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　　7月20日消息，昨日晚間，一份名為“東吳證券周末觀點”的內(nèi)容在網(wǎng)絡(luò)上大肆流傳，用詞頗引人注意——“市場進入炒估值行情的尾聲，即將進入時間周期長達一年左右的殺估值階段，開始戰(zhàn)略撤退?！?/p>

　　市場對上述說法爭議頗大，一位券商業(yè)內(nèi)人士稱：“關(guān)注估值風(fēng)險是需要的，但是疫情放水的主線邏輯還沒破，并不能輕言撤退。”另一位市場投資人士則對新浪財經(jīng)表示，可能正在風(fēng)格切換，轉(zhuǎn)向低估值藍籌，但并非行情結(jié)束。

　　今日早間，東吳證券研究所官方緊急聲明稱：“以上觀點為已離職員工發(fā)布，東吳證券研究所并未發(fā)布過以上觀點，不代表我司觀點?！辈⒈硎?，將徹查此事并保留進一步追究相關(guān)人員法律責(zé)任的權(quán)利。

　　同時，東吳證券還附上了研究所策略陳李團隊的最新觀點，觀點第一句就是：“牛市結(jié)束了嗎？沒有?！?/p>

　　近幾天，A股出現(xiàn)了劇烈波動，尤其是7月16日，上證指數(shù)收報3210.10點，下跌4.50%；深證成指收于12996.34點，跌幅5.37%；創(chuàng)業(yè)板指收報2646.26點，下跌5.93%。

　　部分投資者擔心市場將連續(xù)下挫。對此，陳李稱，這是一些事件催化劑恰好引發(fā)了調(diào)整——有關(guān)“茅臺”的新聞報道和眾所期待的“中芯”上市，偶然充當了調(diào)整的催化劑。

　　“前者放大了部分個人投資者的憂慮，后者兌現(xiàn)了一些事件驅(qū)動下的資金收益。更重要的是，上周連續(xù)大幅上漲引發(fā)了內(nèi)在調(diào)整壓力?！标惱畋硎尽?/p>

　　他認為，市場活躍短期內(nèi)沒有結(jié)束，“在各類別投資品中，股票對于個人投資者的吸引力沒有消退?！币皇侵С质袌錾蠞q的基本面因素經(jīng)濟復(fù)蘇和全球?qū)捤闪鲃有云裆形醋兓?；二是在出口和投資的推動下，中國經(jīng)濟增速在第三季度還在回升；三是財政和貨幣的寬松態(tài)度還沒轉(zhuǎn)變。

　　不過，陳李也承認，快速上漲的市場在短期已經(jīng)不便宜，“我們處于牛市的中期?！?/p>

　　他從回報率和市盈率角度分析，2019至今，股票型公募基金已經(jīng)為持有人平均創(chuàng)造了70%的回報。連續(xù)12個月的回報率，在過去20年內(nèi)處于第三好的水平。盡管滬深300指數(shù)只有14倍市盈率，但創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)68倍市盈率，全部A股的市盈率中位數(shù)接近40倍。

　　陳李提出，估值上，金融周期便宜，消費科技偏貴；業(yè)績上，科技周期有上行動力，而金融消費沒有明顯變化。

　　“我們認為性價比最高的是周期，業(yè)績上有基建投資的推動，估值處于歷史較低水平?？萍家灿行詢r比，盡管估值較高，但業(yè)績受出口持續(xù)推動，在股價調(diào)整中獲得投資者加倉概率最大?！痹谒磥?，金融行業(yè)，盡管估值較低，但業(yè)績難有起色；而消費行業(yè)，短期性價比最差，長期故事有吸引力，但估值很高業(yè)績沒有趨勢上調(diào)。

　　“目光放長遠點，資本市場的中樞作用將支持未來的長遠發(fā)展?！标惱钐岬剑M管市場的短期波動會受到各項政策和企業(yè)盈利波動的影響，但資本市場在中國經(jīng)濟框架中的地位已經(jīng)上升到歷史新高度，未來A股的估值趨勢可能是波動中不斷上升。（新浪財經(jīng) 許旻）