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　　【興證張憶東團(tuán)隊(duì)】港股吸引內(nèi)外資加速流入——A股港股市場(chǎng)數(shù)據(jù)周報(bào)

　　來源：張憶東策略世界

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　　投資要點(diǎn)

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　　1、A股市場(chǎng)綜述（注：本周A股指的是20201026-20201030）

　　股指表現(xiàn)：本周，科創(chuàng)50（漲4.3%）、創(chuàng)業(yè)板指（漲2.1%）和中小板指（漲1.7%）領(lǐng)漲，上證50（跌2.0%）、上證綜指（跌1.6%）和滬深300（跌0.5%）領(lǐng)跌，深證成指上漲0.8%。行業(yè)上，汽車、電力設(shè)備和醫(yī)藥領(lǐng)漲，非銀行金融、房地產(chǎn)和銀行領(lǐng)跌。

　　當(dāng)前估值水平：截至10月30日，滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證50PE-TTM分別為14.4倍、63.2倍、33.6倍、11.4倍，處于2011年以來的88%、85%、72%、83%分位數(shù)水平；PB分別為1.6倍、7.4倍、4.3倍、1.2倍, 處于2011年以來的58%、89%、72%、44%分位數(shù)水平。

　　資金流動(dòng)：本周陸股通凈流出83.4億元人民幣。北向資金本周主要流入銀行、家電和汽車，流出非銀行金融、食品飲料和醫(yī)藥。本周A股IPO募資總額為105.4億元；A股定增募資228.7億元。本周重要股東凈減持約159.8億元，其中增持約4.0億元，減持約163.8億元。限售股解禁市值約1151.5億元，下周解禁約1595.0億元。

　　投資者情緒：1）A股日均換手率從上周的1.08%上升至1.16%，高于近五年以來的中位數(shù)水平；2）截至10月30日，漲停家數(shù)/跌停家數(shù)比(10日移動(dòng)平均)為7.70，處于2013年以來的68%分位數(shù)水平。

　　本周央行通過公開市場(chǎng)操作凈投放資金1900億元。貨幣市場(chǎng)利率：截至10月30日，7天銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率上升101bp至3.37%；SHIBOR隔夜利率上升3.6bp至2.69%，3個(gè)月利率上升7.7bp至2.97%。

　　人民幣匯率：本周離岸人民幣兌美元匯率下降0.47%，截至10月30日，美元兌人民幣匯率為6.6915。

　　2、港股市場(chǎng)綜述（注：本周指的是20201026-20201030）

　　股指表現(xiàn)：本周，僅恒生科技指數(shù)（漲0.7%）上漲，恒生國指（跌3.6%）、恒指（跌3.3%）和恒生小型股（跌2.8%）領(lǐng)跌，恒生綜指下跌1.8%。行業(yè)上，僅恒生資訊科技業(yè)上漲，恒生電訊業(yè)、能源業(yè)和金融業(yè)領(lǐng)跌。

　　估值水平：10月30日，恒指預(yù)測(cè)PE（彭博一致預(yù)期）為12.7倍，處于2005年7月以來的中位數(shù)和3/4分位數(shù)之間；恒生國指預(yù)測(cè)PE為9.4倍，處于2005年7月以來的1/4分位數(shù)和中位數(shù)之間。恒生指數(shù)PE（TTM）為12.9倍，恒生國指PE（TTM）為9.1倍，二者均處于2002年以來的中位數(shù)附近。

　　資金流動(dòng)：本周港股通資金凈流入289億人民幣，南向資金主要流向計(jì)算機(jī)、餐飲旅游和非銀行金融，流出農(nóng)林牧漁、煤炭和食品飲料。據(jù)彭博口徑，本周主要投資于香港的股票型ETF中，資產(chǎn)總值前十大ETF凈流入資金1.2億美元。截至本周五，AH溢價(jià)指數(shù)為147.9，高于上周的144.3，處于近四年以來的高位水平。

　　投資者情緒：截至本周五，恒生波指為27.9，高于上周五的22.1，處于2012年以來的94%分位數(shù)水平；主板周平均賣空成交比為14.6%，高于上周的13.2%。

　　貨幣市場(chǎng)利率：截至10月30日，相較于上周五，本周HIBOR隔夜利率上升26.6bp至0.32%，7天利率上升43.3bp至0.57%，1個(gè)月利率下降3.6bp至0.40%。

　　匯率市場(chǎng)：截至10月30日，美元兌港元匯率為7.7522。彭博巴克萊中資美元債各等級(jí)回報(bào)指數(shù)：本周彭博巴克萊中資美元債回報(bào)指跌0.04%至205.4；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)跌0.06%至185.5；高收益回報(bào)指數(shù)漲0.01%至252.3。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)增速下行；中、美貨幣政策寬松不達(dá)預(yù)期；大國博弈風(fēng)險(xiǎn)

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　　報(bào)告正文

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　　一、A股、港股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)

　　1、A股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)（注：本周指的是20201026-20201030）

　　1.1、A股市場(chǎng)表現(xiàn)概覽

　　股指表現(xiàn)：本周，科創(chuàng)50（漲4.3%）、創(chuàng)業(yè)板指（漲2.1%）和中小板指（漲1.7%）領(lǐng)漲，上證50（跌2.0%）、上證綜指（跌1.6%）和滬深300（跌0.5%）領(lǐng)跌，深證成指上漲0.8%。行業(yè)上，汽車（漲4.4%）、電力設(shè)備（漲3.1%）和醫(yī)藥（漲2.9%）領(lǐng)漲，非銀行金融（跌5.6%）、房地產(chǎn)（跌4.4%）、銀行（跌3.9%）領(lǐng)跌。

　　　　風(fēng)格上，績(jī)優(yōu)股指數(shù)（漲2.1%）、中市盈率指數(shù)（漲1.9%）和高市盈率指數(shù)（漲1.7%）領(lǐng)漲，中價(jià)股指數(shù)（跌3.5%）、低市盈率指數(shù)（跌3.5%）和虧損股指數(shù)（跌3.5%）領(lǐng)跌。主題上，漲幅前三的分別為高價(jià)股指數(shù)（漲7.0%）、機(jī)構(gòu)大額賣出指數(shù)（漲5.5%）和機(jī)構(gòu)大額買入指數(shù)（漲5.1%）。

　　　　1.2、A股估值與股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　當(dāng)前估值水平：截至10月30日，滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證50PE-TTM分別為14.4倍、63.2倍、33.6倍、11.4倍，處于2011年以來的88%、85%、72%、83%分位數(shù)水平。當(dāng)前滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上證50的PB分別為1.6倍、7.4倍、4.3倍、1.2倍, 處于2011年以來的58%、89%、72%、44%分位數(shù)水平。

　　截至10月30日，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3.8%，高于上周五的3.5%, 低于2012年以來的一倍標(biāo)準(zhǔn)差下線。（注：股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=滬深300指數(shù)市盈率倒數(shù)-10年期國債收益率）

　　截至10月30日，滬深300股息率-十年期國債收益率為-1.02%，處于2015年以來的42%分位數(shù)水平。上證綜指PE-TTM倒數(shù)為6.72%，高于2倍10年期國債收益率6.36%。

　　　　截至10月30日，行業(yè)估值從市盈率 TTM的角度，特征如下（以下涉及分位數(shù)時(shí)，其歷史區(qū)間為2011年第一個(gè)交易日至今）：

　　家用電器（99%）、汽車（99%）、休閑服務(wù)（99%）、食品飲料（98%）、醫(yī)藥生物（93%）、計(jì)算機(jī)（84%）、紡織服裝（81%）、電氣設(shè)備（76%）、交通運(yùn)輸（73%）行業(yè)市盈率TTM 處于相對(duì)較高分位數(shù)水平。

　　電子（60%）、化工（60%）、非銀金融（57%）、國防軍工（55%）、銀行（53%）、有色金屬（50%）、商業(yè)貿(mào)易（48%）、機(jī)械設(shè)備（48%）、綜合（47%）、傳媒（43%）行業(yè)市盈率TTM 處于相對(duì)居中分位數(shù)水平。

　　通信（32%）、公用事業(yè)（29%）、鋼鐵（25%）、輕工制造（24%）、建筑材料（24%）、采掘（22%）、建筑裝飾（11%）、房地產(chǎn)（4%）和農(nóng)林牧漁（低于1%）行業(yè)市盈率TTM處于相對(duì)較低分位數(shù)水平（括號(hào)內(nèi)為其分位數(shù)數(shù)值）。

　　　　行業(yè)估值從市凈率的角度，特征如下（以下涉及分位數(shù)時(shí)，其歷史區(qū)間為2011年第一個(gè)交易日至今）：

　　食品飲料（98%）、休閑服務(wù)（95%）、家用電器（86%）、電子（83%）、醫(yī)藥生物（78%）、電氣設(shè)備（76%）、國防軍工（56%）、計(jì)算機(jī)（55%）、汽車（53%）行業(yè)處于橫向相對(duì)較高水平。

　　機(jī)械設(shè)備（50%）、建筑材料（47%）、農(nóng)林牧漁（44%）、通信（41%）、化工（39%）、非銀金融（36%）、交通運(yùn)輸（30%）、輕工制造（30%）、紡織服裝（25%）行業(yè)市凈率處于橫向相對(duì)居中水平。

　　綜合（23%）、傳媒（21%）、鋼鐵（21%）、有色金屬（20%）、商業(yè)貿(mào)易（15%）、采掘（4%）、銀行（2%）、建筑裝飾（1%）、公用事業(yè)（1%）、房地產(chǎn)（不到1%）行業(yè)市凈率處于相對(duì)較低分位數(shù)水平（括號(hào)內(nèi)為其分位數(shù)數(shù)值）。

　　　　1.3、資金流動(dòng)

　　陸股通資金凈流出：本周陸股通凈流出83.4億元人民幣；自開通以來，陸股通累計(jì)買入成交凈額10872億人民幣。北向資金本周主要流入銀行、家電和汽車，流出非銀行金融、食品飲料和醫(yī)藥。

　　本周，北向資金前十大凈買入個(gè)股為格力電器、招商銀行、藍(lán)思科技、歌爾股份、均勝電子、萬科A、【韋爾股份(603501)、股吧】、?？低暋㈤L春高新、平安銀行；前十大凈賣出個(gè)股為中國平安、寧德時(shí)代、立訊精密、貴州茅臺(tái)、中國中免、隆基股份、恒瑞醫(yī)藥、洋河股份、邁瑞醫(yī)療、東方財(cái)富。

　　本周A股IPO募資總額為105.4億元；A股定增募資228.7億元。本周重要股東凈減持約159.8億元，其中增持約4.0億元，減持約163.8億元。限售股解禁市值約1151.5億元，下周解禁約1595.0億元。

　　　　1.4、A股投資者情緒監(jiān)測(cè)

　?。ㄗ?，以下“A股”指的是中證流通指數(shù)成分股）

　　換手率：A股日均換手率從上周的1.08%上升至1.16%，高于近五年以來的中位數(shù)水平；截至10月30日，漲停家數(shù)/跌停家數(shù)比(10日移動(dòng)平均)為7.70，處于2013年以來的68%分位數(shù)水平。

　　股指期貨：本周滬深300股指期貨基差率均值為-0.29%。截至10月30日，滬深300股指期貨基差率為-0.25%。

　　　　1.5、中國內(nèi)地市場(chǎng)流動(dòng)性和債市數(shù)據(jù)跟蹤

　　本周央行通過公開市場(chǎng)操作凈投放1900億元人民幣：本周央行通過公開市場(chǎng)操作投放5150億元人民幣，回籠3250億元人民幣。

　　貨幣市場(chǎng)利率：截至10月30日，相較于上周五，SHIBOR隔夜利率上升7.5bp至2.24%，7天利率上升21.3bp至2.42%；SHIBOR1個(gè)月利率上升3.6bp至2.69%，3個(gè)月利率上升7.7bp至2.97%。截至10月30日，7天銀行間同業(yè)拆借加權(quán)利率上升54bp至3.19%，7天銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率上升101bp至3.37%；3個(gè)月同業(yè)存單利率上升4bp至3.13%，6個(gè)月同業(yè)存單利率上升14bp至3.34%。

　　　　人民幣匯率：本周離岸人民幣兌美元匯率下降0.47%，截至10月30日，美元兌離岸人民幣匯率為6.6964，美元兌人民幣匯率為6.6915。

　　　　債券市場(chǎng)：截至10月30日，相較于上周五，3個(gè)月、6個(gè)月、1年期國債到期收益率分別上升2.6bp、9.6bp、4.5bp至2.66%、2.78%和2.73%。期限、等級(jí)、信用利差無明顯變動(dòng)。

　　期限利差：10年-2年中債國債利差為0.31%，較上周下降1.5bp；

　　等級(jí)利差：5年期AA級(jí)與AAA級(jí)企業(yè)債利差與上周持平為0.55%；

　　信用利差：5年期AA級(jí)企業(yè)債與國債利差為1.56%，較上周上升3.4bp；5年地方政府債（AAA-）-國債到期收益率為0.40%，較上周上升1.7bp。

　　　　2、港股市場(chǎng)監(jiān)測(cè)（注：本周指的是20201026-20201030）

　　2.1、港股市場(chǎng)表現(xiàn)概覽

　　股指表現(xiàn)：本周，僅恒生科技指數(shù)（漲0.7%）上漲，恒生國企指數(shù)（跌3.6%）、恒生指數(shù)（跌3.3%）和恒生小型股（跌2.8%）領(lǐng)跌，恒生中型股下跌2.7%，恒生綜指下跌1.8%，恒生大型股下跌1.6%。行業(yè)上，僅恒生資訊科技業(yè)（漲4.2%）上漲，恒生電訊業(yè)（跌6.8%）、能源業(yè)（跌6.4%）和金融業(yè)（跌5.5%）領(lǐng)跌。

　　　　2.2、港股盈利趨勢(shì)與估值

　　估值水平和盈利增速：

　　截至10月30日，恒指預(yù)測(cè)PE（彭博一致預(yù)期）為12.7倍，處于2005年7月以來的中位數(shù)和3/4分位數(shù)之間；恒生國指預(yù)測(cè)PE為9.4倍，處于2005年7月以來的1/4分位數(shù)和中位數(shù)之間。

　　恒生指數(shù)當(dāng)前PE（TTM）為12.9倍，恒生國指PE（TTM）為9.1倍，二者均處于2002年以來的中位數(shù)附近。

　　恒生指數(shù)當(dāng)前市凈率水平為1.0倍，恒生國指市凈率為1.1倍，二者處于2002年以來的1/4分位數(shù)附近。

　　截至10月30日，恒生指數(shù)2020年EPS預(yù)測(cè)增速為-21.5%。

　　截至10月30日，從PE（TTM）的角度，行業(yè)估值分位數(shù)特征如下：

　　地產(chǎn)建筑業(yè)（78%）、資訊科技業(yè)（74%）、原材料業(yè)（52%）、能源業(yè)（45%）、綜合業(yè)（44%）、工業(yè)（37%）、公用事業(yè)（23%）、金融業(yè)（15%）、電訊業(yè)（1%）（注：行業(yè)括號(hào)內(nèi)百分比數(shù)值為2011年以來行業(yè)當(dāng)前最新市盈率所在分位數(shù)）；

　　恒生醫(yī)療保健業(yè)（86.6倍）、恒生必需性消費(fèi)業(yè)（30.6倍）、恒生非必需性消費(fèi)業(yè)（91.5倍）。

　　當(dāng)前恒生指數(shù)的股息率為3.59%，高于上周的3.48%，處于2006年9月以來的中位數(shù)和3/4分位數(shù)之間。

　　　　2.3、資金流動(dòng)

　　港股通資金凈流入：本周港股通資金凈流入289億人民幣，自開通以來累計(jì)買入成交凈額達(dá)13922億人民幣。從十大活躍成交股的數(shù)據(jù)來看，南向資金主要流入計(jì)算機(jī)、餐飲旅游和非銀行金融，流出農(nóng)林牧漁、煤炭和食品飲料。

　　南向資金周度凈買入前十大個(gè)股為騰訊控股、美團(tuán)-W、香港交易所、【中芯國際(688981)、股吧】、比亞迪股份、中國人壽、建設(shè)銀行、思摩爾國際、小米集團(tuán)-W、匯豐控股；凈賣出前十大個(gè)股為工商銀行、長城汽車、微創(chuàng)醫(yī)療、中國神華、頤海國際、中興通訊、招商銀行、萬洲國際、中國平安、比亞迪電子。

　　本周港股通成交占主板成交金額的比重為10.9%，高于上周的8.6%。截至10月30日，AH溢價(jià)指數(shù)為147.9，高于上周的144.3，高于2005年以來的3/4分位數(shù)，處于近四年以來的高位水平。

　　　　根據(jù)彭博口徑統(tǒng)計(jì)，本周主要投資于香港的股票型ETF基金中，基金資產(chǎn)總值前十大ETF凈流入資金1.2億美元。

　　截至10月30日，本周恒指兩倍反向ETF凈流入資金1.2億港元。

　　(注：FI二南方恒指基金，即恒指兩倍反向ETF，提供恒生指數(shù)單日表現(xiàn)的相反的2倍回報(bào)，例如恒指一日跌1％，該兩倍反向ETF便實(shí)現(xiàn)2％的升幅，反之亦然。)

　　　　2.4、港股投資者情緒

　　投資者情緒：截至10月30日，恒生波指為27.9，高于上周五的22.1，處于2012年以來的94%分位數(shù)水平；主板周平均賣空成交比為14.6%，高于上周的13.2%。

　　　　2.5、中國香港市場(chǎng)利率匯率跟蹤

　　貨幣市場(chǎng)利率：截至10月30日，相較于上周五，本周HIBOR隔夜利率上升26.6bp至0.32%，7天利率上升43.3bp至0.57%，1個(gè)月利率下降3.6bp至0.40%。

　　匯率市場(chǎng)：截至10月30日，美元兌港元匯率為7.7522；USDCNH即期匯率為6.6964，12個(gè)月人民幣NDF為6.8595。USDCNH一年期風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指數(shù)為3.96，低于上周五的3.99，處于2011年以來的70%分位數(shù)水平。

　　　　2.6、中資美元債數(shù)據(jù)跟蹤

　　截至10月30日，相較于上周五，

　　彭博巴克萊中資美元債回報(bào)指數(shù)跌0.04%至205.4；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)跌0.06%至185.5；高收益回報(bào)指數(shù)漲0.01%至252.3。

　　MarkitiBoxx非金融企業(yè)中資美元債回報(bào)指數(shù)跌0.22%至220.9；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)跌0.08%至216.4；高收益回報(bào)指數(shù)跌1.62%至233.8。

　　MarkitiBoxx金融企業(yè)中資美元債回報(bào)指數(shù)漲0.04%至307.7；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)漲0.01%至230.6；高收益回報(bào)指數(shù)漲0.08%至379.8。

　　MarkitiBoxx房地產(chǎn)企業(yè)中資美元債回報(bào)指數(shù)漲0.02%至348.2；投資級(jí)回報(bào)指數(shù)跌0.07%至243.6；高收益回報(bào)指數(shù)漲0.05%至383.3。

　　　　二、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　全球經(jīng)濟(jì)增速下行；中、美貨幣政策寬松不達(dá)預(yù)期；大國博弈風(fēng)險(xiǎn)。