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　　原標(biāo)題：三季度機(jī)構(gòu)調(diào)倉動(dòng)向：公募減持高價(jià)股，外資整體增持

　　三季度營業(yè)收入、凈利潤增長不及預(yù)期，股價(jià)連續(xù)閃崩、大跌，在三季報(bào)披露期間密集發(fā)生的白馬股殺跌行情，因?yàn)槿径鹊摹笆д`”加倉，一向反應(yīng)靈敏的外資也很受傷。

　　繼27日跌停后，小家電龍頭九陽股份28日再度大跌，盤中一度觸及跌停，收盤時(shí)報(bào)于37.22元，兩個(gè)交易日累計(jì)下跌近18%，創(chuàng)下今年7月以來新低，較9月初的歷史最高價(jià)，已經(jīng)累計(jì)下跌近20%。而在三季度，北向資金已經(jīng)減持了九陽股份1000多萬股。

　　不只是九陽股份，包括貴州茅臺(tái)在內(nèi)，北向資金、外資機(jī)構(gòu)，與公募基金、社保等機(jī)構(gòu)資金，已經(jīng)減持了多只白馬股。在此調(diào)倉時(shí)，公募、社保等機(jī)構(gòu)減持的對(duì)象，卻成了外資加倉對(duì)象。

　　外資買入時(shí)，一些個(gè)股股價(jià)正在最高位。但多只年內(nèi)股價(jià)大漲、估值處于高位的公司，隨著三季報(bào)密集披露，業(yè)績卻未達(dá)到預(yù)期而股價(jià)處于高位的白馬股，便接連上演閃崩，外資也成了追高的“接盤俠”。

　　公募減倉外資加倉

　　九陽股份10月26日披露的三季報(bào)顯示，今年前三季度，該公司營業(yè)收入70.83億元，同比增長13.24%；凈利潤6.44億元，同比增長4.23%。其中三季度單季營業(yè)收入25.24億元，凈利潤2.26億元，同比增長22.07%、6.8%。

　　前三個(gè)季度，九陽股份營收、利潤增速，均比上半年有所提高，經(jīng)營狀況出現(xiàn)逐步恢復(fù)。今年上半年，其營業(yè)收入、凈利潤同比僅增長了8.87%、2.9%，而一季度則均為負(fù)增長。

　　不過，同股價(jià)漲幅相比，這樣的業(yè)績表現(xiàn)難以匹配。從1月份以來，九陽股份從23.55元起步，上摸上市后最高的45.98元，累計(jì)漲幅超過80%。按三季度凈利潤計(jì)算，市盈率超過53倍。

　　在九陽股份之前，由于業(yè)績不達(dá)預(yù)期，多家公司三季報(bào)披露后股價(jià)大幅下跌，嗅覺靈敏的外資，三季度就已悄悄開始拋售。6月底，香港中央結(jié)算有限公司代表的北上資金，持有九陽股份約6383.5萬股，9月底已經(jīng)降至5300.6萬股，三季度大幅減持了1082.8萬股。

　　機(jī)構(gòu)資金也在相近的時(shí)間里，大幅減持九陽股份。截至9月底，社保基金四一八組合、中國銀行（維權(quán)）-易方達(dá)積極成長基金、人保壽險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金紛紛退出前十大流通股東，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金八零八組合也減持了32.25萬股。

　　類似情況在貴州茅臺(tái)、涪陵榨菜、萬華化學(xué)等大牛股發(fā)生。三季報(bào)顯示，澳門金管局三季度至少減持涪陵榨菜、萬華化學(xué)598萬股、492萬股以上，貴州茅臺(tái)、吉比特也被北向資金減持約551萬股、231萬股，安琪酵母則被科威特政府投資局減持約13萬股。

　　公募基金的步調(diào)，也與外資存在一些一致性。東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(tái)、吉比特、萬華化學(xué)等，也在三季度被公募基金減持，合計(jì)減持?jǐn)?shù)量在3000萬至9000余萬股之間。

　　公募基金、外資的減持方向雖然相近，但兩者的調(diào)倉方向卻并不一樣。若不考慮持倉規(guī)模，僅以持倉結(jié)構(gòu)而言，減持明星股、高價(jià)股是公募基金的主基調(diào)。東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除了上述個(gè)股，立訊精密、萬孚生物、寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥、華潤微等三季度均被公募基金減持。

　　同公募基金相比，外資三季度總體上在增持。根據(jù)東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，三季度，QFII增持華潤微200.6萬股，增持大族激光、順豐控股、海螺水泥1692.5萬股、1174.6萬股、1823.5萬股。

　　以大族激光為例，截至9月底，魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)、北向資金、中金香港資產(chǎn)管理有限公司分別持有1.45億股、1047.3萬股、645.2萬股，分別為第二、第九、第十大股東，其中北向資金三季度增持4151.33萬股，后兩者則是新進(jìn)。

　　順豐控股也是如此。雖然公募、私募均在降低倉位，但北上資金、機(jī)構(gòu)外資仍在加倉。數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，北向資金持有順豐控股1.346億股，比6月底的1.176億股增加了余額1700萬股，并在10月份繼續(xù)增持100余萬股，截至10月25日已持有約1.36億股，年內(nèi)累計(jì)增持已在6310萬股以上。另外，魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)也新進(jìn)入其前十大流通股東，持股數(shù)量為1379.6萬股。

　　外資也追高

　　今年以來，北向資金多次增持萬華化學(xué)。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，北向資金共計(jì)持有萬華化學(xué)1.136億股，持股比例從6月底的3.44%上升至3.62%，三季度增持577.58萬股，年內(nèi)累計(jì)增持約1200萬股。

　　萬華化學(xué)三季度的經(jīng)營表現(xiàn)，雖然有所恢復(fù)，但仍不理想，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入492.3億元，同比僅增長1.43%；凈利潤53.49億元，同比大幅下降32.28%，扣非凈利潤同比下降31.47%，毛利率則為22.58%，比2017年的39.7%下降逾17個(gè)百分點(diǎn)。

　　無論是北向資金，還是澳門金管局、挪威中央銀行等機(jī)構(gòu)外資，增持對(duì)象股價(jià)雖然已經(jīng)處于高位，但大多數(shù)三季度業(yè)績表現(xiàn)不錯(cuò)。

　　順豐控股三季報(bào)顯示，今年前三個(gè)季度，其營業(yè)收入1095.5億元，同比增長39.13%，凈利潤55.9億元，同比增長29.84%，均已接近去年全年水平。恒立液壓同期營業(yè)收入、凈利潤同比增長38.86%、60.5%，明顯高于上半年23.75%、47.01%。

　　年報(bào)披露后，萬華化學(xué)股價(jià)小幅回落后，重新開始走高，并在10月28日大漲，盤中最高價(jià)達(dá)到82.95元，收盤價(jià)為82.3元，漲幅6.07%，比年報(bào)披露日10月23日上漲約5%，并且創(chuàng)下新高。

　　盡管嗅覺靈敏、時(shí)點(diǎn)拿捏精準(zhǔn)，外資也有失手追高的時(shí)候。北向資金三季度加倉涪陵榨菜就是如此。今年上半年，北向資金減持涪陵榨菜1437萬股后，三季度重新增持，截至9月底持有涪陵榨菜5697萬股，持股比例7.22%，較上季度末增持1058萬股。

　　北向資金增持的三季度，涪陵榨菜均價(jià)接近46元。經(jīng)過近幾個(gè)交易日下跌后，其股價(jià)28日收盤于43.26元，增持股份目前可能已有一定浮虧。二季度減持時(shí)，涪陵榨菜均價(jià)在33元左右，增減持時(shí)點(diǎn)選擇均有失誤。

　　此前兩次“閃崩”的長春高新也是如此9月底，北向資金，持有長春高新1092.9萬股，持股比例2.7%。而在6月底，北向資金持倉800.5萬股，占比1.98%，三季度共計(jì)增持近293萬股。7月初長春高新股價(jià)不足400元，8月初已經(jīng)沖高到513.05元，此后便持續(xù)下跌，10月26日已跌至318.5元，其間累計(jì)跌幅近40%，目前仍在370元左右徘徊。

　　不只是北向資金，機(jī)構(gòu)外資也有追高的時(shí)候。今年三季度，阿布達(dá)比投資局新近為華潤微第十大流通股東，持股數(shù)量148.3萬股。持股比例0.12%。6月底，華潤微第十大流通股股東的持股數(shù)為70.9萬股。據(jù)此測(cè)算，阿布扎比投資局在三季度增持逾77萬股。

　　在阿布達(dá)比投資局增持期間，華潤微股價(jià)從不到41元上漲到最高65.77元，均價(jià)接近54元。但隨后震蕩向下，10月23日更是大跌13%，最新收盤價(jià)仍未回到50元。如果其間沒有賣出，目前可能也有一定浮虧。不過，不同于北向資金，作為長期投資者的機(jī)構(gòu)外資，浮虧可能只是暫時(shí)的。