原標(biāo)題：上市險企三季度凈利潤 料平穩(wěn)增長

　　多位險企人士10月14日對記者表示，近期五大上市險企將陸續(xù)披露2019年三季度業(yè)績報告，預(yù)計上市公司三季度凈利潤增速較上半年將有所回落，但仍將保持平穩(wěn)增長。

　　保費收入直面高基數(shù)壓力

　　2019年以來，保險行業(yè)利好政策頻出，直接影響較大的一方面是對投資端的松綁，另一方面是減稅降費的利好。天風(fēng)證券分析師夏昌盛認(rèn)為，在5月份《關(guān)于保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出稅前扣除政策》的影響下，2018年稅收匯算清繳的利好已在半年報釋放，三季度實際稅率亦同比下降。

　　在保費收入方面，新華、太保的新單保費或存在一定基數(shù)壓力。方正證券（維權(quán)）左欣然認(rèn)為，新華總保費增速下滑主要系基數(shù)壓力下的新單負(fù)增長導(dǎo)致；不過，目前增員強訓(xùn)加之新管理層到位，新華保險的保費有望加速增長，預(yù)計全年新業(yè)務(wù)價值（NBV）穩(wěn)定增長，太保則通過短儲加保障并濟(jì)，以多元化產(chǎn)品積極應(yīng)對基數(shù)壓力、維持NBV穩(wěn)定。

　　招商證券分析師鄭積沙表示，險企三季度負(fù)債端仍有望逐步修復(fù)缺口。隨著四季度的臨近，上市險企“開門紅”策略成為市場關(guān)注點，初步預(yù)計2020年“開門紅”有望實現(xiàn)較好的保費增長。一方面，利率下行帶動競品收益率往下，雖然未來產(chǎn)品預(yù)定利率將保持在3.5%以內(nèi)，但相較于目前的競品收益率仍有明顯競爭力，與2018年、2019年“開門紅”情況恰好相反；另一方面，費用投入預(yù)計更強勁，受益于所得稅政策的調(diào)整導(dǎo)致的2019年業(yè)績超高速增長，可用于負(fù)債端投入的費用相對充足，目前部分上市險企已公開表態(tài)將加大對于渠道的費用投入。

　　多位險企人士表示，隨著預(yù)售時間有望較2019年“開門紅”提前，預(yù)計2020年“開門紅”整體好于去年同期，2020年全年保費增長亦有望迎來改善。

　　全年投資收益率有望超5%

　　當(dāng)前，受保費增速回暖影響，行業(yè)投資資產(chǎn)增速小幅回升。截至8月末，保險資金運用余額達(dá)17.57萬億元；截至2019年8月末，保險業(yè)資產(chǎn)總額為19.71萬億元。

　　華創(chuàng)證券分析師洪錦屏指出，上半年各上市險企在投資方面均有側(cè)重，中國平安在舉牌和增加長期股權(quán)投資方面有所動作；太保的權(quán)益投資則較為保守，整體投資收益率不及同業(yè)；新華保險逆勢減倉權(quán)益資產(chǎn)，加大長久期債券配置；國壽加大對權(quán)益資產(chǎn)的配置，整體收益率超過同業(yè)。人保產(chǎn)險資金相對短期，投資配置靈活，收益率高于壽險資金。

　　一位保險公司投資總監(jiān)預(yù)測，今年第三季度上市險企依舊會沿著上半年的投資布局穩(wěn)步推進(jìn)，不過，四季度投資風(fēng)格會有切換。

　　海通證券分析師孫婷認(rèn)為，固定收益類資產(chǎn)仍是上市險企最主要的投資方向，權(quán)益占比長期維持10%左右。銀行存款占比將跟隨利率水平同向變化。如市場利率自2012年以來進(jìn)入下行通道，銀行存款的比例從2012年的34%降至2019年7月末的14%。二級權(quán)益投資比例將穩(wěn)定維持在10%左右。

　　“考慮到長端利率或震蕩下行（目前僅3%左右）、權(quán)益市場觸底企穩(wěn)，假設(shè)上市險企2018年有20%的非標(biāo)資產(chǎn)和債券到期，同時假設(shè)新增債券收益率2.8%、非標(biāo)收益率5.5%、股票+股基收益率5%，則上市險企2019年綜合投資收益率仍將達(dá)5%以上?！弊笮廊活A(yù)計。

　　上市險企發(fā)布利潤預(yù)增公告時常常拉動保險股估值提升。一位中小型保險公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，進(jìn)入2019年以來，助推險資投資的各項措施先后落地，均對上市險企估值起到一定拉升作用，當(dāng)前，保險板塊估值偏低。

　　從上市險企壽險業(yè)務(wù)總體發(fā)展態(tài)勢來看，華創(chuàng)證券分析師洪錦屏認(rèn)為，人身險已經(jīng)歷去年的低點，增長有所恢復(fù)，健康險依然維持高景氣度增長。未來無論是保障需求還是儲蓄、財富管理需求都有較大的空間，保險股均有望享受行業(yè)增長的紅利。