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　　7月下旬以來，A股市場經(jīng)歷了近一個月的震蕩調整，后市將如何表現(xiàn)？

　　8月18日晚間，國泰君安研究所所長黃燕銘在國泰君安818理財節(jié)視頻直播中表示，6月、7月大盤強勢上漲的行情告一段落，后市將是一個橫盤震蕩、略微抬升的過程，下一個階段的投資機會主要在周期股和消費股，科技股要暫時休整一段時間。

　　值得關注的是，黃燕銘曾在2014年預判5100點上方的牛市行情，又在2017年市場狂熱中預警下跌風險，他提出的“三朵花理論”和“證券研究的2+1思維”，也在券商研究領域受到關注。

　　此前上漲因無風險利率下行

　　針對此前一階段行情上漲的原因，黃燕銘指出，主要是市場無風險利率下行，導致大量資金從外面流入股票市場。目前為止，外圍資金還在進入股票市場，沒有斷流。但外圍資金進入股市的速度有所放緩，無風險利率下降也暫時告一段落，并不是說行情完全結束。

　　黃燕銘進一步解釋稱，長時間看，無風險利率下降是大趨勢，未來一段時間無風險利率是有可能再次下降的。金融市場的改革會讓大量資金進入到A股直接融資環(huán)境中，進而繼續(xù)導致無風險利率下行。

　　宏觀經(jīng)濟方面，受疫情影響，今年一季度經(jīng)濟增長下滑，二季度有所回升。黃燕銘預期，今年三季度經(jīng)濟增速會恢復至6%左右，四季度的經(jīng)濟增長率可能會再抬高至7%左右，明年一季度經(jīng)濟整體將基本恢復到正常狀態(tài)。除了航空業(yè)這些受國際因素影響比較大的行業(yè)外，絕大部分行業(yè)到今年四季度或明年一季度還是有可能恢復到原來狀態(tài)的。

　　現(xiàn)在是買股票非常好的時點

　　“現(xiàn)在是買股票非常好的時點，要把握好節(jié)奏?！闭雇笫?，黃燕銘表示，今后一段時間A股將進入橫盤震蕩階段，橫盤震蕩的區(qū)間大概是3100點-3500點，現(xiàn)在指數(shù)到了3400多點，市場會出現(xiàn)新的壓力。后市上證指數(shù)上摸3500點的可能性非常大，但完全站穩(wěn)3500點有難度，整體來說還是盤整性行情，是逐級抬升的過程。

　　但他強調，如果未來一段時間指數(shù)回調的話，向下也是有足夠支撐的，指數(shù)每一次回調都是非常好的買點；如果指數(shù)往上走的話，也不要去跟風或者盲目操作。

　　黃燕銘建議，主動投資者要以自下而上的投資理念為主，找準想要的精品個股，做長期的價值投資；對于做大類資產(chǎn)配置的投資者，目前點位是購買基金產(chǎn)品或做資產(chǎn)配置的一個比較安全的位置。

　　針對當前股票估值的問題，黃燕銘表示，放在三、五年的視角上來看，當前的股票估值并不貴。在未來無風險利率下降的過程中，A股市場估值的抬升是大概率的趨勢，同時還有大量優(yōu)質上市公司加盟。所以，到目前為止，A股的優(yōu)質公司、龍頭公司依然有投資機會。

　　下一階段機會在周期股和消費股

　　今年上半年，醫(yī)藥、消費和科技板塊表現(xiàn)出色，到6月、7月的行情中，券商、地產(chǎn)接過上漲大旗。黃燕銘表示，下一個階段的投資機會主要在周期股和消費股，科技股要暫時休整一段時間，但是今年四季度還有機會。

　　他解釋稱，周期股的邏輯在于目前基建整體有較大改觀，水泥價格明顯恢復，工程機械需求上升，后續(xù)可以具體關注建筑建材、鋼鐵有色、機械。而消費龍頭股在未來也會有所表現(xiàn)。

　　“投資者目前應該把周期和消費的行情緊緊抓住，在未來的投資中重點把握好不同板塊之間的風格切換?！贬槍︶t(yī)藥、消費和科技板塊的輪換，黃燕銘表示，關鍵要把握風險偏好指標，即投資者是否愿意接受風險。這三個板塊中，消費板塊是風險度最低的板塊，醫(yī)藥和科技則屬于風險偏好較高的板塊。

　　針對券商股的走勢，黃燕銘表示，資本市場的發(fā)展前景決定了券商股依然有機會，選擇券商股主要看證券公司能否切合國家經(jīng)濟發(fā)展要求，是否抓住創(chuàng)新業(yè)務的市場機會，目前券商的市場份額還處在分散狀態(tài)，未來必然會走向集中。所以下階段對券商行業(yè)依然非常看好，但是選股很重要。

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