策略指數(shù)2018年累計(jì)收益12.64%，2019年累計(jì)收益2.95%，2020年以來至11月15日累計(jì)收益26.80%。

　　創(chuàng)業(yè)板綜擇時(shí)觀點(diǎn)回測(cè)凈值表現(xiàn)

　　策略指數(shù)2017年累計(jì)收益38.62%，2018年累計(jì)收益10.55%，2019年累計(jì)收益33.10%，2020年以來至11月15日累計(jì)收益39.96%。

　　深次新股擇時(shí)觀點(diǎn)回測(cè)凈值表現(xiàn)

　　策略指數(shù)2017年累計(jì)收益33.13%，2018年累計(jì)收益-9.86%，2019年累計(jì)收益26.73%，2020年以來至11月15日累計(jì)收益31.43%。

　　本周建議

　　上周市場(chǎng)沖高后連續(xù)回落，滬深300指數(shù)漲幅-0.59%，上證綜指漲幅-0.06%，創(chuàng)業(yè)板綜指漲幅-1.27%。上周市場(chǎng)以高開高走開局，與我們此前上調(diào)市場(chǎng)倉(cāng)位的建議節(jié)奏吻合，但周中國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局出臺(tái)的《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見稿）》成為科技企業(yè)短期事件利空，周四周五的信用債違約風(fēng)波也令市場(chǎng)再受打擊，指數(shù)全周呈現(xiàn)沖高回落特征。觀點(diǎn)回顧及展望：在2018年12月的年度策略報(bào)告中，我們指出對(duì)2019年市場(chǎng)的積極判斷，具體判斷2019全年核心波動(dòng)區(qū)間2500-2800，其中1月重心在箱體下軌短期目標(biāo)上證2400點(diǎn)，2月指數(shù)將開始重心上移，市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)與預(yù)期一致；但3月后市場(chǎng)在3000點(diǎn)上方主要受情緒因素主導(dǎo)不可持續(xù)，5月中美貿(mào)易談判呈現(xiàn)矛盾加劇態(tài)勢(shì)，6月10日成功預(yù)判主板b浪技術(shù)反彈開啟，7月3日判斷b浪反彈結(jié)束，1個(gè)月的反彈時(shí)間和200點(diǎn)的實(shí)際反彈幅度與b浪反彈開啟時(shí)的預(yù)判一致；此后的c浪調(diào)整我們預(yù)判了上證第一目標(biāo)是跌破2800點(diǎn)，實(shí)際市場(chǎng)在8月6日跌破，此后我們研判上證將在2700附近結(jié)束c浪調(diào)整，9月開啟新一輪中期反彈，實(shí)際上證最低2733點(diǎn)；2019年9月1日我們提示主板空翻多，中期反彈目標(biāo)看年底上證3100左右，在11月28日周報(bào)中提示類似2012年12月的脈沖行情將啟動(dòng)，實(shí)際市場(chǎng)12月出現(xiàn)脈沖行情，且上證綜指2019年終收盤3050點(diǎn)與預(yù)判的3100點(diǎn)吻合；2020年開年預(yù)判N字形高點(diǎn)在3200點(diǎn)，但實(shí)際市場(chǎng)受新冠疫情影響我們于1月20日提示減倉(cāng)，后于2月3日提示加回；2月25-26日連續(xù)提示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并明確提示再減倉(cāng)，此后A股開啟破位快速調(diào)整，實(shí)際市場(chǎng)2月底形成新的極值高點(diǎn)后3月大幅調(diào)整；3月海外疫情沖擊下全球權(quán)益深度調(diào)整，于3月24日重磅提出《當(dāng)下判斷全球股市重大拐點(diǎn)的三個(gè)核心理由》預(yù)判此后3個(gè)月的全球權(quán)益重大上漲機(jī)會(huì)并明確提請(qǐng)科技創(chuàng)業(yè)板塊優(yōu)先，實(shí)際主板3個(gè)月累計(jì)上漲17%+、美股主板上漲40%+，創(chuàng)業(yè)板上漲25%+，納指上漲45%+；3月疫情重啟后中期展望二、三季度經(jīng)濟(jì)逐級(jí)恢復(fù)常態(tài)，三季度末市場(chǎng)有望重回1月高點(diǎn)3150附近，實(shí)際市場(chǎng)7月第一周后突破3150點(diǎn)；展望2020年中報(bào)結(jié)束后的剩余時(shí)段，預(yù)判市場(chǎng)整體趨勢(shì)性機(jī)會(huì)開始減弱而結(jié)構(gòu)性特征延續(xù)，上證趨勢(shì)也將從上移轉(zhuǎn)為橫向，并于8月最后一周開始提示市場(chǎng)中期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際市場(chǎng)3周內(nèi)調(diào)整至3200點(diǎn)下方；展望9-12月，上證指數(shù)將依舊在3100-3500箱體區(qū)間寬幅整理中，預(yù)計(jì)2020年剩余時(shí)段內(nèi)指數(shù)對(duì)上述區(qū)間上下均難有顯著突破。

　　基本面上，10月物價(jià)延續(xù)下行，貨幣供應(yīng)仍未完全進(jìn)入商業(yè)銀行體系。上周披露10月物價(jià)數(shù)據(jù)整體雙雙走弱，其中CPI同比0.5%較我們此前預(yù)期的0.7%更低、PPI同比維持在-2.1%水平，兩者說明本輪宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)整體物價(jià)拉動(dòng)作用較弱，預(yù)計(jì)11月后PPI同比重啟升勢(shì)并持續(xù)至明年5月前后，CPI仍將繼續(xù)回落至0%水平，物價(jià)剪刀差有望收窄；貨幣供應(yīng)方面，M2同比再度回落，顯示今年疫情以來大額發(fā)行的特別國(guó)債等融資仍未充分進(jìn)入商業(yè)銀行體系，國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境整體依舊中性，展望未來3-6個(gè)月，經(jīng)濟(jì)與物價(jià)的相對(duì)矛盾將更為尖銳，市場(chǎng)中期重心正在階段高位做最后徘徊；風(fēng)格方面，原本安心等待雙11數(shù)據(jù)的投資者，卻在10日意外遭遇《平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南》，市場(chǎng)在消費(fèi)全年集中投資飽和狀態(tài)及金融系統(tǒng)去杠桿環(huán)境下，在唯有的兩個(gè)選擇——成長(zhǎng)、周期中，被政策與情緒強(qiáng)行攤派到了后者中，時(shí)值年末似乎沒有那么多的安全港灣，但我們對(duì)周期行情持續(xù)性仍抱一絲擔(dān)憂。

　　技術(shù)面上，市場(chǎng)在周一迎來慣性沖高，行情爽快但量能不足。在2周前市場(chǎng)還在3100-3500箱體底部，一周之后直接進(jìn)到中軌，滬深300等指數(shù)甚至創(chuàng)出反彈新高，但也開始成為技術(shù)頂背離的重點(diǎn)打擊對(duì)象，短期市場(chǎng)整體結(jié)構(gòu)以箱體震蕩為主，指數(shù)任何顯著脫離箱體的嘗試都將面臨顯著的反向交易力量打擊。

　　綜上所述，上周市場(chǎng)呈現(xiàn)高開低走，指數(shù)在此前對(duì)“拜登?！钡倪^度樂觀情緒中平復(fù)下來，并意外遭遇《平臺(tái)經(jīng)濟(jì)反壟斷法》及下半周的信用暴雷事件，指數(shù)回吐全周漲幅。基本面上，10月物價(jià)延續(xù)雙回落，預(yù)計(jì)CPI此后仍將挑戰(zhàn)0%水平，而PPI相對(duì)低位已探明后續(xù)將展開6個(gè)月快速回升；貨幣供應(yīng)方面，M2增速再現(xiàn)回落，顯示整體市場(chǎng)流動(dòng)性仍在商業(yè)銀行之外滯留，但我們認(rèn)為此處難以出現(xiàn)顯著緊縮政策；針對(duì)周末信用債事件，我們認(rèn)為仍是個(gè)案而非全面爆發(fā)的開始，但由此引發(fā)的金融傳染性問題值得密切跟蹤如包商銀行違約事件，事實(shí)上市場(chǎng)整體信用利差在今年下半年持續(xù)收窄，整體滯后于利率債市場(chǎng)，而企業(yè)債暴雷公司多數(shù)在此前2-3個(gè)月信用利差已持續(xù)擴(kuò)大，并非突發(fā)事件，在康波周期蕭條中，每一次經(jīng)濟(jì)階段波動(dòng)低點(diǎn)都會(huì)有傳統(tǒng)企業(yè)的倒下，本次疫情疊加后使得2020年也變得異常艱難，對(duì)部分企業(yè)來說可能熬不過這個(gè)年末清算了，但更多企業(yè)還是“劫后重生”出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)改善，疫后經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍是過去6個(gè)月不爭(zhēng)的事實(shí)，因此我們判斷本次信用事件大概率不會(huì)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)造成重大沖擊，但展望2021年信用利差或?qū)㈤_啟擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，目前還在初期階段，債券配置重申利率債長(zhǎng)牛正式開啟，再度重申回避信用債市場(chǎng)；技術(shù)面上，周一市場(chǎng)的沖高后勁不足，主因過早挑戰(zhàn)箱體上軌，指數(shù)短期調(diào)整符合預(yù)期，箱體上軌仍有強(qiáng)阻力。主板擇時(shí)建議：當(dāng)前主板重回3100-3500箱體中上段，滬深300指數(shù)更是突破階段新高，但我們對(duì)周期風(fēng)格的持續(xù)性建議保持謹(jǐn)慎，實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已在更多維度出現(xiàn)弱勢(shì)，下周一10月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)也可作為觀察確認(rèn)，指數(shù)上行趨勢(shì)尚可建議維持高倉(cāng)位不變。

　　創(chuàng)業(yè)板擇時(shí)建議：創(chuàng)業(yè)板本應(yīng)重新起勢(shì)，但在《反壟斷法》情緒打擊后出現(xiàn)調(diào)整修復(fù)，在十四五及五中全會(huì)公告中明確列為第一第二的科技板塊，仍是當(dāng)前國(guó)家戰(zhàn)略調(diào)整與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的核心對(duì)象，也是市場(chǎng)11月后半段需關(guān)注的重點(diǎn)企穩(wěn)回升板塊，建議維持高倉(cāng)位不變，市場(chǎng)風(fēng)格重回創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)。

　　周行業(yè)熱點(diǎn)建議關(guān)注：基礎(chǔ)化工、建材、食品飲料。