本周以來(lái)，市場(chǎng)情緒似乎突然變得樂(lè)觀起來(lái)。國(guó)盛證券策略團(tuán)隊(duì)日前甚至發(fā)布報(bào)告指出，此輪跨年行情的級(jí)別會(huì)大超預(yù)期。

　　11月10日，申萬(wàn)宏源在上海舉辦了2021年資本市場(chǎng)年會(huì)。申萬(wàn)宏源研究所副所長(zhǎng)、首席策略分析師王勝（分析師）表示，2021年市場(chǎng)或?qū)⑸袼?010年，即市場(chǎng)有望呈現(xiàn)高位震蕩，有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的格局。同時(shí)，他指出，今年過(guò)度上漲、長(zhǎng)期復(fù)利出現(xiàn)透支的標(biāo)的在未來(lái)或有階段性風(fēng)險(xiǎn)。

　　　明年要盯住美元流動(dòng)性

　　最近A股市場(chǎng)在悄然間重拾升勢(shì)，各大指數(shù)呈現(xiàn)普漲格局。

　　王勝表示，2021年A股市場(chǎng)或?qū)⑸袼?010年。在王勝看來(lái)，與2010年類(lèi)似的是，明年市場(chǎng)有望呈現(xiàn)高位震蕩，有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，同時(shí)在今年過(guò)度上漲、長(zhǎng)期復(fù)利出現(xiàn)透支的標(biāo)的或有階段性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于明年的市場(chǎng)，投資者不宜盲目樂(lè)觀?；仡?010年，雖然有明星基金獲得了40%的收益，但市場(chǎng)分化很大，不少投資者還是虧了錢(qián)。

　　申萬(wàn)宏源策略從2017年開(kāi)始舉起“茅臺(tái)們”的大旗，但是，經(jīng)過(guò)多年上漲，其中一部分股票估值溢價(jià)已經(jīng)非常高，一些過(guò)于樂(lè)觀的投資者覺(jué)得這些股票可以“永遠(yuǎn)上漲”。而王勝認(rèn)為，A股的這些白馬股可以與美股歷史上著名的泡沫“漂亮50”進(jìn)行類(lèi)比。

　　他表示，美股“漂亮50”的四大成因與現(xiàn)今“茅臺(tái)們”的上漲神似：第一，聯(lián)邦基金利率位于低位；第二，戰(zhàn)后1940年代“Baby Boom”（嬰兒潮）的一代人到1970年代進(jìn)入婚育年齡，消費(fèi)的上升提升了相關(guān)股票業(yè)績(jī)，A股則是新消費(fèi)理念的崛起；第三，1960年代，美股曾出現(xiàn)類(lèi)似中國(guó)市場(chǎng)2015年炒外延并購(gòu)的情形，在泡沫破裂后投資理念矯枉過(guò)正，給予穩(wěn)定、持續(xù)、內(nèi)生增長(zhǎng)的標(biāo)的以極高溢價(jià)；第四，貨幣體系重構(gòu)預(yù)期，1970年代布雷頓森林體系瓦解，投資者焦慮式買(mǎi)入保值、增值的核心資產(chǎn)，這一次則是美國(guó)財(cái)政赤字貨幣化和全球央行大規(guī)模擴(kuò)表。

　　雖然從歷史上看，“漂亮50”中的一些公司長(zhǎng)期依然給投資者帶來(lái)了可觀的回報(bào)，但在泡沫破滅階段，投資者可能要忍受股價(jià)的長(zhǎng)期調(diào)整。

　　王勝表示，投資要尊重常識(shí)，相信復(fù)利回報(bào)率等估值指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)收益比評(píng)估結(jié)果，對(duì)一些過(guò)度透支未來(lái)的標(biāo)的必須保持十分的警惕。

　　此外，王勝建議投資者關(guān)注明年美元流動(dòng)性可能發(fā)生的變化，“我們覺(jué)得，明年要盯住美元流動(dòng)性，重要的時(shí)間點(diǎn)是明年一季度，美元流動(dòng)性階段性收緊的話，全球流動(dòng)性資產(chǎn)要小心?！?/p>

　　　各大券商一片“看漲”

　　國(guó)盛證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在外部不確定性消化、內(nèi)部政策預(yù)期升溫之下，可以看好A股當(dāng)前至明年一季度的跨年行情，且級(jí)別或大超預(yù)期。

　　在行業(yè)選擇上，國(guó)盛證券策略團(tuán)隊(duì)建議關(guān)注“十四五”政策預(yù)期較高的新能源、軍工、半導(dǎo)體等板塊。從行業(yè)景氣角度，則建議關(guān)注新能源、機(jī)械、家電、汽車(chē)、化工等板塊。

　　中信證券策略團(tuán)隊(duì)的最新觀點(diǎn)同樣明確看多后市。其最新發(fā)布的報(bào)告指出，前期市場(chǎng)兩大壓制因素如期消除，基本面持續(xù)恢復(fù)進(jìn)一步提高市場(chǎng)支撐力，同時(shí)未來(lái)三個(gè)月重大政策和外部擾動(dòng)進(jìn)入空窗期，預(yù)計(jì)觀望資金將依照行業(yè)景氣輪動(dòng)路徑逐步入場(chǎng)，繼續(xù)推動(dòng)由基本面驅(qū)動(dòng)的中期慢漲。

　　招商證券策略團(tuán)隊(duì)日前判斷指出，政治不確定性消除后，歐美有望推出新一輪刺激計(jì)劃，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期將會(huì)明顯升溫。A股則有望突破前期高點(diǎn)向上，迎來(lái)一輪明顯的跨年行情。

　　華西證券策略團(tuán)隊(duì)最近則表示，目前市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入提前布局春季行情階段。從歷史上看，在市場(chǎng)預(yù)期保持樂(lè)觀的情況下，往往都會(huì)出現(xiàn)資金提前布局來(lái)年行情。由于年末階段的強(qiáng)勢(shì)品種有望成為未來(lái)一年市場(chǎng)行情的主線，市場(chǎng)熱門(mén)板塊往往年末會(huì)有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)以吸引市場(chǎng)資金。整體上，我們認(rèn)為市場(chǎng)改革預(yù)期推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的中期邏輯并未被破壞，隨著利空因素的消退，市場(chǎng)正在逐步重回正軌，建議投資者積極布局年末行情。

　　不過(guò)在一片齊聲“看漲”中，去年的“牛市旗手”中信建投策略團(tuán)隊(duì)此時(shí)卻顯得較為冷靜。中信建投策略團(tuán)隊(duì)日前指出，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的條件下，市場(chǎng)整體向上的機(jī)會(huì)并不大，震蕩過(guò)程仍將持續(xù)。在當(dāng)前市場(chǎng)格局不夠明朗的條件下，建議投資者著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，選擇消費(fèi)和科技持續(xù)布局。