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　　北京時間3月5日凌晨，普京與沙特王儲會心一笑！

　　當?shù)貢r間3月4日，第14屆石油輸出國組織及其盟國（歐佩克+）召開部長級會議。歐佩克+代表稱，決定不在4月份增產(chǎn)50萬桶/日，而沙特則決定將在4月維持自愿原油減產(chǎn)規(guī)模100萬桶/日。北京時間3月5日凌晨，國際油價漲逾5%。北京時間3月6日凌晨，國際油價再度飆升，布油逼近70美元。

　　與此同時，還可以看到10年期美債收益率再度攀升至1.61%以上。按慣常的邏輯，美元指數(shù)與大宗商品的走勢應(yīng)該相反，從歷史走勢來看，也是這樣。只有美元下跌時，通脹預(yù)期才會起來。然而，此刻美元大舉反攻，一周內(nèi)收出三連陽，目前已經(jīng)收到了92上方。

　　分析人士認為，油價和美債代表的是通脹預(yù)期，而強美元策略顯然是想對沖掉不斷強化的通脹預(yù)期。只有這樣才能讓拜登的1.9萬億刺激政策順利實施。然而，令人意外的是，在油價大漲的背景之下，新能車卻崩了，特斯拉周內(nèi)收盤跌破600美元，蔚來也接近腰斬。這交易的又是啥邏輯呢？

　　極限搏殺本周或見分曉

　　最近兩周時間，通脹這個話題被市場炒到極致。先是炒通脹預(yù)期，接著是炒壓制通脹預(yù)期。前者，強周期的石油、有色、化工、煤炭接連飆漲；后者美債收益率狂飆，權(quán)益劇烈震蕩，高估值品種全線回歸。然而，在這個過程當中，并非沒有反抗。這種反抗的力量最終反映在美元指數(shù)上，該指數(shù)一周內(nèi)出現(xiàn)三連陽，反彈至92之上。

　　那么，為何說極限搏殺可能在本周見分曉呢？首先，拜登心念的刺激方案通過了。美國當?shù)貢r間3月6日，美國參議院以50票贊同，49票反對，通過了1.9萬億美元新冠紓困救助法案。上周五，美股大反轉(zhuǎn)，顯然也有很大部分原因是在預(yù)期這件大事。那么，接下來市場要面對的將是兩個部分：一是大刺激；二是更猛的通脹預(yù)期。

　　當下的市場格局是，上周五收盤國際油價瘋漲，布油飆升4.42%，接近70美元收盤。

　　　　美債10年期國債收益率大漲，最多時再度攀升至1.61%以上。該指數(shù)在2月26日瘋漲之后，再度來到前期高位。國際投行高盛上周四公布的最新預(yù)估顯示，由于經(jīng)濟好轉(zhuǎn)，美國十年期國債收益率在今年年底或升至最高1.90%。高盛還預(yù)計，德國10年期國債收益率到年底將升至0%，英國10年期國債收益率將從當前的約0.733%升至1.10%，日本10年期國債收益率料也從當前的0.136%升至0.3%。

　　　　他們的邏輯是，全球經(jīng)濟復(fù)蘇。市場交易的邏輯卻是50年一遇的通貨膨脹，因此權(quán)益一度大幅震蕩。但上周五出現(xiàn)了罕見一幕，即權(quán)益、石油、美元集體飆漲，美債再度大幅殺跌的情況。這顯然也是不符合現(xiàn)實邏輯的。因為，從歷史來看，美元指數(shù)與原油負相關(guān)性非常高。

　　　　因此，可以預(yù)期，究竟是通脹預(yù)期的交易主線占主導(dǎo)，還是復(fù)蘇主線占主導(dǎo)，本周經(jīng)過一番激烈的爭奪之后，將會有一個結(jié)果。

　　原油暴漲，新能車緣何暴跌？

　　按道理，如果原油暴漲，通脹來臨，新能車應(yīng)該會受歡迎，新能源也應(yīng)該會受歡迎，然而，新能車和太陽能個股卻大幅下跌。

　　3月5日，特斯拉跌破600美元關(guān)口，最新股價為597.95美元每股。至此，特斯拉從1月26日的900美元高峰，跌至最新的不足600美元，跌幅超過30%。

　　　　摩根士丹利稱，Tesla于2月份的市場占有率按年大跌12個百分點至69%，當中失去的市場幾乎全由福特汽車純電動野馬SUV Mustang Mach-E搶去。

　　不過，中國的新能車個股似乎也表現(xiàn)一般，蔚來最大跌幅接近腰斬，理想汽車股價則已經(jīng)跌去一半，小鵬汽車的表現(xiàn)則更慘。從數(shù)據(jù) 來看，3月2日，理想汽車公布了2月交付數(shù)據(jù)。理想ONE在2月交付2300輛，同比2020年2月增長755%，但環(huán)比大幅下滑57%。蔚來汽車2月總交付5578輛，同比增長688.97%，但環(huán)比下滑22.8%。小鵬汽車2月總交付2,223輛，同比增長1280.75%，環(huán)比下滑63.04%。

　　市場這又是交易一個怎樣的邏輯呢？此刻不由得想起芒格老先生前不久的一句話：不知道特斯拉和比特幣哪個更糟。

　　顯然，石油價格飆升引發(fā)了通脹預(yù)期，通脹預(yù)期引爆了美債收益率，而美債收益率飆升在一定程度上刺破了估值泡沫。以新能車為首的成長股，在殺跌之前的大半年經(jīng)歷了一輪猛漲，現(xiàn)在到了估值回歸的時候?！皻⒐乐怠痹谶^去兩周時間，不僅表現(xiàn)在新能車上，也表現(xiàn)在太陽能上，還表現(xiàn)在此前的抱團資產(chǎn)上。

　　A股將如何演繹？

　　本周經(jīng)過一番爭奪之后，外部因素影響可能會下降，A股應(yīng)該會進入到自身節(jié)奏。這兩周，國內(nèi)市場基本上被海外噪音所掩蓋，而內(nèi)部的結(jié)構(gòu)問題也在被逐步消化。那么，自身節(jié)奏又是啥呢？

　　首先，過分抱團的問題應(yīng)該會繼續(xù)消化。最近，關(guān)于基金經(jīng)理娛樂化、基金經(jīng)理薪酬，基金銷售廣告夸大等問題，市場討論比較熱烈，針對其中的一些問題，監(jiān)管層面也給出了一些意見。在海外發(fā)達國家仍在吹泡泡的同時，我們已經(jīng)動手壓抑泡泡。

　　其次，游資階段性主導(dǎo)的格局正在形成。其實，從節(jié)后上漲的個股來看，隨著高市值股票的殺跌，中小市值的個股逐漸活了起來。即使在行情較差的時候，每天漲停板的個股數(shù)量都比跌停的數(shù)量多不少，階段上漲的個股數(shù)量也多了起來。但仍未形成長期的板塊合力。

　　第三，事實上，近期國內(nèi)資金面比較寬松，銀行間同業(yè)拆借利率上周五全線殺跌，隔夜利率再度跌回到1.6以內(nèi)。與此同時，我們也可以看到中國10年期國債的表現(xiàn)要遠強于美債，此外，近期豬肉價格持續(xù)回落，通脹水平應(yīng)該可控。這意味著，國內(nèi)成長股的估值空間短期內(nèi)暫時還不會受制于利率。

　　當然，在操作層面上，收益率可以放低。畢竟，美國還在放水，泡沫還在繼續(xù)吹。此時，過分炒作再度引發(fā)局部泡沫也會迎來強監(jiān)管。