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　　建筑行業(yè)點評：四季度持股持續(xù)下滑，鋼結構關注度提升明顯

　　中銀國際證券

　　王軍

　　2019年四季度公募基金持有建筑行業(yè)股票合計3.34億股，繼續(xù)下降，其中中國建筑持股達到2億股，遠超其他個股。鴻路鋼構持股相比2019年三季度增長幅度超過700%。目前看，基建與鋼結構仍是2020年建筑行業(yè)中業(yè)績增長較為確定的細分板塊。

　　2019年四季度，建筑行業(yè)關注度仍持續(xù)下降，持股達到2008年以來最低水平：2019Q4，主動管理公募基金重倉建筑行業(yè)股票合計3.34億股，相比2019Q3減少3，885.77萬股，減少幅度10.41%；相比2018Q4減少2.91億股，減少幅度為46.56%。與此同時，申萬建筑指數(shù)2019年四季度末收盤2，089.11，小幅上漲1.79%，盡管建筑行業(yè)基本面有所改善，機構對建筑行業(yè)關注度仍持續(xù)下滑，持股數(shù)量達到2008年以來的最低水平。其中，中國建筑合計持股接近2億股，占建筑行業(yè)重倉股比例接近60%，遠超其他個股。

　　建筑央企持有超過2.5億股，鋼結構板塊增持幅度明顯：建筑央企仍然是公募基金主要配置標的，合計持股達到2.56億股，其中中國建筑達到2億股，遠超其他個股。除了建筑央企，應重點關注鋼結構持股情況，鋼結構板塊在2019年三季度持股僅為580萬股左右，2019年四季度持股超過5，000萬股，增長幅度明顯。其他板塊持股均有不同幅度下滑。

　　中國建筑增持幅度較大，鴻路鋼構增持幅度明顯：從持有個股來看，中國建筑依然是公募基金主要增持標的之一。隨著鋼結構“十三五”規(guī)劃行動進入最后一年，鋼結構板塊關注度持續(xù)提升，鴻路鋼構作為細分行業(yè)龍頭增持幅度明顯，相比2019年三季度公募基金持股增長幅度達到711.05%。

　　銀華基金等增持幅度較大，天冶基金等減持幅度較明顯：銀華基金、諾安基金、華寶基金、益民基金2019年四季度增持建筑板塊股票幅度均超過500%。天冶基金、萬家基金、中銀基金、東方基金、廣發(fā)基金減持建筑板塊股票幅度均超過80%。

　　目前看基建與鋼結構仍是2020年業(yè)績較為確定的細分板塊：

　　受近期受到肺炎疫情影響，建筑行業(yè)施工會受到一定影響。但是參考水泥行業(yè)磨機開工率，往年春節(jié)后水泥磨機開工率回升較慢表明，春節(jié)后建筑行業(yè)施工強度本來就比較低，因此肺炎疫情對建筑行業(yè)影響幅度較小。展望全年，基建有逆周期調(diào)節(jié)政策預期，而建筑鋼結構在“十三五”計劃催化下2020年滲透率有望快速提升，也是業(yè)績提升較為確定的板塊。

　　疫情影響下逆周期調(diào)節(jié)進一步刺激基建投資，推薦中國鐵建等基建央企。

　　推遲復工對建筑施工影響超預期，逆周期調(diào)節(jié)政策不及預期，鋼結構滲透率提升不及預期。