時隔7個月，可轉(zhuǎn)債“妖風(fēng)”卷土重來，再度侵襲市場。自本周一起，以藍盾轉(zhuǎn)債等品種為代表的個券在A股市場低迷震蕩之際再掀“熔斷潮”。盡管已有多家公司提示交易風(fēng)險，但目前暴漲行情還在延續(xù)。

　　截至10月22日收盤，近20只轉(zhuǎn)債盤中臨停，其中，萬里轉(zhuǎn)債、哈爾轉(zhuǎn)債、正元轉(zhuǎn)債、銀河轉(zhuǎn)債等臨停兩次。正元轉(zhuǎn)債暴漲170%，成交額超百億，銀河轉(zhuǎn)債漲超73%?！艾F(xiàn)在市場太激烈，動作太快?！币晃换鸾?jīng)理對第一財經(jīng)記者說，但行情可能在一周內(nèi)就結(jié)束，我們今天很多票都直接出貨了。

　　接受第一財經(jīng)記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士認為，從本質(zhì)上來講，此輪可轉(zhuǎn)債市場的暴漲和3月份類似，均為部分余額較小的轉(zhuǎn)債走勢明顯背離正股，呈現(xiàn)出較為狂熱的炒作意味。不過相比3月，當(dāng)前涉及的轉(zhuǎn)債品種范圍更廣，漲跌波動也更大。

　　緣何再度上演“熔斷潮”？

　　進入10月以來，可轉(zhuǎn)債市場回暖，尤其是本周，隨著轉(zhuǎn)債換手率的飆升，部分個券出現(xiàn)暴漲。先是10月20日，在藍盾轉(zhuǎn)債的帶領(lǐng)下，多只可轉(zhuǎn)債大漲，盤中有13只轉(zhuǎn)債觸發(fā)熔斷，當(dāng)晚藍盾股份、盛路通信、模塑科技三家公司發(fā)布了交易風(fēng)險提示。

　　再是10月21日，轉(zhuǎn)債市場火爆行情持續(xù)，當(dāng)日7只轉(zhuǎn)債盤中臨停，其中萬里轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)債、藍盾轉(zhuǎn)債盤中臨時停牌兩次，藍盾轉(zhuǎn)債換手率更是達到12436.26%。到了10月22日，可轉(zhuǎn)債繼續(xù)強勢上漲，截至當(dāng)日收盤，近20只轉(zhuǎn)債盤中臨停，其中，“正元轉(zhuǎn)債”暴漲170%，成交額超百億。

　　　　對于近日可轉(zhuǎn)債突然出現(xiàn)的暴漲，上海純達資產(chǎn)管公司基金經(jīng)理張一葉對第一財經(jīng)記者表示，此輪跟3月份的那波相似，都是股市投資情緒不佳，資金抱團取暖，從而合力推高小規(guī)模轉(zhuǎn)債。

　　這從側(cè)面也反映出，炒作的資金從沒有消失，只是在等待時機。一位可轉(zhuǎn)債市場資深從業(yè)者對記者說，本輪可轉(zhuǎn)債市場暴漲，游資炒作因素大，其次是借助特定主題發(fā)揮。

　　上述資深從業(yè)者還補充道，另外一個原因則在于市場流動性充裕，當(dāng)前股票市場方向尚未明朗，債券市場預(yù)期偏緊，市場上過多的逐利資金轉(zhuǎn)向流動性較好且可以進行“T+0”交易的轉(zhuǎn)債市場，尤其是那些規(guī)模尚小的轉(zhuǎn)債，對大資金來講容易控盤。

　　中信證券首席大類資產(chǎn)配置分析師余經(jīng)緯也對記者稱，當(dāng)前權(quán)益市場缺乏明確熱點，資金需要一個流向，轉(zhuǎn)債的無漲跌停日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易均提供了便利。

　　與3月份的暴漲相比，兩輪可轉(zhuǎn)債行情均有市場逐利資金炒作的特點，且都是借助概念題材進行炒作，尤其是此輪更為明顯。比如，3月份主打疫情概念，此輪題材則更多，5G、新能源、消費、醫(yī)療、量子技術(shù)等概念主體輪番上演。還需注意的是，3月份的上漲屬于疫情沖擊后的修復(fù)因素，而此次小盤轉(zhuǎn)債的暴漲炒作因素更甚。

　　觀察漲幅較高的券種，不難發(fā)現(xiàn)，基本還是以債券余額（即規(guī)模）在1個億或1-2億的轉(zhuǎn)債為主。“目前這類轉(zhuǎn)債容易控盤，在集團沖鋒的情況下，散戶及投機情緒較，但此類轉(zhuǎn)債已經(jīng)大幅脫離基本的理論價格區(qū)間，參與需謹慎?！睆堃蝗~說。

　　除了債券余額外，也有資深從業(yè)者總結(jié)稱，這類轉(zhuǎn)債還有以下幾個特點：一是價格高，主要是絕對價格高，轉(zhuǎn)股價值普遍在130元以上，個別轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率也較高；二是換手率高，日換手率高達數(shù)倍，這被視為游資“T+0”交易的典型特征；三是以深市創(chuàng)業(yè)板公司為主，公司市值較小，正股彈性也較大；再者，這些轉(zhuǎn)債的評級大部分都不高，一般在“AA-”級及以下。

　　警惕暴漲背后的風(fēng)險

　　盡管轉(zhuǎn)債市場還在節(jié)節(jié)攀升，但業(yè)內(nèi)的共識在于，轉(zhuǎn)債和正股的背離最后終將回歸，這只是時間問題。當(dāng)被問及此波行情大概會持續(xù)多久時，張一葉對第一財經(jīng)稱，監(jiān)管可能很快就會介入，行情或在一周之內(nèi)結(jié)束。

　　余經(jīng)緯也表示，目前，投機者都在與時間賽跑，如果中途有標的提前贖回，將加速轉(zhuǎn)債市場的回歸進程。3月炒作熄火時就是一片狼藉，這波幅度更大，風(fēng)險也更大。

　　對于投資者而言，在這波暴漲中，還需警惕強贖風(fēng)險。通常而言，公司強制贖回的條件有兩個：一是連續(xù)三十個交易日至少有十五個交易日股價上漲到轉(zhuǎn)股價的130%，二是流通數(shù)量低于3000萬元。因此應(yīng)警惕價格過高、流通盤過低的轉(zhuǎn)債。

　　張一葉建議，對于絕對價格較高的轉(zhuǎn)債（以100元為基準，130為紅線），且轉(zhuǎn)股溢價率較高的轉(zhuǎn)債，建議非專業(yè)投資人遠離；另對于明顯的投機標的，如果不具備快進快出的能力，持倉隔夜很可能引發(fā)次日50%或更多的虧損。

　　業(yè)內(nèi)人士提醒稱，投資者首先要明確自身的損失承受能力，不能盲目追風(fēng)，規(guī)避價格過高、轉(zhuǎn)股溢價率也較高的轉(zhuǎn)債；對于價格高、但轉(zhuǎn)股溢價率低的轉(zhuǎn)債進行識別，若正股基本面良好，可適當(dāng)配置，但需根據(jù)自身承受力確定配置比例。

　　事實上，市場也在關(guān)注監(jiān)管的動向。張一葉對第一財經(jīng)記者表示，3月可轉(zhuǎn)債炒作之時，監(jiān)管確實對此類炒作事件有過一定監(jiān)控，但當(dāng)時監(jiān)管的重點工作項目以信息披露、上市公司自查、投資者教育為主，并沒有針對具體的個人或機構(gòu)進行公開處罰等。根據(jù)歷史經(jīng)驗，短期內(nèi)監(jiān)管應(yīng)該會重提預(yù)警之事，市場的炒作之風(fēng)會有所收斂。

　　但也有觀點稱，從監(jiān)管的角度看，為了不過分干預(yù)市場，預(yù)計不會出臺限制交易、限制價格等強硬手段，可能會從以下幾個方面著手：一是強化監(jiān)管稽核和加大處罰力度，對優(yōu)先配售的大股東、持倉占比較高的機構(gòu)或個人、頻繁交易的賬戶進行重點監(jiān)控，對各種異常交易、操縱市場等行為進行懲處；二是倡導(dǎo)價值投資理念，穩(wěn)定各機構(gòu)投資者，防范個別機構(gòu)跟風(fēng)炒作行為，督促機構(gòu)投資者對個人客戶進行監(jiān)控與異常上報；三是對個人投資者進行風(fēng)險揭示，加強轉(zhuǎn)債知識的宣講。

　　值得一提的是，近期，多家券商已向投資者發(fā)送了簽署《向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券投資風(fēng)險揭示書》（下稱風(fēng)險揭示書）的要求，比監(jiān)管規(guī)定的時間有所提前，投資者簽署風(fēng)險揭示書之后，才能參與可轉(zhuǎn)債的打新和交易等。這可能是考慮到近期轉(zhuǎn)債市場風(fēng)險較大，同時再加上監(jiān)管要求，因此機構(gòu)陸續(xù)下發(fā)。

　　今年7月24日，上交所和深交所分別發(fā)布了《關(guān)于做好向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券投資者適當(dāng)性管理工作的通知》，通知稱，自10月26日起，參與可轉(zhuǎn)債申購、交易的普通投資者，應(yīng)當(dāng)以紙面或者電子形式簽署風(fēng)險揭示書。有市場人士認為，隨著10月26日可轉(zhuǎn)債新規(guī)開始實施，可能不利于轉(zhuǎn)債個券炒作行情的延續(xù)。

　　張一葉提及，本次的風(fēng)險提示書內(nèi)容，吻合可轉(zhuǎn)債發(fā)行募集說明書的風(fēng)險提示部分，監(jiān)管旨在通過此形式，消除信息不對稱帶來的投資風(fēng)險問題。