【今日直播】

　　嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、平衡風(fēng)格投資總監(jiān)胡濤：在成長價(jià)值風(fēng)格轉(zhuǎn)換中練就平衡術(shù)

　　富國基金固定收益信用研究部總經(jīng)理張士揚(yáng)：以信用研究為投資繪制風(fēng)險(xiǎn)地圖

　　星石投資首席執(zhí)行官楊玲：數(shù)字貨幣來了，現(xiàn)金要消失了？

　　中信證券：創(chuàng)業(yè)板漲跌幅放寬不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊 上漲臨近開啟

　　創(chuàng)業(yè)板漲跌幅放寬不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，隨著內(nèi)外部擾動(dòng)因素的逐漸消散，市場(chǎng)下一輪上漲也臨近開啟。A股市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入增量資金驅(qū)動(dòng)的模式，而非存量博弈的市場(chǎng)，要淡化風(fēng)格切換的思維，強(qiáng)化基本面趨勢(shì)和彈性邏輯。預(yù)計(jì)下一輪市場(chǎng)的上漲在行業(yè)層面是全局性的，在行業(yè)內(nèi)的分化會(huì)加劇。維持8月以來三條主線的推薦，一是受益于弱美元、商品/能源漲價(jià)和全球經(jīng)濟(jì)修復(fù)的周期板塊；二是受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)回暖的可選消費(fèi)品種；三是絕對(duì)估值足夠低且已經(jīng)相對(duì)充分消化利空因素的金融板塊。

　　國盛策略：注冊(cè)制不改創(chuàng)業(yè)板3000點(diǎn)趨勢(shì) 繼續(xù)看好機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛

　　近期的調(diào)整更多是大漲后的震蕩消化。不論是外部風(fēng)險(xiǎn)，還是內(nèi)部宏觀流動(dòng)性邊際收緊，或者漲跌幅限制放寬，都不構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。繼續(xù)看好創(chuàng)業(yè)板3000點(diǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)已非主要矛盾，宏觀流動(dòng)性也不會(huì)系統(tǒng)性收緊。因此，股市流動(dòng)性充裕下，當(dāng)前市場(chǎng)大邏輯并未發(fā)生變化。

　　海通策略：A股整體估值處歷史中等水平 配置均衡重視券商

　　基本面回升源于兩大動(dòng)力，即盈利周期輪動(dòng)和政策推進(jìn)；部分板塊存在結(jié)構(gòu)性高估，A股整體估值處歷史中等水平；三季度隨著基本面修復(fù)的趨勢(shì)逐步確認(rèn)，以汽車家電為代表的早周期行業(yè)基本面回升更明顯，值得關(guān)注；四季度則重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)銀行等低估值板塊，一方面銀行地產(chǎn)的補(bǔ)漲需要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支持，另一方面四季度基于排名等因素，會(huì)出現(xiàn)資金博弈的現(xiàn)象，以銀行地產(chǎn)為代表的板塊低漲幅、低配置、低估值，歷史上看四季度可能被資金追逐。

　　興業(yè)策略：經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇 關(guān)注周期行業(yè)

　　站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)正在走向復(fù)蘇，這一過程可能因?yàn)楹闈场⒁咔榉磸?fù)等有所波折，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)已經(jīng)確立，“價(jià)”PPI逐級(jí)改善，“量”部分行業(yè)已經(jīng)開啟補(bǔ)庫存周期，剩余行業(yè)也在加速去庫存。沿著經(jīng)濟(jì)從“通縮”轉(zhuǎn)向基本面“復(fù)蘇”，部分行業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，特別是當(dāng)前處于庫存周期底部區(qū)域的中游原材料、工業(yè)品，如有色、化工、機(jī)械、建材等。PPI改善+補(bǔ)庫存的“量”、“價(jià)”齊升的格局是對(duì)這些品種盈利改善較好的階段。

　　海通姜超（金麒麟分析師）：股市將從水牛快牛轉(zhuǎn)向慢牛 周期和藍(lán)籌或迎高光時(shí)刻

　　雖然隨著利率的見底回升，流動(dòng)性的價(jià)格不再寬松，靠估值提升的水牛和快牛行情將遭遇挑戰(zhàn)。但隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的展開，信用擴(kuò)張仍將繼續(xù)，流動(dòng)性的數(shù)量依舊寬松，企業(yè)盈利趨于改善，未來有望進(jìn)入業(yè)績驅(qū)動(dòng)的慢牛行情，而周期和藍(lán)籌行業(yè)或?qū)⒂瓉砀吖鈺r(shí)刻。

　　國君策略：中期將圍繞震蕩中樞蓄勢(shì) 順周期強(qiáng)勢(shì)望維持

　　本周市場(chǎng)在分化中分歧不斷放大，3100-3400震蕩望延續(xù)，短期挑戰(zhàn)上沿遇阻后，中期將圍繞震蕩中樞蓄勢(shì)。從DDM模型出發(fā)，盈利修復(fù)未來向上向下超預(yù)期空間均有限，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升難度較大，無風(fēng)險(xiǎn)利率快速下行動(dòng)能放緩。政策方面，美國刺激政策加碼可能性較大，國內(nèi)貨幣寬松基調(diào)尚未轉(zhuǎn)向。順周期板塊上漲有望使滬強(qiáng)深弱格局延續(xù)，但市場(chǎng)仍將呈震蕩格局。

　　天風(fēng)策略：中長期看 把核心配置放在消費(fèi)和科技的方向中分歧不大

　　對(duì)于A股的科技股而言，在當(dāng)前的高估值背景下，未來股價(jià)可能會(huì)面臨分化，后續(xù)景氣度能夠快速提升的板塊將繼續(xù)對(duì)高估值保持容忍度。尋找仍然處于成長期的科技企業(yè)，建議以滲透率大概率底部提升為線索，關(guān)注兩個(gè)維度：全球范圍內(nèi)銷量提升帶動(dòng)滲透率提升的新能源汽車和無線耳機(jī)；國內(nèi)大循環(huán)為主背景下國產(chǎn)化率提升的軍工上游（原材料、零部件）、信創(chuàng)（芯片、操作系統(tǒng)、辦公軟件）、半導(dǎo)體設(shè)備等生產(chǎn)線設(shè)備。

　　方正策略：估值擴(kuò)張階段性暫停 市場(chǎng)仍然積極有為

　　流動(dòng)性的二階拐點(diǎn)對(duì)應(yīng)著全市場(chǎng)估值擴(kuò)張的階段性暫停，但不對(duì)應(yīng)出現(xiàn)大跌風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)大跌往往出現(xiàn)在一階拐點(diǎn)出現(xiàn)即流動(dòng)性環(huán)境實(shí)質(zhì)性收緊后，對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)高點(diǎn)+流動(dòng)性緊縮的組合。流動(dòng)性的二階拐點(diǎn)也不一定帶來市場(chǎng)風(fēng)格的切換，風(fēng)格切換的主要邏輯還是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。繼續(xù)尋找產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好，業(yè)績高增長的賽道是流動(dòng)性二階拐點(diǎn)后一階拐點(diǎn)前的制勝之道。危機(jī)應(yīng)對(duì)模式下，流動(dòng)性超預(yù)期寬裕更容易成為前期市場(chǎng)交易的主要邏輯，相應(yīng)的也對(duì)流動(dòng)性的邊際變化更為敏感。而經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇環(huán)境下，流動(dòng)性寬松不是首要邏輯，以尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

　　粵開策略：創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制啟航 后市以穩(wěn)為主

　　近期，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整較為充分，從7月最高點(diǎn)2896點(diǎn)，到8月21日的2632點(diǎn)，跌幅為9.1%。創(chuàng)業(yè)板較其他指數(shù)調(diào)整也更為充分，近一個(gè)月跌幅為2.4%，其他指數(shù)皆為上漲。所以，前期的充分調(diào)整有利于本周交易制度改變后的穩(wěn)定，雖然漲跌幅限制加大，但整體向下空間有限，后市無需擔(dān)憂交易制度帶來的波動(dòng)。配置方向：國防軍工、科技、消費(fèi)仍具有長線價(jià)值。

　　安信策略：短期糾結(jié)不會(huì)扭轉(zhuǎn)中期趨勢(shì) 未來將呈現(xiàn)出震蕩向上格局

　　市場(chǎng)在未來一段時(shí)間仍將主要呈現(xiàn)出“震蕩向上”的格局。在此邏輯下，順周期板塊會(huì)有補(bǔ)漲和修復(fù)性質(zhì)的表現(xiàn)，同時(shí)也需要注意復(fù)蘇依然是緩慢的，風(fēng)格未必是一邊倒的，周期股的機(jī)會(huì)也是結(jié)構(gòu)性的，從中也要尋找阿爾法和周期成長股。重點(diǎn)關(guān)注周期成長股（化工、機(jī)械、有色）、白酒、軍工、保險(xiǎn)、券商、蘋果鏈、云計(jì)算、信創(chuàng)等。