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　　黑天鵝！600億大牛股閃崩：突然暴跌11%，又有大事？

　　來源：中國(guó)基金報(bào)

　　3300點(diǎn)多空鏖戰(zhàn)，市場(chǎng)上突然砸下來一只“黑天鵝“……

　　10月19日開盤，受高值耗材國(guó)家集采的消息影響，冠脈支架概念股集體跳水，拖累創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌。

　　其中，A股市場(chǎng)上，樂普醫(yī)療領(lǐng)跌，盤中一度接近跌停，截至收盤，下跌8.83%，總市值較前一交易日蒸發(fā)50億元人民幣；港股市場(chǎng)上，微創(chuàng)醫(yī)療領(lǐng)跌，跌近12%，總市值較前一交易日蒸發(fā)70億港元。

　　　　醫(yī)療器械大牛股

　　年內(nèi)最高漲幅超400%

　　微創(chuàng)醫(yī)療自上市至今始終游走在虧損與微盈利之間。這家立志成為中國(guó)美敦力的高值醫(yī)療器械公司，業(yè)績(jī)和股價(jià)低迷了近10年之后，高瓴資本和大摩在今年年初分別以6.45億和8.24億港元合計(jì)增持1.617億股。

　　此后，微創(chuàng)醫(yī)療的股價(jià)猶如坐上了火箭，截至上一個(gè)交易日，股價(jià)從年初至今上漲了255%，年內(nèi)最高漲幅達(dá)到404%。

　　　　樂普醫(yī)療更是A股市場(chǎng)上眾所周知的醫(yī)療器械白馬股。經(jīng)歷了2018年國(guó)家級(jí)采“黑天鵝”時(shí)間之后，樂普醫(yī)療從2019年至今，一度漲幅超過160%。

　　集采價(jià)格打2折？

　　10月16日，國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購(gòu)辦公室發(fā)布《國(guó)家組織冠脈支架集中帶量采購(gòu)文件》，由天津市醫(yī)藥采購(gòu)中心承擔(dān)聯(lián)合采購(gòu)辦公室日常工作，向相關(guān)企業(yè)發(fā)起談判邀請(qǐng)。

　　　　從新發(fā)布的文件來看，此次國(guó)家主導(dǎo)拿出 107 萬支的采購(gòu)量進(jìn)行談判，占到醫(yī)療機(jī)構(gòu)上報(bào)需求的 80%。根據(jù)此前江蘇省集采的價(jià)格來看，國(guó)采此次給出的參考價(jià)2850元。

　　　?。▓D片來源于動(dòng)脈網(wǎng)）

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì) 11 月 5 日競(jìng)價(jià)將極為震撼，千元級(jí)別的冠脈支架很可能橫空出世。

　　據(jù)基金君了解，目前，在醫(yī)院的手術(shù)費(fèi)用中，國(guó)產(chǎn)冠脈支架的費(fèi)用在2萬元左右，進(jìn)口支架的費(fèi)用在3萬元左右。因此，目前國(guó)產(chǎn)支架的終端中標(biāo)價(jià)應(yīng)該在 1 萬元左右的水平。

　　換句話說，此次國(guó)家集采，冠脈支架的價(jià)格極有可能打2折，極大地壓縮了生產(chǎn)企業(yè)的利潤(rùn)空間。

　　微創(chuàng)醫(yī)療、樂普醫(yī)療首當(dāng)其沖

　　對(duì)于冠脈支架的集采，目前已有江蘇、江西兩個(gè)省份的落地經(jīng)驗(yàn)?！氨F(tuán)砍價(jià)”下，山西省中選產(chǎn)品最高降幅69.12%，最低降幅40.2%，平均降幅達(dá)52.98%。而江蘇省采購(gòu)支架中選品種價(jià)格平均降幅為51.01%，最大降幅達(dá)66.07%。

　　而此次國(guó)采的的談判力度將比試點(diǎn)省份再上一個(gè)臺(tái)階，預(yù)期國(guó)采降幅不會(huì)低于試點(diǎn)省份的降幅，醫(yī)庫(kù)創(chuàng)始人涂宏鋼認(rèn)為。

　　帶量采購(gòu)主要入選的企業(yè)均是冠脈支架領(lǐng)域的龍頭，其中微創(chuàng)醫(yī)療首年意向量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他企業(yè)，約占采購(gòu)量的36%。

　　在帶量采購(gòu)前的市場(chǎng)格局中，微創(chuàng)醫(yī)療也一直是冠脈支架領(lǐng)域的龍頭，占據(jù)最高的市場(chǎng)的份額，2018年，四家國(guó)產(chǎn)冠脈支架供應(yīng)商的市場(chǎng)份額，微創(chuàng)醫(yī)療市場(chǎng)份額23.52%；樂普醫(yī)療21.02%；吉威醫(yī)療占比15.65%；【賽諾醫(yī)療(688108)、股吧】占比11.23%。

　　在此次帶量采購(gòu)中，賽諾醫(yī)療的產(chǎn)品全是不銹鋼材質(zhì)，不符合采購(gòu)條件，其他三家公司都符合條件的主力產(chǎn)品，均有參與集采的資格。

　　因此，大概率微創(chuàng)醫(yī)療和樂普醫(yī)療將入圍國(guó)采名單。但是中標(biāo)產(chǎn)品將以什么樣的價(jià)格中標(biāo)，對(duì)中標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)影響較大。

　　因此，19日，微創(chuàng)醫(yī)療和樂普醫(yī)療領(lǐng)跌。吉威醫(yī)療作為疫情手套股藍(lán)帆醫(yī)療旗下的支架業(yè)務(wù)，也在此次集采目標(biāo)公司范圍。藍(lán)帆醫(yī)療早盤也快速下跌，股價(jià)一度跌超4%。

　　　　銀河證券：集采促進(jìn)頭部企業(yè)成長(zhǎng)

　　雖然利潤(rùn)可能被急劇壓縮，但是各大冠脈支架的廠商都在積極備戰(zhàn)。

　　樂普醫(yī)療在交易所互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者是否存在帶量采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)稱，公司2019年冠脈支架產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.3億元，占公司總營(yíng)收19.6%，剔除支架出口部分后，國(guó)內(nèi)鈷基支架占公司總營(yíng)收比約為2%，而納入500支/年醫(yī)院帶量采購(gòu)的鈷基支架預(yù)計(jì)收入占比更低，國(guó)家?guī)Я坎少?gòu)核心是壓縮中間流通環(huán)節(jié)，對(duì)于生產(chǎn)廠家來說不僅會(huì)降低銷售費(fèi)用，同時(shí)也會(huì)促進(jìn)頭部企業(yè)的進(jìn)一步成長(zhǎng)。

　　　　藍(lán)帆醫(yī)療董秘在回復(fù)投資者提問時(shí)也表示，在渠道價(jià)值體系的重塑上，預(yù)期銷售費(fèi)用和市場(chǎng)費(fèi)用會(huì)有一定的降低。整體來看預(yù)期較為樂觀，公司也正在積極準(zhǔn)備國(guó)家冠脈支架的集中采購(gòu)。

　　　　銀河證券分析師認(rèn)為，藥品、耗材帶量采購(gòu)是全面深化醫(yī)藥領(lǐng)域集中采購(gòu)改革的關(guān)鍵突破口，對(duì)此市場(chǎng)已經(jīng)有了深入的預(yù)期。當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)于藥品集中帶量采購(gòu)的影響已經(jīng)反應(yīng)鈍化，每次藥品帶量采購(gòu)對(duì)于指數(shù)及個(gè)股的沖擊烈度在逐步減少直至消失，體現(xiàn)出市場(chǎng)已經(jīng)完全將藥品帶量采購(gòu)的影響納入預(yù)期。而高值耗材的帶量采購(gòu)，由于其規(guī)則未明、第一次全國(guó)試點(diǎn)仍未開始，因此還在過度反應(yīng)階段。

　　高值耗材領(lǐng)域研發(fā)壁壘高、微創(chuàng)新屬性強(qiáng)、迭代性高，同一公司不同產(chǎn)品之間技術(shù)可遷移，技術(shù)平臺(tái)協(xié)同性強(qiáng)，致使單一產(chǎn)品降價(jià)對(duì)公司影響較小。未來集采常態(tài)化背景下，平臺(tái)型、創(chuàng)新能力強(qiáng)、迭代速度快的公司有望長(zhǎng)期無憂。