì)當(dāng)前股市屬于重大利好，有利于“金九銀十”行情進(jìn)一步走高。

　　之所以會(huì)韌性增強(qiáng)，這個(gè)在之前我給大家多次強(qiáng)調(diào)，就是A股和美股的位置不同，A股在地上，美股在天上，那么美股已經(jīng)漲了10年，而A股已經(jīng)下跌將近4年，可以說A股市場的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)充分的釋放，而美國的風(fēng)險(xiǎn)在積聚，特別是現(xiàn)在面臨著全球經(jīng)濟(jì)可能陷入到衰退的風(fēng)險(xiǎn)，加上美國2年期和10年期國債收益率倒掛，雖然這兩天倒掛開始暫時(shí)的消除，但是3年期和10年期國債期貨在前段時(shí)間又出現(xiàn)了倒掛，這說明美國經(jīng)濟(jì)在未來一兩年陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)在加大，雖然還不能確定。更值得注意的就是德國負(fù)利率債券發(fā)行，德國發(fā)行負(fù)利債券也是歐洲經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的一種信號(hào)。

　　國內(nèi)市場大家都知道，債券都是有正收益的，沒有出現(xiàn)過負(fù)利率債券，負(fù)利率債券相當(dāng)于買了一個(gè)債券，還要倒貼利息，那么為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？就是因?yàn)榇蠹翌A(yù)期未來經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入到衰退，物價(jià)會(huì)陷入到通貨緊縮，物價(jià)下跌。這樣的話，即使是負(fù)利率債券也值得配置。買入負(fù)利債券的投資者，有兩方面考慮，第一方面是未來如果衰退的概率更大，那么可能會(huì)負(fù)的更厲害，這時(shí)候負(fù)利率債券價(jià)格會(huì)漲，會(huì)獲得賺錢的收益。第二方面是對(duì)于大的機(jī)構(gòu)來說，它是必須要買產(chǎn)品的，資金不可能放家里，在歐洲的一些銀行，超過一定的資金量存到銀行是要收手續(xù)費(fèi)的，并且手續(xù)費(fèi)還比較高，買負(fù)利率債券的話，實(shí)際要付的不多，對(duì)于機(jī)構(gòu)來說也是一個(gè)比較理性的選擇。

　　出現(xiàn)負(fù)利率債券本身就說明，歐洲經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)也在加大，相對(duì)而言，中國經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力是比較足的。一個(gè)是我們經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過了轉(zhuǎn)型之后，新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)正在培育，包括消費(fèi)升級(jí)以及科技的帶動(dòng)等等，這些都是經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長的動(dòng)力。而新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在中國是比歐美的發(fā)展得更好，這可能和中國消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣有關(guān)，我們的消費(fèi)是沒有什么禁忌的，基本上任何互聯(lián)網(wǎng)的手段、科技的手段都可以使用。比如說，最典型的就是移動(dòng)支付，移動(dòng)支付現(xiàn)在非常普及，從農(nóng)村到城市，從商場到小攤，基本上都可以支付，甚至有的要飯的碗里現(xiàn)在都放一個(gè)二維碼。很明顯，移動(dòng)支付已經(jīng)是在全國普及了，但是我們來看歐美國家，他們用移動(dòng)支付的地方還是比較少的，就很明顯發(fā)現(xiàn)這些新技術(shù)在中國的發(fā)展，反而是更快、更普及的。

　　這些新技術(shù)其實(shí)帶來了新的需求，比方說，很多人周末在家里以前只能吃泡面，現(xiàn)在有了美團(tuán)這些外賣之后，大家可能就會(huì)點(diǎn)外賣，吃的更好一些。但是消費(fèi)資金量也更大，這些其實(shí)都是我們經(jīng)濟(jì)增長的一些亮點(diǎn)。

　　我在今年1月2日提出2019年“十大預(yù)言”，其中就講到了今年A股會(huì)重回3000點(diǎn)之上，而美股可能會(huì)見頂回落，那么今年上半年美股又超預(yù)期的增長，出現(xiàn)了創(chuàng)新高的走勢(shì)。但是，年底之前美股可能會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，有可能完全實(shí)現(xiàn)我在年初提出來的“十大預(yù)言”。美股現(xiàn)在見頂跡象也越來越明顯，增長10年之后，美股顯示出疲態(tài)，像股神巴菲特，在美股留了大量的現(xiàn)金，獲利了結(jié)了一些股票，雖然他對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的未來依然看好，但是，他已經(jīng)開始減持一部分股票，留了1000多億美元的現(xiàn)金，等著下一輪美股大跌的時(shí)候抄底。股神巴菲特總是未雨綢繆的思想，要在市場還沒開始跌的時(shí)候就減持一部分，留了一部分現(xiàn)金，等到有好的機(jī)會(huì)的時(shí)候再買入。關(guān)于如何進(jìn)行基本面研究、如何進(jìn)行價(jià)值投資，我在新書《跟楊德龍學(xué)投資 如何穿越牛熊周期》及在喜馬拉雅上線的價(jià)值投資實(shí)戰(zhàn)課里都有詳細(xì)論述。

　　從行業(yè)板塊輪動(dòng)來看，最近行業(yè)已經(jīng)從前期強(qiáng)勢(shì)的消費(fèi)股轉(zhuǎn)向了券商以及科技，這兩個(gè)板塊最近表現(xiàn)比較突出，券商是行情的風(fēng)向標(biāo)，券商股的走強(qiáng)的是可以理解的，因?yàn)樾星橐呀?jīng)到了上升階段，券商股往往會(huì)有比較好的表現(xiàn)。而科技股走強(qiáng)則是科創(chuàng)板帶動(dòng)，科創(chuàng)板的比價(jià)效應(yīng)以及科技股行業(yè)公司中報(bào)業(yè)績比較好。加上大家對(duì)于未來國家加大向科技投入的這種前景。發(fā)生貿(mào)易摩擦之后，讓我們警醒就必須得大力發(fā)展高科技，加大對(duì)科技的投入，培育出一批中國科技公司，能夠成為世界性的公司，所以說科技股，它的走強(qiáng)其實(shí)也是有深刻邏輯的。而軍工股最近也出現(xiàn)了比較好的表現(xiàn)，軍工股主要是受益于70周年國慶大閱兵。這個(gè)可能是一個(gè)事件性的刺激，加上軍工股中報(bào)業(yè)績還不錯(cuò)，所以走出了不錯(cuò)的行情。

　　保險(xiǎn)行業(yè)在中國屬于朝陽行業(yè)，有很多人還沒有保險(xiǎn)意識(shí)，保險(xiǎn)深度和保險(xiǎn)密度也不高，保險(xiǎn)在中國的發(fā)展空間是非常大的，并且保險(xiǎn)公司本身就是一個(gè)盈利能力很強(qiáng)的公司。而險(xiǎn)資在加大對(duì)于股票投資的力度之后，可能會(huì)在股市好轉(zhuǎn)之后提高其投資收益，因此險(xiǎn)資往往是受益于股市回升的，保險(xiǎn)股是可以關(guān)注的。

　　銀行由于盤子太大，預(yù)期業(yè)績?cè)鲩L放緩，今年銀行股表現(xiàn)相對(duì)較差，主要是由于銀行的盈利增長已經(jīng)從兩位數(shù)增長變?yōu)閭€(gè)位數(shù)增長，隨著外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，可能對(duì)國內(nèi)銀行股的競爭加大，這些都可能會(huì)影響到銀行股的表現(xiàn)。

　　從大的方向來看，消費(fèi)股經(jīng)過了前期調(diào)整后，已經(jīng)具備了上攻的能力，所以消費(fèi)股有可能在下一波行情中繼續(xù)領(lǐng)漲，券商和保險(xiǎn)也已經(jīng)啟動(dòng)，黃金往往是在行情調(diào)整的時(shí)候，有超額收益，行情大漲的時(shí)候，黃金股反而開始震蕩。那么配黃金股的目的呢，是為了對(duì)沖現(xiàn)有持倉的風(fēng)險(xiǎn)，有利于分散風(fēng)險(xiǎn)?？萍箭堫^股還是可以繼續(xù)關(guān)注的，這是給大家在板塊上的一些建議，供大家參考。