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　　原標(biāo)題：中信建投策略首席分析師張玉龍（金麒麟分析師）：2020年“牛蹄”稍慢 兩類股有機會

　　來源：

　　每經(jīng)記者 王海慜 每經(jīng)編輯 何劍嶺

　　2019年的春季攻勢至今令不少投資者甜在心頭。當(dāng)時，中信建投策略團隊的觀點鮮明，較早就預(yù)測了行情的到來。

　　那么2020年的春季行情是否有望重現(xiàn)2019年的“快?！弊邉菽?？最近，記者（以下簡稱NBD）對中信建投策略首席分析師張玉龍進行了專訪。他認(rèn)為，2020年初，由于逆周期調(diào)節(jié)，仍然存在春季行情，但是行情的焦點可能是周期板塊。展望2020年全年，市場將呈現(xiàn)窄幅震蕩、逐步走高的特征，全年將小幅上漲。此外，他還認(rèn)為，目前科創(chuàng)板估值調(diào)整已經(jīng)較為充分，估值與創(chuàng)業(yè)板接近，但業(yè)績增速優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板，預(yù)計2020年科創(chuàng)板將存在明顯的機會。

　　　科創(chuàng)板將存在明顯機會

　　NBD：目前，已經(jīng)有許多券商發(fā)布了2020年策略，不少券商對2020年行情的預(yù)期相對樂觀，認(rèn)為主要機會還是2019年很火爆的科技和大消費。請問您的團隊對2020年的策略展望是什么？

　　張玉龍：我們預(yù)期2020年市場將呈現(xiàn)窄幅震蕩、逐步走高的特征，全年將小幅上漲。主要機會在科技、券商，周期股也存在一定的機會。此外，我們認(rèn)為，消費板塊將隨著業(yè)績上漲而穩(wěn)步上行。

　　NBD：2019年科創(chuàng)板登陸A股是資本市場的一件大事，目前科創(chuàng)板公司已形成一定規(guī)模。您覺得現(xiàn)在科創(chuàng)板里有下一個恒瑞醫(yī)藥、下一個【愛爾眼科(300015)、股吧】嗎？您如何看待2020年科創(chuàng)板的投資機會？

　　張玉龍：目前科創(chuàng)板估值調(diào)整已較為充分，估值與創(chuàng)業(yè)板接近，但業(yè)績增速優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板，預(yù)計2020年科創(chuàng)板將存在明顯的機會。

　　NBD：2020年創(chuàng)業(yè)板也有望施行注冊制。與科創(chuàng)板不同，創(chuàng)業(yè)板已運行了10年。您覺得未來創(chuàng)業(yè)板也施行注冊制后，我們在投資上有哪些要點值得關(guān)注？

　　張玉龍：創(chuàng)業(yè)板實施注冊制和退市制度的方式，還有并購重組的放開，這些交易制度的改變都值得關(guān)注。

　　　周期股將現(xiàn)階段性機會

　　NBD：2019年的“春季攻勢”令人印象深刻，您曾在2019年春季的時候明確看多市場。請問您覺得2020年還會有像樣的“春季攻勢”嗎？

　　張玉龍：中信建投策略2019年在全市場提出“上行市場的起點”。我們預(yù)計2020年初由于逆周期調(diào)節(jié)，仍然存在春季行情，但是行情的焦點可能是周期板塊。

　　NBD：2019年大科技板塊的熱點層出不窮，5G、芯片、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、TWS、區(qū)塊鏈等，只要投資者能把握住其中兩三個熱點，2019年的收益應(yīng)該還是不錯的。您預(yù)計2020年大科技板塊有哪些細分行業(yè)值得關(guān)注？

　　張玉龍：我們預(yù)計2020年科技板塊的機會將主要集中在5G應(yīng)用方向，例如傳媒、AR/VR、云計算、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

　　NBD：“核心資產(chǎn)”2019年依然很熱，這里面有機構(gòu)“抱團”的因素。您覺得這樣的“抱團”在2020年會持續(xù)嗎？

　　張玉龍：“核心資產(chǎn)”本身這一概念并不明確。2019年機構(gòu)“抱團”集中在消費和科技領(lǐng)域，這本身是中國資本市場價值投資的一個很好的反映。A股機構(gòu)化就會呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市，這種現(xiàn)象就會比較明顯，只是“抱團”的標(biāo)的不一樣而已。

　　NBD：您覺得低估值的周期股在2019年長期坐“冷板凳”之后，2020年是否有機會好好表現(xiàn)一番呢？

　　張玉龍：2020年在宏觀經(jīng)濟逆周期調(diào)節(jié)之下，我們認(rèn)為周期股會呈現(xiàn)階段性機會，但機會主要是在上半年。

　　NBD：近期新股破發(fā)的情況開始多起來了，甚至有上市首日就破發(fā)的情況。隨著新股發(fā)行常態(tài)化，請問您未來投資者在打新時需要注意哪些事項？

　　張玉龍：成熟市場上，新股首日上漲和破發(fā)的概率大致相同，這是因為市場化定價和注冊制帶來的均衡定價。投資者未來打新需要選擇質(zhì)地優(yōu)良的公司。