來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

　　原標(biāo)題：市場(chǎng)加速出清 A股迎退市大年

　　隨著11月的到來(lái)，多數(shù)A股公司的全年業(yè)績(jī)趨勢(shì)接近落槌，從各個(gè)維度或觸發(fā)被動(dòng)退市條件的A股公司家數(shù)創(chuàng)出近來(lái)新高已經(jīng)成為大概率事件。

　　從經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，部分創(chuàng)業(yè)板公司從去年開始業(yè)績(jī)連續(xù)羸弱，此外今年前三季度錄得虧損的ST及*ST公司也首次突破百家，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行的大背景下，倘若四季度業(yè)績(jī)不能有所改進(jìn)，暫停上市的鍘刀將與2019年年報(bào)披露之際正式落下。從交易維度來(lái)看，目前A股已經(jīng)迎來(lái)第6家面值退市公司，部分臨危者也暫未看出脫險(xiǎn)的征兆。

　　　退市陣營(yíng)擴(kuò)大

　　在退市股擴(kuò)容的大背景下，面值退市是近些年來(lái)市場(chǎng)最為關(guān)注的新現(xiàn)象。就在本周，A股已經(jīng)迎來(lái)第6家面值退市公司。

　　10月30日，由于【*ST神城(000018)、股吧】（維權(quán)）股票已連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)同時(shí)均低于股票面值（即1元），公司股票自10月31日開市起停牌，深交所將在15個(gè)交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定。

　　面值退市公司通常都會(huì)在股票停牌前的多個(gè)交易日內(nèi)，就可以提前做出判定。以*ST神城為例，早在10月29日，市場(chǎng)已經(jīng)給出公司股票面值退市的判斷。當(dāng)日收盤，*ST神城股價(jià)全天牢牢封死跌停，收盤報(bào)0.86元，連續(xù)19個(gè)交易日收盤價(jià)格均低于股票面值，即便下一交易日漲停，其股價(jià)也仍將低于面值。

　　A股的面值退市之旅開始于去年10月。當(dāng)時(shí)，【中弘股份(000979)、股吧】連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于股票面值1元，成為A股市場(chǎng)首只觸發(fā)面值退市規(guī)定的股票。今年之后，面值退市出現(xiàn)擴(kuò)容高峰期，從7月開始，*ST雛鷹、*ST華信、*ST大控相繼步入面值退市的軌道，雖然上市公司或者控股股東方面都或多或少拋出自救計(jì)劃，不過(guò)最終都無(wú)力回天。

　　目前還有多只個(gè)股在面值退市的泥沼中掙扎，以【*ST華業(yè)(600240)、股吧】（維權(quán)）為例，在上一輪周期內(nèi)，連續(xù)16個(gè)交易日股價(jià)跌破面值后，*ST華業(yè)強(qiáng)勢(shì)封板，股價(jià)精準(zhǔn)踩點(diǎn)回到1元，面值退市危機(jī)暫時(shí)解除。不過(guò)此后很快又陷入泥沼，目前仍然等待上岸。

　　與面值退市采用市場(chǎng)交易指標(biāo)不同，經(jīng)營(yíng)層面的持續(xù)虧損更為指向公司的基本運(yùn)營(yíng)層面。無(wú)論從創(chuàng)業(yè)板公司頻頻發(fā)布的暫停上市風(fēng)險(xiǎn)提示公告來(lái)看，還是從風(fēng)險(xiǎn)警示公司今年前三季度所披露的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，未來(lái)遭遇暫停上市的公司家數(shù)有望突破新高。而暫停上市一直被市場(chǎng)認(rèn)為是通往退市之路的緩沖地帶。

　　以風(fēng)險(xiǎn)警示公司為例，在目前A股145家ST及*ST公司中，前三季度歸母凈利潤(rùn)虧損的公司家數(shù)高達(dá)104家。其中【*ST信威(600485)、股吧】以158億元的虧損額位居首位，此外，*ST華業(yè)、*ST沈機(jī)、*ST龐大（維權(quán)）等公司的前三季度虧損額也都在20億元以上。巨大包袱之下，這些公司要想在四季度扭虧為盈，難上加難。

　　此外，加上財(cái)報(bào)審計(jì)意見非標(biāo)（例如*ST華業(yè)）、重大違法情形（例如航天通信（維權(quán)））等觸發(fā)退市類型在內(nèi)，A股有望迎來(lái)近年來(lái)暫停上市和退市大年。

　　市場(chǎng)化出清提速

　　A股退市大年的到來(lái)，既與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和中觀產(chǎn)業(yè)環(huán)境及上市公司微觀運(yùn)營(yíng)密切相關(guān)，同時(shí)也與市場(chǎng)化出清的提速緊密相關(guān)。

　　面值退市被業(yè)內(nèi)視為市場(chǎng)化退市制度持續(xù)推進(jìn)的重要表征，而市場(chǎng)化的退市也一直是監(jiān)管改革的重要方向。10月31日，證監(jiān)會(huì)上市部副主任曹勇表示，退市制度是重要基礎(chǔ)性制度，要完善并嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)主體的優(yōu)勝劣汰。

　　資金已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)中對(duì)此預(yù)期進(jìn)行著理性投票。以ST板塊為例，截至11月1日最新交易日，ST板塊指數(shù)已經(jīng)跌至794點(diǎn)，接近10年新低。與此形成鮮明對(duì)比的是，格力電器、長(zhǎng)春高新、愛爾眼科等多板塊內(nèi)藍(lán)籌白馬股股價(jià)卻創(chuàng)出歷史新高。優(yōu)質(zhì)更優(yōu)價(jià)的市場(chǎng)分化，反映出市場(chǎng)功能正在發(fā)揮作用，A股的市場(chǎng)估值體系日趨合理化，這有望成為未來(lái)更好發(fā)揮市場(chǎng)功能的基礎(chǔ)。

　　這種市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制的優(yōu)化，與近年來(lái)監(jiān)管趨勢(shì)的變遷密不可分。近些年來(lái)，A股退市制度的改革從未停步。證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，隨著科創(chuàng)板的推出、《證券法》修改完善等資本市場(chǎng)重大改革的推進(jìn)，退市制度未來(lái)也將繼續(xù)完善。從這個(gè)意義上說(shuō)，退市制度沒有“史上最嚴(yán)”，而是將持續(xù)升級(jí)；基于此，A股市場(chǎng)也不會(huì)存在“退市大年”，而是會(huì)持續(xù)吐故納新。