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　　中信證券：慢漲延續(xù)至明年一季度 除順周期外可關(guān)注年底前兩條副線

　　A股正處于跨年的輪動慢漲期，除了順周期主線外，還可以關(guān)注年底前的兩條副線：其一是周期行情的擴散，從工業(yè)品漲價傳導(dǎo)至其它景氣修復(fù)但相對滯漲的品種；其二是年末機構(gòu)博弈下，今年領(lǐng)漲板塊和基金重倉品種的快速輪動。趨勢上，國內(nèi)外基本面向好預(yù)期強化，A股本輪慢漲將延續(xù)至明年一季度。建議關(guān)注全年強勢而前期調(diào)整的醫(yī)藥、新能源和食品飲料的快速輪動。

　　安信策略：市場正摸索新的平衡 順周期行情也未結(jié)束

　　從中期看，自上而下看，A股的核心關(guān)注焦點在于流動性收緊與盈利復(fù)蘇的幅度問題，自下而上看，A股的核心關(guān)注焦點在于，今年估值沒有大幅擴張，估值還未處于歷史高位的行業(yè)中有多少能夠在明年出現(xiàn)強勁的盈利增長。

　　從短期看，市場流動性預(yù)期邊際改善，復(fù)蘇預(yù)期深化，A股震蕩上行趨勢繼續(xù)，短期配置仍建議以順周期為主線（包括金融、可選消費、漲價鏈、出口鏈等），觀察中美下一步政策力度，逐步關(guān)注成長股機會，行業(yè)上重點關(guān)注：保險、銀行、券商、軍工、白酒、汽車（包括新能源汽車）、白電、化工、有色、機械等。

　　方正策略：明年像2010年和2017年結(jié)合體 資產(chǎn)配置股市更有利

　　明年的宏觀環(huán)境同2010年和2017年有一定可比性，均處于全球經(jīng)濟共振下的經(jīng)濟上行期，業(yè)績主導(dǎo)，流動性均處于回收期。明年更像是2010年和2017年的結(jié)合體，經(jīng)濟前高后低但質(zhì)量優(yōu)先的背景下預(yù)期波動幅度有限，跨周期調(diào)節(jié)的背景下流動性回收幅度也較為有限。

　　就股票市場而言，春季躁動時期需要甄選業(yè)績占優(yōu)以及具備產(chǎn)業(yè)周期催化的行業(yè)。從兩個維度選擇行業(yè)。一是順周期維度，受益于全球經(jīng)濟共振以及產(chǎn)品價格上行，明年上半年業(yè)績占優(yōu)，包括耐用消費、金融、強周期品；二是新興產(chǎn)業(yè)，受益于十四五規(guī)劃的逐步落地以及產(chǎn)業(yè)本身的高景氣，偏科技成長屬性，如5G、新能源汽車、數(shù)字經(jīng)濟。

　　建投量化：市場處在高位變盤點前后 3100-3500區(qū)間難顯著突破

　　展望2020年中報結(jié)束后的剩余時段，預(yù)判市場整體趨勢性機會開始減弱而結(jié)構(gòu)性特征延續(xù)，上證趨勢也將從上移轉(zhuǎn)為橫向，并于8月最后一周開始提示市場中期調(diào)整風(fēng)險，實際市場3周內(nèi)調(diào)整至3200點下方；展望9-12月，上證指數(shù)將依舊在3100-3500箱體區(qū)間寬幅整理中，預(yù)計2020年剩余時段內(nèi)指數(shù)對上述區(qū)間上下均難有顯著突破。

　　中金：復(fù)蘇交易可能仍是短期主線 年底關(guān)注流動性與政策取向

　　中國市場復(fù)蘇交易可能仍是短期主線，但實際過程可能較為糾結(jié)，臨近年底，流動性和資金面對市場邊際影響增強，我們認(rèn)為“新老配置偏均衡”依然適用，在市場的變化中穩(wěn)守基本面與估值底線，注重低估值、有正面催化等因素。

　　浙商策略：跨年行情已漸入佳境 看好3大核心驅(qū)動因素

　　看好跨年行情的三大核心驅(qū)動因素，其一，宏觀條件，經(jīng)濟溫和修復(fù)，貨幣不松不緊；其二，景氣基礎(chǔ)，復(fù)蘇帶來順周期盈利修復(fù)，5G打開科技類成長空間；其三，估值水平，低估值處在歷史低位，科技股Q3回調(diào)充分。

　　在結(jié)構(gòu)選擇上，跨年行情的背景是，貨幣正?；?，結(jié)構(gòu)性做多，估值盈利匹配是關(guān)鍵?；A(chǔ)配置關(guān)注低估值，有銀行、航空、機場、公路等；進攻配置關(guān)注科技類，有半導(dǎo)體、軍工、云計算、電動車等。

　　廣發(fā)策略：明年A股估值擴張大概率轉(zhuǎn)向收縮 降低預(yù)期收益率

　　21年A股核心矛盾切換至 “盈利修復(fù) VS 信用緊縮” ，金融條件收斂使A股連續(xù)兩年擴張的估值大概率轉(zhuǎn)向收縮，降低預(yù)期收益率。把握三條確定性：從“國內(nèi)結(jié)構(gòu)修復(fù)”到“疫苗全球修復(fù)”：（1）需求拉動大于份額回吐，出口正向有推動；（2）疫苗交易尾端，“出行鏈”修復(fù)有彈性；（3）ROE回升快于融資成本，制造業(yè)結(jié)構(gòu)擴產(chǎn)有動能。

　　國盛策略：今年跨年行情比較類似09、12年 3條戰(zhàn)線積極參與

　　今年跨年行情比較類似09、12年，全球經(jīng)濟復(fù)蘇是核心。09年底基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，寬貨幣雖現(xiàn)拐點但未有大幅收緊，疊加海外QE對國內(nèi)流動性亦有支撐，驅(qū)動跨年行情。 12年末，貨幣、財政寬松推動經(jīng)濟復(fù)蘇，催升年末反彈行情。與09、12年相類似，今年在全球經(jīng)濟共振復(fù)蘇，疊加外部不確定性消化、內(nèi)部政策預(yù)期升溫帶來的風(fēng)險偏好提升的多重合力之下，跨年行情同樣如期開啟。建議沿著三條戰(zhàn)線，積極參與跨年行情。

　　國君策略：沖擊上沿、不改震蕩格局 推薦2021年投資的三朵金花

　　上證綜指3100-3500點震蕩格局將持續(xù)至2021年中，但短期內(nèi)跨年疊加春季躁動存在突破3500的可能，市場對經(jīng)濟增長的預(yù)期上修是核心驅(qū)動。市場對經(jīng)濟增長的預(yù)期上修、金融周期的絕對收益機會驅(qū)動指數(shù)沖擊上沿，期間警惕中美關(guān)系修復(fù)不及預(yù)期壓制風(fēng)險偏好對行情帶來擾動。展望2021年，結(jié)合全年經(jīng)濟修復(fù)帶動盈利修復(fù)、風(fēng)險偏好略微抬升兩個特點，推薦2021年投資的三朵金花。