原標(biāo)題：十大券商看后市：A股行情還有擴(kuò)展空間，無需過度悲觀

　　9月27日，上證綜指維持震蕩走勢，銀行股弱勢震蕩而科技股等板塊集體回暖。滬深兩市成交總額為3977億元，較前一交易日的5381億元大幅減少1404億元。

　　還有一個(gè)交易日，A股就要迎來一周的國慶休市，那么10月份市場將呈現(xiàn)何種走勢？

　　澎湃新聞（www。thepaper.cn）搜集了10家券商的觀點(diǎn)，大部分券商認(rèn)為，對(duì)10月份的市場不需要悲觀，也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為短期波折是預(yù)期內(nèi)的，大勢無需過度悲觀。此外，科技股、消費(fèi)股等被認(rèn)為最有投資機(jī)會(huì)。

　　“隨著9月下旬市場的快速調(diào)整，對(duì)10月份的市場表現(xiàn)并不需要過于悲觀。 ”天風(fēng)證券的劉晨明團(tuán)隊(duì)表示，從過往情況來看，國慶節(jié)后市場上漲概率較大。國慶后一周到10月15日之前，是創(chuàng)業(yè)板、中小板和深證主板三季度預(yù)告的節(jié)點(diǎn)。核心消費(fèi)股和科技股的業(yè)績，尤其是展望三季報(bào)，仍然不錯(cuò)。

　　招商證券認(rèn)為，進(jìn)入10月，短期內(nèi)市場缺乏明顯的催化，將會(huì)進(jìn)入整固狀態(tài)。對(duì)A股兩年半上行周期的判斷并未發(fā)生變化，需要候新一輪行情的催化劑。三季報(bào)將集中披露，今年景氣度很高的消費(fèi)和景氣改善的科技成為漲幅最大的行業(yè)，即將來臨的三季報(bào)將會(huì)檢驗(yàn)景氣是否能夠依舊。

　　中信建投證券：節(jié)后上漲的概率普遍較節(jié)前有提升

　　金融市場往往存在著日歷效應(yīng)，國慶節(jié)即將來臨，是否持股過節(jié)再次成為投資者關(guān)心的問題。

　　在本周關(guān)注中，統(tǒng)計(jì)了2000年以來申萬一級(jí)行業(yè)的國慶節(jié)前節(jié)后各5個(gè)交易日的指數(shù)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)節(jié)后上漲的概率普遍較節(jié)前有提升，其中銀行、商貿(mào)、化工、醫(yī)藥、汽車、通信、食品飲料、電子等行業(yè)節(jié)前上漲概率超過50%，而機(jī)械設(shè)備、化工、電氣設(shè)備、建筑材料、建筑裝飾等行業(yè)節(jié)后上漲概率較大。

　　招商證券：進(jìn)入整固狀態(tài)

　　進(jìn)入10月，短期內(nèi)市場缺乏明顯的催化，將會(huì)進(jìn)入整固狀態(tài)。對(duì)A股兩年半上行周期的判斷并未發(fā)生變化，需要候新一輪行情的催化劑。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持穩(wěn)使，財(cái)政貨幣政策短期內(nèi)未發(fā)生太大的基調(diào)變化，外部環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定。不過從目前的數(shù)據(jù)來看，9月社融增速可能進(jìn)一步下行，地方政府專項(xiàng)債以及將專項(xiàng)債作為資本全的基建項(xiàng)目有望提速。

　　十一黃全周消費(fèi)數(shù)據(jù)亦扮演了重要角色。十月份會(huì)否加大基建審批力度和專項(xiàng)債額度提前發(fā)放成為關(guān)注要點(diǎn)。

　　三季報(bào)將集中披露，今年景氣度很高的消費(fèi)和景氣改善的科技成為漲幅最大的行業(yè)，即將來臨的三季報(bào)將會(huì)檢驗(yàn)景氣是否能夠依舊。另外，科技和消賞的高估值也需要面對(duì)業(yè)績公布的檢驗(yàn)。

　　光大證券：短期波折是預(yù)期內(nèi)的，大勢無需過度悲觀

　　短期波折是預(yù)期內(nèi)的，仍舊可以耐心持倉大勢判斷，寬財(cái)政支撐銀行擴(kuò)表，大勢無需過度悲觀。測算的估值隱含的GDP實(shí)際增速預(yù)期約為5.8%，市場依舊處于底部配置期。

　　建議擇機(jī)繼續(xù)增配科技股。從政策經(jīng)濟(jì)周期的角度看，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)開始緩慢回落，下調(diào)LPR有助于進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，利好中小創(chuàng)；高頻數(shù)據(jù)上看，通信電子行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)提升，手機(jī)出貨量跌幅收窄，顯示tmt行業(yè)的高景氣。

　　在即將到來的10月份三季報(bào)驗(yàn)證期，短期走勢偏快的科技股，可能會(huì)面臨一些波折，但在基本面趨勢向上的背景下，深調(diào)即可考慮繼續(xù)增配科技股。另外，繼續(xù)標(biāo)配消費(fèi)，周期品中建議關(guān)注基建和小金屬。

　　聯(lián)訊證券：A股行情還有擴(kuò)展的空間

　　歐央行降息加重啟QE（（量化寬松政策）），美聯(lián)儲(chǔ)再度降息，全球降息潮加強(qiáng)，國內(nèi)政策寬松的空間進(jìn)一步打開，四中全會(huì)有望釋放更多中長期制度與政策利好，A股行情還有擴(kuò)展的空間。

　　天風(fēng)證券劉晨明團(tuán)隊(duì)：并不需要過于悲觀

　　隨著9月下旬市場的快速調(diào)整，對(duì)10月份的市場表現(xiàn)并不需要過于悲觀。

　　國慶后一周到10月15日之前，是創(chuàng)業(yè)板（強(qiáng)制披露）、中小板和深證主板（有條件強(qiáng)制披露）三季度預(yù)告的節(jié)點(diǎn)。核心消費(fèi)股和科技股的業(yè)績，尤其是展望三季報(bào)，仍然不錯(cuò)。

　　經(jīng)濟(jì)雖然尚看不到觸底回升的可能性，但可能會(huì)比8月較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后形成的悲觀預(yù)期要好一些。尤其是9月開始，高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)開始改善較多，比如發(fā)電耗煤在天氣轉(zhuǎn)冷的情況下，同比轉(zhuǎn)正。同時(shí)，市場對(duì)于房地產(chǎn)開工和投資增速回落的擔(dān)心，也可能不會(huì)兌現(xiàn)，投資增速大幅回落的風(fēng)險(xiǎn)可能要到明年年中。

　　對(duì)于四季度，建議布局一些“穩(wěn)定類板塊”，年底完成估值切換的概率極高。在2005年至今，統(tǒng)計(jì)的四季度60大重點(diǎn)行業(yè)上漲概率中，風(fēng)電、水泥、保險(xiǎn)、銀行、養(yǎng)殖、特高壓、工程機(jī)械、航運(yùn)、空調(diào)上漲的概率都超過了70%。

　　興業(yè)證券：頭部金融地產(chǎn)公司+大創(chuàng)新科技成長仍是本階段主要受益方向

　　展望未來，國慶70周年風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，貨幣特別是LPR利率下行預(yù)期基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，5G、華為產(chǎn)業(yè)鏈等大創(chuàng)新方向賺錢效應(yīng)明顯，市場賺錢效應(yīng)繼續(xù)存在。建議投資者繼續(xù)保持樂觀、把握“挺進(jìn)大別山2.0”從戰(zhàn)略防御到戰(zhàn)略進(jìn)攻的機(jī)會(huì)。特別是目前倉位較低、基本面不錯(cuò)、性價(jià)比較高的金融地產(chǎn)頭部公司+本輪反彈進(jìn)攻以來，科技成長為代表的大創(chuàng)新方向依然是本輪收益主要源頭。

　　配置層面，頭部金融地產(chǎn)公司+大創(chuàng)新科技成長仍是本階段主要受益方向。第一、低估值性價(jià)比、安全邊際、倉位低、“滯漲”板塊，可關(guān)注頭部金融、頭部地產(chǎn)公司。第二、科技成長為代表的大創(chuàng)新方向。第三、中長期，QFII額度取消，后續(xù)可能取消單個(gè)機(jī)構(gòu)額度限制，此舉有利于優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)進(jìn)一步迎來大量資金配置。

　　財(cái)通證券：對(duì)于A股的長期邏輯持樂觀觀點(diǎn)

　　對(duì)于 A 股的長期邏輯持樂觀觀點(diǎn)，主要邏輯在三：一是中國經(jīng)濟(jì)的定力及韌性都十分充足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的陣痛期后將迎來第二輪爆發(fā)。二是在低利率背景下， 大類資產(chǎn)配置的角度股市作為權(quán)益類資產(chǎn)將更受重視。三是金融對(duì)外放開將吸引 更多外資進(jìn)入A股。但站在當(dāng)前節(jié)點(diǎn)，出于對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)形勢仍然不明朗的考慮， 推薦控制倉位保持耐心，靜待積極政策出臺(tái)。

　　配置方面推薦三個(gè)思路：一是龍頭集中，建議提升各行業(yè)中龍頭公司的配置比例。二是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的科技方向， 包括集成電路、國產(chǎn)軟硬件、5G、大數(shù)據(jù)、高端設(shè)備、生物醫(yī)藥等。三是景氣觸底回升，光伏風(fēng)電、半導(dǎo)體、基建、種植業(yè)、游戲。

　　山西證券：精選業(yè)績優(yōu)良、估值尚具備安全邊際的個(gè)股

　　科技板塊繼續(xù)深度回調(diào)，后市能否走出修復(fù)行情關(guān)鍵看兩點(diǎn)：其一是節(jié)后科技板塊的業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，那么節(jié)前閃崩的科技股或再受到資金追捧；其二是市場企穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，風(fēng)向標(biāo)即是大金融板塊能否企穩(wěn)反彈。 大消費(fèi)板塊則重點(diǎn)看業(yè)績，業(yè)績不及預(yù)期的話短線維度無需關(guān)注。

　　策略上還是推薦投資者精選業(yè)績優(yōu)良、估值尚具備安全邊際的個(gè)股持股待漲。中長線維度來看，科技板塊和消費(fèi)板塊機(jī)會(huì)相對(duì)較多，估值較低、業(yè)績優(yōu)良的個(gè)股安全邊際較高且預(yù)期回報(bào)較高。短線維度來看操作難度增加，投資者可靜待節(jié)后再行參與。

　　東方證券：看好A股四季度行情向上

　　維持此前“看好下半年系列報(bào)告”中的觀點(diǎn)，繼續(xù)看好A股四季度行情向上。

　　認(rèn)為宏觀和上市公司基本面下半年有望企穩(wěn)回升，維持A股全年10%利潤增長的判斷。A股基本面企穩(wěn)回升的主要支撐來自于核心龍頭股盈利基本面的韌性和支撐，以及穩(wěn)增長、減稅降費(fèi)等政策在下半年顯現(xiàn)效果。

　　A股估值依然處于歷史中位數(shù)以下，性價(jià)比較高，同時(shí)國內(nèi)政策對(duì)沖貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)的力度不減，有望繼續(xù)修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好，此外，全球降息周期的開啟有利于股權(quán)類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)修復(fù)?？春肁股市場四季度上漲機(jī)會(huì)，但上漲不會(huì)一蹴而就，仍存在反復(fù)可能，建議倉位較高的投資者請(qǐng)勿丟失手中籌碼，有倉位空間的投資者可以逢低加倉。

　　具體到四季度配置方向方面，看好盈利能力（ROE）更突出、景氣度（業(yè)績增速）更穩(wěn)定的龍頭公司，主要以上證50和滬深300指數(shù)為主。四季度的行業(yè)推薦方面，認(rèn)為估值便宜、ROE穩(wěn)定、業(yè)績增速平穩(wěn)的大金融板塊四季度依然存在估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。

　　　　廣發(fā)證券：“高景氣”、“低估值”是行業(yè)配置的重要線索

　　秋收冬藏，冷的時(shí)候要積極，暖的時(shí)候別激進(jìn)。經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，近期債券市場疲弱反應(yīng)通脹預(yù)期升溫，當(dāng)前市場對(duì)政策的寬松預(yù)期已走得較為領(lǐng)先，流動(dòng)性繼續(xù)寬松但會(huì)受到通脹抬頭的制約，DDM三因素進(jìn)入“經(jīng)濟(jì)未見起色+政策掣肘略升”的交集期。

　　2019年四季度通脹制約寬松力度而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難以改善，是“未見起色的經(jīng)濟(jì)+幅度有限的寬松”，好于2012年三季度、弱于2012年四季度，呈現(xiàn)震蕩格局。

　　“高景氣”、“低估值”是行業(yè)配置的重要線索。一是低估值可選消費(fèi)，政策底（地產(chǎn)龍頭）+盈利底（汽車）+竣工“后周期”（家電）；繼續(xù)關(guān)注受益金融供給側(cè)改革需求端：二是自主安全可控科技：5G加速商用化景氣抬升的“主建設(shè)期”（半導(dǎo)體、PCB）；三是中國優(yōu)勢必需消費(fèi)：利潤率持續(xù)高位（食品飲料）+周轉(zhuǎn)率持續(xù)高位（休閑服務(wù)）。