炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　跑贏全球股市，創(chuàng)業(yè)板變身最牛資產(chǎn)！資金狂潮繼續(xù)，國(guó)債收益率創(chuàng)十八年新低，為何A股成疫情“避風(fēng)港”？

　　原創(chuàng) 長(zhǎng)留

　　新的一年，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)“神勇”，大漲22%，已經(jīng)成為全球表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，沒(méi)有之一！

　　中國(guó)作為在疫情中率先恢復(fù)、應(yīng)對(duì)得當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)體，A股資產(chǎn)正在率先受益。具體漲幅來(lái)看，2020年年初至今，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅達(dá)到22%，比國(guó)內(nèi)金價(jià)8.2%漲幅高達(dá)一倍以上。22%的漲幅，在全球一片哀嚎普遍兩位數(shù)負(fù)增長(zhǎng)的股市中，絕對(duì)遙遙領(lǐng)先，鶴立獨(dú)行。

　　在A股市場(chǎng)一片紅火的背后，離不開各個(gè)渠道資金的大力支持！當(dāng)前，各個(gè)環(huán)節(jié)的資金價(jià)格已經(jīng)低到了多年新低，3月6日10年期國(guó)債利率跌至2.63%， 創(chuàng)下2002年以來(lái)最低；3個(gè)月SHIBOR利率跌到了10年來(lái)最低點(diǎn)，而央行欽點(diǎn)的利率走廊之錨——DR007（7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率）已經(jīng)20日平均在2%以下。

　　在資金價(jià)格如此低廉的情況下，企業(yè)發(fā)債市場(chǎng)也是熱火朝天，今年年初至3月5日，企業(yè)信用債總發(fā)行量1.86萬(wàn)億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出同期規(guī)模。3月份公司債注冊(cè)制和再融資新規(guī)出臺(tái)，市場(chǎng)資金將迎來(lái)新一波入場(chǎng)。

　　基于這種大背景下，機(jī)構(gòu)主力對(duì)于股市熱情高漲，特別是流動(dòng)性容易宣泄的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。而3月5日，兩市融資余額單日增長(zhǎng)99.15億元，總量升至11150.63億元，再創(chuàng)2016年1月以來(lái)的逾4年新高。

　　在資金的推動(dòng)下，A股總市值已經(jīng)攀升到近5年來(lái)最高點(diǎn)（未剔除近年新上市的新股）。連續(xù)10個(gè)交易日，成交量突破1萬(wàn)億大關(guān)。有一句話說(shuō)，資金狂潮一時(shí)爽，天天狂潮天天爽。只是，再大的浪，也有退潮的一天，在這種機(jī)會(huì)主義滿天飛的時(shí)刻，投資者應(yīng)該更多一份謹(jǐn)慎。

　　創(chuàng)業(yè)板跑贏全球股市，比黃金漲幅更多

　　新冠疫情影響著全球資本市場(chǎng)，對(duì)上市公司的盈利帶來(lái)了短期沖擊。而中國(guó)作為在疫情中率先恢復(fù)、應(yīng)對(duì)得當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)體，A股資產(chǎn)正在率先受益。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月6日收盤，A股主要指數(shù)在今年年初至今的行情中，跑贏全球。其中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅達(dá)到了21.9%，遙遙領(lǐng)先，也是上海黃金價(jià)格漲幅的一倍多。在全球一片負(fù)增長(zhǎng)的股指中，格外難得。漲幅第二名是委內(nèi)瑞拉股市，漲幅為16%。

　　　　顯然，這個(gè)全世界曾受新冠肺炎影響最大的國(guó)家，在經(jīng)濟(jì)沖擊巨大的情況下，A股仍然保持了不菲的漲幅，令人驚嘆不已！

　　資金價(jià)格跌至歷史性低谷

　　在A股市場(chǎng)一片紅火的背后，離不開各個(gè)渠道資金的大力支持！當(dāng)前，流動(dòng)性寬裕讓市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率正加速下行，各個(gè)環(huán)節(jié)的資金價(jià)格已經(jīng)低到了歷史性低點(diǎn)。其中，3個(gè)月SHIBOR利率跌到了10年來(lái)最低點(diǎn)，10年期國(guó)債收益率創(chuàng)下18年最低點(diǎn)，尤為令人矚目。

　　　　3月6日10年期國(guó)債利率跌至2.63%， 創(chuàng)下2002年以來(lái)最低。當(dāng)日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率跌到0.822%，令市場(chǎng)高度關(guān)注。

　　　　在SHIBOR（上海銀行間同業(yè)資金拆放市場(chǎng)）上，最主要的3個(gè)月期限資金價(jià)格，從1月23日2.8580%下降到了3月6日的2.2580%，直接下降了60個(gè)基點(diǎn)。目前，3個(gè)月SHIBOR利率跌到了10年來(lái)最低點(diǎn)。

　　　　3月6日，DR007報(bào)價(jià)在1.8928%。作為央行欽點(diǎn)的利率走廊之錨——DR007（7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率）已經(jīng)20日平均在2%以下，近5日平均為1.8640%。這個(gè)價(jià)格之低，同樣處于歷史低位。從降幅來(lái)看，2月份存款類機(jī)構(gòu)的隔夜、7天回購(gòu)利率DR007中樞分別較1月下行31BPs、23BPs至1.60%、2.17%，進(jìn)入3月份之后，這個(gè)價(jià)格中樞仍在進(jìn)一步下降。

　　顯然，1月底至今，在央行超預(yù)期加大市場(chǎng)流動(dòng)性投放下，各個(gè)渠道的資金利率中樞大幅下行，可以說(shuō)到了資金面歷史性最寬松的時(shí)刻。這也可以理解，到3月6日，央行已連續(xù)14個(gè)工作日未開展逆回購(gòu)操作，因?yàn)槭袌?chǎng)真的不差錢。

　　企業(yè)信用債熱火朝天，公司債發(fā)行注冊(cè)制+再融資新規(guī)

　　在資金面處于歷史性寬松時(shí)刻的同時(shí)，外資仍在涌入利率債市場(chǎng)，押注國(guó)內(nèi)利率進(jìn)一步下行。而企業(yè)也在利用資金寬松局面，大力發(fā)行信用債，吸收資金。此外，3月份開始，企業(yè)債注冊(cè)制實(shí)施，也將企業(yè)資金面進(jìn)一步拓寬。

　　中債登數(shù)據(jù)顯示，截至2月末，境外機(jī)構(gòu)托管債券面額達(dá)19516億元，同比增29.0%，較1月增657億元。境外投資機(jī)構(gòu)已連續(xù)15個(gè)月增持人民幣債券。從券種看，國(guó)債、政策性銀行債仍是境外機(jī)構(gòu)重倉(cāng)債券。2月在境外機(jī)構(gòu)托管債券中，國(guó)債、政策性銀行債分別增加306億元、340億元，月末存量余額合計(jì)為1.88萬(wàn)億元，占境外機(jī)構(gòu)債券總托管量的96%。

　　　　有關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，今年1月和2月信用債凈融資規(guī)模都保持在4300億元左右，創(chuàng)下2016年以來(lái)的月度新高。其中1月、2月信用債總發(fā)行量分別為7616億元、7693億元，凈融資額分別約為3341億元、3333億元，遠(yuǎn)超往年。即使考慮春節(jié)因素，今年2月信用債凈融資規(guī)模也遠(yuǎn)高于去年3月2300多億水平。

　　而根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年1-2月，信用債（包含企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券、定向工具、ABS等）發(fā)行量1.53萬(wàn)億元，超過(guò)去年同期的1.27萬(wàn)億元。截至3月5日，信用債總發(fā)行量1.86萬(wàn)億元。

　　顯然，今年企業(yè)債權(quán)融資在頭兩個(gè)月已經(jīng)爆發(fā)。長(zhǎng)期看，或許這才是剛剛開始，因?yàn)槠髽I(yè)債發(fā)行開始實(shí)施注冊(cè)制，企業(yè)債和公司債的審批和發(fā)行效率將大幅提升，未來(lái)信用債市場(chǎng)有望擴(kuò)容。

　　與此同時(shí)，上市公司再融資新規(guī)也從3月份開啟，企業(yè)融資寬松局面在雙管齊下的情況下，有望進(jìn)一步寬松。

　　融資余額規(guī)模飆升到1.1萬(wàn)億，創(chuàng)下2015年股災(zāi)之后新高

　　顯然，看到企業(yè)資金面大幅改善，社會(huì)資金成本創(chuàng)下歷史性低點(diǎn)的機(jī)會(huì)，主力機(jī)構(gòu)正在沖入場(chǎng)內(nèi)，大力做多市場(chǎng)，特別是在融資融券市場(chǎng)上，資金也創(chuàng)下2015年股災(zāi)之后的新高。

　　交易所數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)過(guò)2月末的短暫回撤后，滬深兩市融資余額本周恢復(fù)攀升勢(shì)頭。本周前4個(gè)交易日，兩市融資余額實(shí)現(xiàn)4連增。3月5日，兩市融資余額單日增長(zhǎng)99.15億元，總量升至11150.63億元。

　　　　農(nóng)歷新年以來(lái)，兩市融資余額增減與大盤指數(shù)漲跌之間整體保持正相關(guān)。農(nóng)歷新年后的這輪觸底反彈行情中，2月4日與2月28日是上證指數(shù)的兩個(gè)階段低點(diǎn)，而2月21日是上證指數(shù)的一個(gè)階段高點(diǎn)。

　　A股總市值創(chuàng)下5年來(lái)新高，10個(gè)交易日成交金額過(guò)萬(wàn)億

　　3月6日收盤，A股總市值已經(jīng)達(dá)到了63萬(wàn)億，這個(gè)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了2015年6月份以來(lái)的新高。

　　　　從A股成交量來(lái)看，近期已經(jīng)有10個(gè)交易日的成交量突破1萬(wàn)億大關(guān)。顯然，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)在低廉資金的機(jī)會(huì)下，大力涌入股市。但是這種市場(chǎng)成交金額的高漲，恰恰也是市場(chǎng)機(jī)會(huì)主義者蜂擁而入的表現(xiàn)。

　　有一句話說(shuō)，資金狂潮一時(shí)爽，天天狂潮天天爽！只是再大的浪，也有退潮的一天，投資者應(yīng)該小心“水落石出”！