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　　]article_adlist　　轉(zhuǎn)債行情繼續(xù)降溫，在這種背景下，強(qiáng)贖+高溢價，免不了“大跌一場”。

　　11月3日早間，曾連漲10日的萬里轉(zhuǎn)債率先跌逾20%觸發(fā)“熔斷”，領(lǐng)跌兩市。昨晚，萬里轉(zhuǎn)債公告強(qiáng)贖，本月30日是最后一個交易日。

　　昔日“牛債”今日領(lǐng)跌

　　今天上午，萬里轉(zhuǎn)債盤初跌逾20%觸發(fā)“熔斷”，復(fù)牌后一度跌超27%。

　　10月中下旬，萬里轉(zhuǎn)債曾連續(xù)10個交易日上漲，單日最高漲幅接近80%。萬里轉(zhuǎn)債算是本輪炒作中較早“分化”的個券，10月23日，萬里轉(zhuǎn)債就曾走出“天地板”，盤初和盤尾分別因?yàn)樯蠞q20%、下跌20%觸發(fā)“熔斷”。

　　　　來源：Wind

　　本周以來，萬里轉(zhuǎn)債連續(xù)大跌，11月2日跌近19%，跌幅居前；3日上午又跌逾23%。本周以來已經(jīng)跌去約107元市價。

　　　　來源：Wind

　　一紙公告“釜底抽薪”

　　萬里轉(zhuǎn)債今天率先大跌并不意外。11月2日晚間，萬里轉(zhuǎn)債發(fā)布了強(qiáng)贖公告，2020年11月30日收市后仍未轉(zhuǎn)股的“萬里轉(zhuǎn)債”將被強(qiáng)制贖回，贖回價格為100.21元/張。

　　強(qiáng)贖公告指出，2020年9月11日至2020年10月30日連續(xù)30個交易日中，公司股票收盤價格有15個交易日不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格（6.89元/股）的130%（8.96元/股），已觸發(fā)贖回條款。

　　萬里轉(zhuǎn)債正股為萬里馬，最新市值為34億元，主營皮鞋和箱包類皮革用具。今年第三季度，萬里馬虧損約1370萬元。

　　萬里馬主營業(yè)務(wù)與業(yè)績

　　　　來源：Wind

　　國慶假期后至10月中旬，萬里馬強(qiáng)勢拉升，股價漲至強(qiáng)贖觸發(fā)價上方。在此期間，萬里轉(zhuǎn)債跟漲，走出“十連漲”。

　　　　來源：Wind

　　截至目前，萬里轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率為13.05%。也就是說，假設(shè)當(dāng)前正股價格不變，要回歸至轉(zhuǎn)股價值，萬里轉(zhuǎn)債還會下跌13.05%。

　　當(dāng)心強(qiáng)贖風(fēng)險

　　萬里轉(zhuǎn)債只是當(dāng)前轉(zhuǎn)債行情降溫的一個典型案例。3日上午，橫河轉(zhuǎn)債、藍(lán)盾轉(zhuǎn)債、廣電轉(zhuǎn)債也在盤中跌逾（含）20%觸發(fā)“熔斷”。

　　　　來源：深交所

　　復(fù)牌后，上述轉(zhuǎn)債跌幅有所收窄，截至上午收盤，跌幅均在15%以上。

　　　　來源：Wind

　　此前被炒高而如今大幅回落的轉(zhuǎn)債中，不少已經(jīng)滿足強(qiáng)贖條款，例如百合轉(zhuǎn)債、凱龍轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)債、尚榮轉(zhuǎn)債、特發(fā)轉(zhuǎn)債等，投資者須關(guān)注強(qiáng)贖風(fēng)險。

　　小提示：

　　強(qiáng)贖條款一般指轉(zhuǎn)債正股收盤價在連續(xù)30個交易日內(nèi)有若干個交易日（15日的情況居多）不低于轉(zhuǎn)股價格的若干倍（1.3倍的情況居多）。當(dāng)強(qiáng)贖條款被滿足時，發(fā)行人有權(quán)利選擇提前贖回轉(zhuǎn)債。

　　　　來源：Wind

　　事實(shí)上，有部分轉(zhuǎn)債已經(jīng)發(fā)布了不實(shí)施強(qiáng)贖的公告。但是，此前案例表明，轉(zhuǎn)債發(fā)行人仍有“變卦”可能。例如，今年3月末，泰晶轉(zhuǎn)債發(fā)布不提前贖回公告，但在5月初又發(fā)布強(qiáng)贖公告，在高溢價的情況下，強(qiáng)贖導(dǎo)致了泰晶轉(zhuǎn)債“暴跌”，未及避險的投資者損失慘重。

　　華創(chuàng)證券周冠南團(tuán)隊(duì)指出，現(xiàn)行規(guī)則下，上交所、深交所交易的可轉(zhuǎn)債贖回規(guī)則不盡相同。當(dāng)可轉(zhuǎn)債滿足贖回條款后，上交所和創(chuàng)業(yè)板需在后一個交易日明確贖回與否，但每次觸發(fā)后都擁有選擇權(quán)。深交所主板和中小板方面，贖回相關(guān)規(guī)則更加不明確，現(xiàn)仍有多家在深交所主板和深交所中小板交易的轉(zhuǎn)債已經(jīng)觸發(fā)了贖回條款，但并未公告。此外，在強(qiáng)贖條款觸發(fā)累計天數(shù)規(guī)定和統(tǒng)計上，也有著比較大的自主性。

　　近期，證監(jiān)會起草制定了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“意見稿”）。 周冠南團(tuán)隊(duì)指出，意見稿在第五章中對上述諸多不明確或者自主性較大的問題作出規(guī)定，包括上市公司需持續(xù)關(guān)注贖回條件是否滿足并前及時披露、提示風(fēng)險，以及贖回條件滿足后需明確是否行使贖回權(quán)。若行使的需要披露贖回公告，明確期間、程序、價格等內(nèi)容；如不行使，則在證券交易場所規(guī)定的期限內(nèi)不得再次行使贖回權(quán)。

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