11月22日 本周市場走勢依然震蕩反復(fù)，但是市場的趨勢已經(jīng)形成，震蕩上行，大盤站上2900點之后，開始沖擊3000點整數(shù)關(guān)口。經(jīng)過幾個月的調(diào)整之后，大盤已經(jīng)逐步的完成了探底過程，開始出現(xiàn)回升的機會?，F(xiàn)前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍做客新浪財經(jīng)直播，就當(dāng)前市場的投資機會在哪里的話題做如下概述：

　　當(dāng)然市場的上漲是一波三折的，因為投資者在3000點附近分歧較大，一些積極的因素在推動指數(shù)回升，比方說資本市場改革紅利的釋放、外資不斷的流入、國內(nèi)機構(gòu)投資者加倉等等，但同時，經(jīng)濟基本面出現(xiàn)了下行趨勢，CPI也突破了3%年初設(shè)定的目標，這些可能對投資者信心有一定的影響。而最近央行通過下調(diào)MLF逆回購利率啊以及LPR利率，是有利于經(jīng)濟面企穩(wěn)的，同時對股市也會形成一定的支撐。只下調(diào)了5個基點并不多，所以它對于市場的影響可能不會太大。

　　這一波慢牛長牛行情，它的邏輯并不是建立在利率下調(diào)，低利率的基礎(chǔ)上。我認為是各路資金有比較強烈的入場需求和意愿，推動的一波牛市行情。再加上中國政府對于資本市場的重視程度在提升，未來的政策也會傾向于支持資本市場。

　　資金面上來看，我國樓市已經(jīng)結(jié)束了黃金時代，進入到白銀時代，隨著房價的高企以及房地產(chǎn)調(diào)控的加強，投資樓市預(yù)期回報率在下降，就會有一些居民去選擇投資于股票市場。樓市和股市是有明顯的蹺蹺板效應(yīng)的，這也和中國居民投資渠道比較單一有關(guān)，對于普通老百姓來說能夠放心投資的大的市場，除了樓市就是股市，當(dāng)然這主要是指風(fēng)險投資領(lǐng)域，不包括像銀行存款、銀行理財、貨幣基金、債券等固定收益類品種。有風(fēng)險的投資領(lǐng)域，在樓市投資機會減少的情況之下，股市將會吸引更多的居民財富流入。現(xiàn)在居民財富70%都配置在樓市，只有10%配置在股市，將來這個比例肯定會有所靠近、靠攏。比方說樓市有20%的居民財富轉(zhuǎn)移到股市，對于股市來說，都是高達幾十萬億的增量資金。

　　第二個資金來源是來自于外資。外資對于中國股市的配置比例依然很低，據(jù)統(tǒng)計，現(xiàn)在全球資本對中國股市的配置比例只有2.5%，這和中國GDP在全球的占比達到10%左右，形成了比較鮮明的對比。現(xiàn)在隨著A股國際化程度的提高，以及A股市場化程度的提高，加上A股先后納入MSCI等國際指數(shù)，外資對于A股的配置需求大大增加，外資將成為重要的增量資金來源。去年外資流入A股2940億，今年也超過了2400億，年底之前可能還會再流入幾百億，達到3000億左右，外資未來10年流入A股的資金量，我認為會超過3萬億，也就是每年3000億左右，這會給A股市場帶來很多增量資金

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　　第三個資金來源是來自于國內(nèi)機構(gòu)投資者的加倉。例如險資、養(yǎng)老金、公積金、私募基金等機構(gòu)投資者的力量在逐步壯大，入市的意愿和資金都會有所增加。險資現(xiàn)在正在討論投資股票市場投資于權(quán)益類資產(chǎn)的上線30%進一步提升，而公募基金方面，今年增加了1萬億左右的規(guī)模，公募基金今年發(fā)行屬于大年，這也代表著老百姓入場的意愿在提升，而養(yǎng)老金、社?；鸬娜胧匈Y金量也會進一步的提升。所以說機構(gòu)資金成為明年乃至未來10年，甚至更長時間，股市重要的來源資金。

　　第四個資金來源是來源于從傳統(tǒng)實業(yè)轉(zhuǎn)過來的資金。因為現(xiàn)在我國各行各業(yè)基本上都已經(jīng)完成了自由競爭階段，進入到寡頭壟斷階段，實業(yè)中有很多行業(yè)和企業(yè)，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中，已經(jīng)不適應(yīng)市場的需求，公司找不到好的投資渠道，但這些傳統(tǒng)的實業(yè)公司積攢了大量資金，正在尋找新的投資途徑，比如說一些做低端出口的代工企業(yè)，現(xiàn)在的產(chǎn)能可能轉(zhuǎn)移到了東南亞、印度，這些傳統(tǒng)企業(yè)退出來的資金就要尋找新的投資機會。不一定要在自己的行業(yè)里面找轉(zhuǎn)型機會，直接通過二級市場買入盈利持續(xù)增長的，好行業(yè)中的龍頭公司，也是一個賺錢渠道。比如說原來是做鞋的企業(yè)，現(xiàn)在沒有很多訂單了，企業(yè)轉(zhuǎn)型可以考慮通過二級市場買入白酒、家電或是其他消費行業(yè)的龍頭股，相當(dāng)于你從做鞋的企業(yè)轉(zhuǎn)向一個做品牌消費品的行業(yè)，并且是直接買入了龍頭公司，這也是一種轉(zhuǎn)型方式。

　　以上幾種資金的來源，都是未來A股市場最期待的增量資金。2019年A股已經(jīng)開啟了一輪慢牛長牛行情，2020年勢必會延續(xù)這個趨勢，進一步出現(xiàn)回升。預(yù)計2020年市場回升的幅度應(yīng)該和2019年差不多，大概也是在20%左右。從投資機會來看，會有比較確定的行業(yè)和板塊可以投資，但分化依然是2020年的特點，一些業(yè)績能夠持續(xù)增長、股權(quán)價值比較高的行業(yè)和個股還會繼續(xù)回升，而一些績差股和題材股，可能還是會繼續(xù)被邊緣化。建議大家在2020年投資，也要堅持價值投資理念，做好公司的股東，遠離績差股和題材股。

　　最近我在新浪財經(jīng)上錄制的宏觀經(jīng)濟指標解讀的課程，很多投資者聽完，學(xué)到了20多個宏觀經(jīng)濟指標的含義，反響很不錯，我覺得大家要不斷的學(xué)習(xí)，“授人以魚不如授人以漁”，只有學(xué)會怎么去看這些宏觀指標，學(xué)會怎么做價值投資，才能做大，才能抓住市場機會，避免踩雷。

　　我一直是價值投資的堅定倡導(dǎo)者，過去4年內(nèi)4次到美國參加巴菲特股東大會，受益匪淺?？上驳氖牵F(xiàn)在價值投資在A股市場已經(jīng)生根發(fā)芽，所以未來的市場，還是要繼續(xù)堅持價值投資，做好公司的股東。之前我在喜馬拉雅上上線的楊德龍價值投資實戰(zhàn)課，同樣受到很多投資者的歡迎，希望大家通過這些課程的學(xué)習(xí)，能真正掌握投資的本領(lǐng)，跟著機構(gòu)學(xué)投資，從而在投資市場上立于不敗之地。