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　　重大變化！A股投資者結(jié)構(gòu)生變，公募規(guī)?？焖贁U(kuò)容，外資仍在加速買入！繼續(xù)豐富基金產(chǎn)品體系

　　A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)正在悄然發(fā)生著積極變化。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年初至今年11月底，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)的A股交易金額占比17.75%，較2018年上升1.34個(gè)百分點(diǎn)。截至今年11月底，境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)持有A股流通市值合計(jì)11.50萬(wàn)億元，較2018年底增加6.26萬(wàn)億元，翻了一番還多。其中，公募基金A股交易金額占比和持倉(cāng)占比明顯高于其他類型的境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)，成為A股市場(chǎng)最為閃耀的專業(yè)投資力量。

　　另外，資本市場(chǎng)對(duì)外開放腳步加快，外資延續(xù)近年來(lái)持續(xù)凈流入態(tài)勢(shì)。

　　多位接受證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者采訪的市場(chǎng)人士表示，隨著資本市場(chǎng)全面深化改革、雙向開放加快推進(jìn)，融資端和投資端改革持續(xù)發(fā)力，專業(yè)機(jī)構(gòu)參與熱情明顯上升，投資者結(jié)構(gòu)出現(xiàn)邊際改善，特別是公募基金參與的積極性明顯高于其他類型的境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)，依托市場(chǎng)生態(tài)的變化，公募基金的專業(yè)能力將在未來(lái)繼續(xù)占優(yōu)。

　　權(quán)益類基金發(fā)展大年

　　2020年是權(quán)益類基金的發(fā)行大年。數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，年內(nèi)市場(chǎng)新成立的混合型基金份額達(dá)到14752.79億份，股票型基金份額達(dá)到3468.66億份，二者占新基金成立份額比分別達(dá)50.5%和11.87%。

　　造成上述發(fā)行火熱的局面主要有兩個(gè)直接原因：一方面，爆款基金的接連成立為權(quán)益類基金份額增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了不少力量；另一方面，基金賺錢效應(yīng)也吸引了不少資金涌入。數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，權(quán)益類基金整體平均業(yè)績(jī)大幅跑贏基準(zhǔn)指數(shù)，普通股票型基金和偏股型基金年內(nèi)平均收益率均超過(guò)45%。

　　在中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷看來(lái)，這和A股估值結(jié)構(gòu)發(fā)生改變有關(guān)。他表示，過(guò)去被炒高的績(jī)差股組合的估值水平在不斷回落，崇尚價(jià)值投資的機(jī)構(gòu)投資者的持股結(jié)構(gòu)開始慢慢具有“優(yōu)勢(shì)”，公募基金規(guī)?？焖贁U(kuò)大的同時(shí)，公眾也更加認(rèn)可公募基金的投資能力，兩者逐步形成了良性互動(dòng)，公募基金入市積極性明顯提高。

　　一組數(shù)據(jù)可以直觀看出公募基金入市積極性有多高。2019年，新成立權(quán)益類公募基金募集資金合計(jì)5116億元，2020年初至11月底這一數(shù)字大幅上升至1.87萬(wàn)億元，分別較2018年增長(zhǎng)6%和287%。與此同時(shí)，公募基金的A股交易金額占比3.92%，明顯高于其他類型的境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)。公募基金持有A股流通市值的占比上升2.63個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到6.67%。

　　“公募基金憑借著低門檻、專家理財(cái)、監(jiān)管嚴(yán)格和賺錢能力等諸多優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成為老百姓資產(chǎn)配置中的重要一環(huán)?！眳R添富基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓賢旺指出，這和資本市場(chǎng)全面深化改革分不開，是改革成效的充分體現(xiàn)。

　　2019年底，中國(guó)證監(jiān)會(huì)明確提出要大力發(fā)展權(quán)益類基金。2020年證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議再次提出，持續(xù)推動(dòng)提升權(quán)益類基金占比，多方拓展中長(zhǎng)期資金來(lái)源，促進(jìn)投資端和融資端平衡發(fā)展。自此之后，監(jiān)管部門進(jìn)一步發(fā)展壯大公募基金管理人隊(duì)伍，實(shí)施公募基金管理人分類監(jiān)管制度，完善基金管理人中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，推出基金投資顧問(wèn)試點(diǎn)，投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的范圍也由最初的基金公司、子公司，拓展至銀行、券商、獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)等。同時(shí)，加大基金品種創(chuàng)新供給力度，支持證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和財(cái)富管理需求，向證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管部提出公募基金產(chǎn)品創(chuàng)新方案。著力改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)特別是優(yōu)化了公募基金產(chǎn)品注冊(cè)機(jī)制，提高常規(guī)注冊(cè)機(jī)制產(chǎn)品的審查效率，使注冊(cè)周期平均壓縮50%以上。

　　韓賢旺表示，正是這些改革舉措，讓基金產(chǎn)品注冊(cè)方式更加市場(chǎng)化、規(guī)范化，效率加快，一年間投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)增至18家，推動(dòng)著公募基金尤其是權(quán)益類公募基金規(guī)模迎來(lái)爆發(fā)式増長(zhǎng)。

　　專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者力量還將增強(qiáng)

　　近兩年權(quán)益類基金的業(yè)績(jī)，向市場(chǎng)證明“炒股不如買基”的理念，市場(chǎng)預(yù)期公募基金依托其強(qiáng)大的管理能力將在明年繼續(xù)占優(yōu)。不過(guò)，與海外成熟市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化程度相比，A股的機(jī)構(gòu)投資者占比仍有較大提升空間。

　　觀察美國(guó)、日本、英國(guó)等發(fā)展較為成熟的資本市場(chǎng)可以發(fā)現(xiàn)，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股市值占比基本都在60%以上，成熟資本市場(chǎng)更偏機(jī)構(gòu)化。當(dāng)然，成熟市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)不是一朝一夕形成的，而是經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的演化過(guò)程，逐步從個(gè)人投資者為主導(dǎo)轉(zhuǎn)向以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)。

　　券商中國(guó)記者從接近監(jiān)管層的相關(guān)人士處了解到，監(jiān)管部門將繼續(xù)在投資端改革上發(fā)力，促進(jìn)投融資協(xié)調(diào)發(fā)展。推動(dòng)優(yōu)化第三支柱養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市的政策環(huán)境，完善權(quán)益投資的會(huì)計(jì)、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)機(jī)制等制度安排，培育和壯大資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的意愿和能力。已經(jīng)啟動(dòng)上市公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，將進(jìn)一步暢通入口和出口兩道關(guān)，為市場(chǎng)提供更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。加快推動(dòng)證券集體訴訟制度落地，完善投資者權(quán)利行使、保障和救濟(jì)的制度機(jī)制，積極倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資和理性投資文化。

　　具體到公募基金行業(yè)，韓賢旺表示，公募基金投顧業(yè)務(wù)迅速鋪開將在很大程度上緩解投資者選擇基金的痛點(diǎn)，為公募基金帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，伴隨著人口老齡化及養(yǎng)老資金理財(cái)需求的增加，公募基金在養(yǎng)老投資中發(fā)揮的作用穩(wěn)步提升，居民養(yǎng)老資金配置公募基金的需求越來(lái)越大，為公募基金規(guī)模增長(zhǎng)提供了廣闊空間。

　　上述接近監(jiān)管層的相關(guān)人士表示，監(jiān)管部門還將繼續(xù)推動(dòng)壯大公募基金管理人隊(duì)伍，完善投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)規(guī)則，支持打造專業(yè)化資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。同時(shí)，進(jìn)一步提升公募基金常規(guī)產(chǎn)品的注冊(cè)效率，豐富公募基金產(chǎn)品體系，推動(dòng)更多中小投資者通過(guò)公募基金產(chǎn)品分享市場(chǎng)發(fā)展成果。

　　李迅雷預(yù)期，2021年的資本市場(chǎng)仍會(huì)比較繁榮，并在繁榮中走向開放，投資回歸理性是新興市場(chǎng)走向成熟的長(zhǎng)期趨勢(shì)，相信隨著機(jī)構(gòu)投資者比重的上升，A股的估值體系會(huì)更加合理。

　　外資持續(xù)凈流入，A股市場(chǎng)國(guó)際化水平穩(wěn)步提高

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年初至今年11月底，外資在A股市場(chǎng)交易占比6.53%，較2018年增加3.04個(gè)百分點(diǎn)。期間外資持續(xù)凈買入A股，其中滬深股通凈買入A股達(dá)5034億元。截至今年11月底，外資持有A股流通市值近3萬(wàn)億元，占A股流通市值的4.63%，分別較2018年底增加1.84萬(wàn)億元和148個(gè)百分點(diǎn)。

　　外資堅(jiān)定執(zhí)著地增配A股，為我國(guó)資本市場(chǎng)注入了更多國(guó)際化元素，進(jìn)一步優(yōu)化了A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。在近兩年十分錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)下，這一積極變化難能可貴，彰顯了A股市場(chǎng)的吸引力。

　　興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵（分析師）表示，外資持續(xù)凈流入，顯示出了我國(guó)資本市場(chǎng)改革開放的巨大成效，反映出境外投資者對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展前景充滿信心，中國(guó)資本市場(chǎng)越來(lái)越受到境外機(jī)構(gòu)的青睞，越來(lái)越多的國(guó)際資本正踏浪而來(lái)。

　　這背后是近幾年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)雙向開放，我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化程度不斷提高。2019年以來(lái)，A股納入國(guó)際主要指數(shù)的步伐明顯加快、納入因子不斷提高，滬倫通、中日ETF互通相繼啟動(dòng)。特別是2019年6月證監(jiān)會(huì)宣布的資本市場(chǎng)擴(kuò)大開放9條新措施陸續(xù)落地實(shí)施，對(duì)外資的吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。其中多項(xiàng)已經(jīng)落地實(shí)施，包括外資機(jī)構(gòu)“一參一控”、股東資質(zhì)要求、基金托管資格和全面推開H股“全流通”、增加期貨特定品種等。

　　今年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放步伐，不僅沒有因突如其來(lái)的新冠肺炎疫情而放緩，反而進(jìn)一步加快。證券基金、期貨機(jī)構(gòu)外資股比限制提早全面放開，多家外資控股證券公司已經(jīng)順利落地，QFII、RQFII全面取消額度限制，境內(nèi)外市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)一步優(yōu)化，期貨國(guó)際化品種范圍不斷拓展。這一系列重大開放舉措顯示了我國(guó)擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開放的堅(jiān)定決心，通過(guò)對(duì)外開放進(jìn)一步完善我國(guó)資本市場(chǎng)的制度建設(shè)，改善了投融資環(huán)境，加速了資本市場(chǎng)的國(guó)際化步伐。

　　外資持續(xù)增配A股，不僅為A股市場(chǎng)帶來(lái)了增量資金，也在影響A股市場(chǎng)的投資理念。從行業(yè)看，外資比較青睞醫(yī)藥生物、家用電器、電子、電氣設(shè)備、金融等股票，這類股票一般有比較穩(wěn)定的分紅回報(bào)，或者有較高的成長(zhǎng)預(yù)期。外資交易行為與這些行業(yè)板塊走勢(shì)表現(xiàn)出較高的相關(guān)性，一定程度上形成了正反饋效應(yīng)，對(duì)A股市場(chǎng)其他投資者的交易行為也產(chǎn)生了明顯的示范作用。

　　“外資投資期限較長(zhǎng)，多是秉承長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，能有效降低市場(chǎng)波動(dòng)。同時(shí)，境外機(jī)構(gòu)投資者更關(guān)注個(gè)股的基本面，績(jī)優(yōu)股容易受到青睞，有利于助推市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰?！蓖鹾J(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，發(fā)展過(guò)程中蘊(yùn)含著不少的機(jī)遇，外資還將持續(xù)涌入，潛移默化地改變國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投資風(fēng)格。

　　各大外資機(jī)構(gòu)近期陸續(xù)發(fā)布對(duì)2021年中國(guó)資本市場(chǎng)的展望報(bào)告。有不少外資機(jī)構(gòu)在其年度展望報(bào)告中對(duì)A股給出“高配”、“超配”評(píng)級(jí)，并對(duì)明年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面充滿信心。橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐表示，世界對(duì)中國(guó)的投資還是相當(dāng)不足。摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2021年有望保持較為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，其中，個(gè)人消費(fèi)將成為經(jīng)濟(jì)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，全球需求同步恢復(fù)也將提振中國(guó)的制造業(yè)。

　　值得注意的是，資本市場(chǎng)國(guó)際化的步伐還在加快，一系列擴(kuò)大雙向開放的舉措還將陸續(xù)落地。記者從接近監(jiān)管部門的相關(guān)人士處了解到，下一步，監(jiān)管部門將按照既定部署，穩(wěn)步推動(dòng)資本市場(chǎng)制度型開放。