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　　經(jīng)歷2019年大漲之后，A股還有多少上升潛力？一項數(shù)據(jù)讓人驚喜

　　Wind

　　2019年的A股市場可謂波瀾起伏！

　　一季度一掃2018年全年陰霾，深證成指爆漲36.84%，上證綜指大漲23.93%，表征滬深兩市的萬得全A指數(shù)也大漲30.71%，中國股指領(lǐng)漲全球。

　　隨后的三個季度，A股行情在經(jīng)歷一波下跌之后，發(fā)生分化，呈現(xiàn)“深強勢滬震蕩”的走勢。

　　2019年全年深證成指以44.08%收官，而上證綜指全年漲幅22.30%，萬得全A指數(shù)漲幅33.02%。

　　　　進一步來看，根據(jù)Wind統(tǒng)計，在19只滬深市場核心指數(shù)中，深證100、創(chuàng)業(yè)藍籌、創(chuàng)業(yè)板50漲幅都超過了驚人的50%，深市指數(shù)整體漲幅居前，滬深300漲36.07%，中證500漲26.38% 。

　　　　01

　　　　全球股指普漲，發(fā)達國家表現(xiàn)更強

　　放眼全球股市，2019年A股可謂風(fēng)光無限，深證綜指以44.08%漲幅，位居全球主要指數(shù)漲幅榜第二位，漲幅僅次于俄羅斯RTS指數(shù)，上證綜指22.30%的漲幅也達到了全球平均水平。

　　美國的納斯達克指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)依然延續(xù)美股過去10年的強勁勢頭，過去1年漲幅分別為了34.82%和28.50%。法國、德國、日本都發(fā)達國家在2019年漲幅都在20%以上，英國、韓國受到國內(nèi)政治等因素影響，漲幅顯著低于其他國家。

　　　　全球利率環(huán)境寬松，主要央行開啟新一輪降息周期，2019年全球股票市場表現(xiàn)搶眼。

　　　　全球各個區(qū)域的股票指數(shù)漲幅都在15%以上，整體上發(fā)達國家在美國以及歐洲股市的帶動下表現(xiàn)大幅超過新興市場。

　　盡管金磚四國（中國/俄羅斯/巴西主要股指2019年的漲幅都名列前茅）的漲幅居前，但是新興市場的整體表現(xiàn)依然與發(fā)達國家有一定差距。

　　　　02

　　　　行業(yè)指數(shù)分化明顯，概念指數(shù)貫穿全年

　　縱觀2019年Wind全球一級行業(yè)，信息技術(shù)行業(yè)以44.67%位居首位，而可選消費、工業(yè)、電信服務(wù)緊隨其后，但與第一名有較大差距。與之相對的A股市場，日常消費、信息技術(shù)和金融行業(yè)指數(shù)漲幅居前，2019年度累計漲跌幅分別為64.64%、53.39%和37.70%，而這三個行業(yè)在全部A股市場的占比分別是第五名（8.26%）、第三名（13.38%）以及第一名（27.62%）。

　　在其帶動下，萬得全A指數(shù)以33.02%跑贏了絕大多數(shù)行業(yè)，而漲幅墊底的為全球能源（8.49%）和材料指數(shù)（16.02%），國內(nèi)也為能源（8.19%）和公共事業(yè)指數(shù)（9.01%）。

　　　　概念類指數(shù)漲幅靠前的分別為TWS耳機指數(shù)，ETC指數(shù)和智能音箱指數(shù)。其中TWS耳機指數(shù)更是在2019年度漲幅高達214.85%，ETC指數(shù)漲幅為192.58%， 智能音箱指數(shù)為145.23%。

　　　　下表展示了2019年單月概念指數(shù)漲幅Top3，其中有三只概念指數(shù)再過去1年三次進入單月漲幅前三名。其中雞產(chǎn)業(yè)概念分別在1月、4月和10月拿下當(dāng)月漲幅第一名。而全年漲幅榜的前兩名TWS耳機和etc概念指數(shù)也分別三次進入單月Top3榜單。

　　　　03

　　　　A股估值與全球估值概覽

　　下圖展示了A股重要指數(shù)的市盈率與所處近十年歷史分為點。經(jīng)過2019年市場整體上漲，目前市場整體估值水平處于過去10年中位數(shù)附近，其中深證成指估值水平已經(jīng)超過歷史分位點65%。橫向來看，滬深300和上證綜指的市盈率較低，萬得全A介于滬深兩市之間。中證500目前依然處于絕對低估的水平。

　　　　經(jīng)過2019年全球股票市場的普漲，全球重要市場的估值水平都顯著上升，主要歐美發(fā)達國家經(jīng)濟體的市盈率都在20以上，同期萬得全A的市盈率（17.50）僅高于恒生指數(shù)、韓國綜指以及俄羅斯RTS指數(shù)。

　　深證成指盡管2019年經(jīng)歷了超過40%的上漲，估值水平依然遠低于納斯達克指數(shù)，僅略高于標(biāo)普500指數(shù)。

　　　　通過比較萬得全A總市值、走勢和GDP的關(guān)系，可以看到A股在2002年年后的兩次大牛市行情頂部，萬得全A指數(shù)均超過當(dāng)時GDP總值（07年為140%，15年為100%），側(cè)面反映了市場的估值水平。截止2019年四季度，萬得全A指數(shù)總市值占GDP比重約為60%，而歷史最低點僅為20%左右。