原標題：券商加緊修煉中介服務(wù)能力

　　□本報記者 徐昭 胡雨

　　創(chuàng)業(yè)板改革步伐近期明顯加快。日前證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》（簡稱“《重組辦法》”），允許企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板借殼上市等成重要看點。證監(jiān)會副主席李超近日也公開表示，要推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，進一步增強對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的制度包容性。

　　截至10月22日，共有53家券商保薦196家企業(yè)排隊沖擊創(chuàng)業(yè)板。在業(yè)內(nèi)人士看來，上述改革內(nèi)容無疑對券商的專業(yè)性提出了更高要求。面對創(chuàng)業(yè)板可能出現(xiàn)的新變化，券商提升投研水平并打通業(yè)務(wù)鏈條，增強挖掘優(yōu)質(zhì)標的能力將成為下一步重要方向。

　　53家券商分享存量市場

　　分析人士指出，此次《重組辦法》從五個方面對現(xiàn)有規(guī)章進行了修改，最重要的莫過于允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，以及簡化重組上市認定標準，取消“凈利潤”指標?；謴?fù)重組上市配套融資也值得關(guān)注。

　　從現(xiàn)有IPO存量企業(yè)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日，目前排隊創(chuàng)業(yè)板ipo的企業(yè)合計196家，從審核狀態(tài)看，有101家處于“已反饋”狀態(tài)，有53家完成預(yù)披露更新。從保薦機構(gòu)看，196家擬IPO企業(yè)分屬53家券商，中信建投、民生證券、國金證券、國信證券保薦擬IPO企業(yè)數(shù)量最多。

　　中信建投證券目前保薦的創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)合計16家，在所有券商中位列第一，16家擬IPO企業(yè)中有6家已反饋，7家已預(yù)披露更新。從時間來看，這16家企業(yè)多數(shù)申報時間集中在2018年，也有2014年、2015年申報的案例。2019年，中信建投新承接了2家創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)的保薦工作。

　　從過會情況看，截至10月22日，年內(nèi)共有55家創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)進入上會環(huán)節(jié)，其中40家成功過會，整體過會率72.73%。從券商承銷保薦數(shù)量看，廣發(fā)證券遙遙領(lǐng)先，年內(nèi)共擔任了7家創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)的主承銷商，其中6家成功過會，通過率85.71%；中信建投緊隨其后，年內(nèi)共擔任5家創(chuàng)業(yè)板擬IPO企業(yè)的主承銷商，其中4家成功過會，通過率80%。

　　截至10月22日，今年以來共有23家創(chuàng)業(yè)板上市公司披露了并購重組計劃，其中18家獲深交所并購重組委審核通過，整體通過率78.26%。民生證券擔任了4家創(chuàng)業(yè)板上市公司并購重組的主承銷商，4家企業(yè)并購重組事項全獲通過，通過率為100%；中信證券、【申萬宏源(000166)、股吧】、浙商證券、南京證券年內(nèi)各自為2家創(chuàng)業(yè)板上市公司提供承銷服務(wù)，其中中信證券、申萬宏源服務(wù)的上市公司并購重組事項均獲通過。

　　券商勤練“內(nèi)功”

　　業(yè)內(nèi)人士認為，此次《重組辦法》允許符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，同時簡化了重組上市認定標準，并恢復(fù)重組上市配套融資，是對現(xiàn)有存量市場的重大改革。對于承擔保薦承銷工作的券商而言，也將倒逼其盡快提升自身能力。

　　川財證券研究所所長陳靂指出，此次重組上市認定標準的簡化能夠顯著提高上市公司質(zhì)量，更進一步推動我國新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對券商等金融服務(wù)機構(gòu)的專業(yè)性也有了更高要求。例如，此次重組上市認定標準中取消了“凈利潤”指標，這就要求券商在業(yè)務(wù)承接承做中能夠更加專業(yè)、全面地評估企業(yè)的盈利能力和成長性，深入研究行業(yè)、公司業(yè)務(wù)，以保護投資者利益，將真正有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)帶入市場。

　　近期針對創(chuàng)業(yè)板的改革信號還不止于此，證監(jiān)會副主席李超日前提出要推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，陳靂認為這既是我國金融供給側(cè)改革的要求，也是我國金融市場對外開放的要求，有利于為市場上現(xiàn)有的金融服務(wù)機構(gòu)引入良性競爭，提高我國證券行業(yè)的整體服務(wù)水平，推動資本市場發(fā)展。

　　興業(yè)證券首席經(jīng)濟學(xué)家王涵認為，此輪改革意在逐漸打破此前券商IPO業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的標的數(shù)量不足的瓶頸，這會使券商更重視標的的“質(zhì)”而非“量”，從而更好發(fā)揮對擬上市公司的甄別作用。

　　中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長李湛指出，“上述改革內(nèi)容對券商而言無疑是積極利好。一方面，前期相關(guān)監(jiān)管規(guī)則的松綁有利于券商相關(guān)業(yè)務(wù)重啟；另一方面，預(yù)計創(chuàng)業(yè)板制度改革完善等會給券商帶來一些新的增量業(yè)務(wù)?！?/p>

　　積極提供中介服務(wù)

　　證監(jiān)會副主席李超日前指出，要狠抓中介機構(gòu)能力建設(shè)，加快建設(shè)高質(zhì)量投資銀行，完善差異化監(jiān)管舉措，支持優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新提質(zhì)，鼓勵中小券商特色化精品化發(fā)展。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，面對創(chuàng)業(yè)板未來可能出現(xiàn)的新形勢，必須加速提升自身投研能力，并且打通全業(yè)務(wù)鏈條，以更加市場化的姿態(tài)更好地發(fā)揮自身中介機構(gòu)的作用。

　　在陳靂看來，未來券商開展業(yè)務(wù)過程中，僅重視企業(yè)的財務(wù)指標已遠遠不夠，在新興產(chǎn)業(yè)中甄別出真正有發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)企業(yè)或是未來券商的主要賽道?！按舜尾①徶亟M迎來新機遇，券商投行業(yè)務(wù)不僅迎來改革紅利，也迎來改革契機，為更好服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)，引流社會資本助推科技發(fā)展，提高券商自身的研究能力勢在必行?！?/p>

　　王涵表示，面對未來可能出現(xiàn)的大量擬上市公司，券商需要從兩方面加強自身能力建設(shè)。一方面，券商需要將包括研究部門、投行部門在內(nèi)整個投融資鏈條打通，從而提升發(fā)掘優(yōu)質(zhì)標的的能力；另一方面，券商需要對機構(gòu)投資者需求有更明確的了解，進而更好地將資金和資產(chǎn)對接起來，起到更好的市場定價作用。

　　李湛認為，券商一方面有必要根據(jù)相關(guān)新規(guī)則制度的新變化，積極為企業(yè)和投資者提供相應(yīng)的中介服務(wù)；另一方面，其相關(guān)新業(yè)務(wù)開展需要積極順應(yīng)資本市場改革發(fā)展的方向和未來趨勢，注重于如何遵循資本市場新規(guī)則基礎(chǔ)上，更有效地服務(wù)于實體經(jīng)濟，助力國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，在順應(yīng)大趨勢的前提下實現(xiàn)券商中介服務(wù)的價值，“前期部分券商基于短期投機套利的動機，開展短平快激進擴張業(yè)務(wù)的做法未來可能不再有效。”