投資研報(bào)

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　　A股市場(chǎng)出現(xiàn)久違的全面上漲行情。

　　3月11日，A股市場(chǎng)高開(kāi)高走強(qiáng)勢(shì)反彈，三大指數(shù)均漲逾2%。值得關(guān)注的是，反彈中滬深兩市呈現(xiàn)出普漲格局，不論是抱團(tuán)股還是低市值的小票紛紛走高，上漲個(gè)股達(dá)3670只。對(duì)于市場(chǎng)的大漲，分析人士認(rèn)為，主要是美債收益率下行推動(dòng)海外市場(chǎng)企穩(wěn)、前期深度調(diào)整后市場(chǎng)存在反彈需求等因素刺激所致?！　〔贿^(guò)，雖然市場(chǎng)一掃連日下行頹勢(shì)而大幅上漲，但對(duì)A股的后市行情，謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)仍是主流。

　　申萬(wàn)宏源證券研究所首席市場(chǎng)專家桂浩明告訴澎湃新聞?dòng)浾?，目前，市?chǎng)還不具備瞬間快速上升的條件，因此在快速反彈后，下一步勢(shì)必將出現(xiàn)一定程度的修正，震蕩將開(kāi)始加劇。

　　聯(lián)儲(chǔ)證券上海資產(chǎn)管理分公司總經(jīng)理助理謝遲鳴對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)，本輪強(qiáng)勢(shì)反彈實(shí)際上是對(duì)前期巨幅調(diào)整進(jìn)行的糾偏，下一步市場(chǎng)或呈現(xiàn)反復(fù)震蕩磨底的狀態(tài)。

　　技術(shù)面上，益盟操盤手首席講師俞涌認(rèn)為，單日的反彈也無(wú)力判定趨勢(shì)是否發(fā)生重要改變，短期指數(shù)或?qū)⑦M(jìn)入箱體震蕩。

　　三方面因素刺激市場(chǎng)全線反彈

　　截至3月11日收盤，上證綜指漲2.36%，報(bào)3436.83點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)漲2.8%，報(bào)1267.3點(diǎn)；深證成指漲2.23%，報(bào)13866.37點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲2.61%，報(bào)2746.58點(diǎn)。

　　春節(jié)過(guò)后，市場(chǎng)持續(xù)下行，并多個(gè)交易日出現(xiàn)大跌。3月11日，市場(chǎng)一掃頹勢(shì)，全線反攻。盤面上看，三大指數(shù)同時(shí)高開(kāi)并持續(xù)走強(qiáng)，且全天維持在高位震蕩。

　　值得關(guān)注的是，兩市普漲格局明顯，共3670只個(gè)股上漲，其中82只個(gè)股漲停。兩市僅有428只下跌，6只跌停，賺錢效應(yīng)極好。

　　“市場(chǎng)一掃頹勢(shì)強(qiáng)勢(shì)反彈，主要是三方面因素所致?！惫鸷泼鞲嬖V澎湃新聞?dòng)浾?，一方面，是前期市?chǎng)調(diào)整力度和時(shí)間都比較大，因此市場(chǎng)存在反彈需求。另一方面，是海外市場(chǎng)近期表現(xiàn)良好，美債利率也在下跌，進(jìn)一步推動(dòng)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的反彈。

　　“此外，則是‘兩會(huì)’釋放了積極信號(hào)，淡化了此前市場(chǎng)對(duì)通脹、經(jīng)濟(jì)減速等方面的擔(dān)憂，市場(chǎng)情緒面出現(xiàn)恢復(fù)?！惫鸷泼鬟M(jìn)一步指出。

　　謝遲鳴對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō)，A股市場(chǎng)連續(xù)大跌后出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，主要有三個(gè)刺激因素。首先，是隨著上周海外市場(chǎng)OPEC暫緩增產(chǎn)，以及本周歐洲和美國(guó)主要宏觀事件階段性落地，美國(guó)十年期國(guó)債收益率上行的趨勢(shì)得以暫緩。

　　“其次，從技術(shù)面來(lái)看，3月10日市場(chǎng)縮量下跌疊加海外市場(chǎng)持續(xù)企穩(wěn)，為11日的報(bào)復(fù)性反彈埋下伏筆。最后，市場(chǎng)對(duì)更多政策利好的預(yù)期向好?！敝x遲鳴進(jìn)一步指出。

　　華安證券研報(bào)認(rèn)為，3月11日A股市場(chǎng)大幅反彈的原因主要有三點(diǎn)：一是A股市場(chǎng)悲觀的交易情緒有所企穩(wěn)緩和，加大了市場(chǎng)反彈的彈性。在基金公司開(kāi)啟自購(gòu)、辟謠基金贖回負(fù)反饋、國(guó)家隊(duì)資金入市、監(jiān)管要求基金巨贖需上報(bào)等一系列措施下，前期極度悲觀的交易情緒逐漸企穩(wěn)緩和。二是美債收益率連續(xù)下行，海外風(fēng)險(xiǎn)改善。三是2月份貨幣、信貸數(shù)據(jù)全面改善，大超預(yù)期。

　　更多是階段性反彈，震蕩仍是主旋律

　　展望后市，對(duì)于A股市場(chǎng)反彈行情的持續(xù)性，謝遲鳴認(rèn)為，這一輪強(qiáng)勢(shì)反彈，實(shí)際上是市場(chǎng)對(duì)前期通脹預(yù)期急劇上行導(dǎo)致的權(quán)益市場(chǎng)巨幅調(diào)整，進(jìn)行的一次糾偏。因此，預(yù)計(jì)市場(chǎng)下一步更多將是以階段性反彈為主，盤面或呈現(xiàn)反復(fù)震蕩磨底的狀態(tài)。

　　桂浩明也對(duì)下一步的反彈行情持謹(jǐn)慎態(tài)度?！澳壳埃傮w來(lái)看市場(chǎng)還不具備瞬間快速上升的條件，因此，市場(chǎng)快速反彈后，下一步勢(shì)必將出現(xiàn)一定程度的修正?！?/p>

　　“在上證指數(shù)回到3400點(diǎn)上方后，A股市場(chǎng)的震蕩或?qū)㈤_(kāi)始加劇。未來(lái)，市場(chǎng)更多將出現(xiàn)以時(shí)間換空間的行情，反彈幅度也會(huì)減小?！惫鸷泼鬟M(jìn)一步指出。

　　技術(shù)面看，俞涌認(rèn)為，雖然從K線圖形上來(lái)看，滬指收出一根中陽(yáng)線，且屬于光頭光腳，多方動(dòng)能充分表現(xiàn)。但僅是單日的反彈，實(shí)則無(wú)力判定趨勢(shì)是否發(fā)生重要改變。因此，由此討論市場(chǎng)是否轉(zhuǎn)為上升勢(shì)，未免有些為時(shí)過(guò)早。短期指數(shù)或?qū)⑦M(jìn)入箱體震蕩。

　　華安證券認(rèn)為，雖然市場(chǎng)有望開(kāi)啟一波超跌反彈，但由于市場(chǎng)交易情緒過(guò)度兩極化，因此預(yù)計(jì)短期波動(dòng)仍將較大。

　　華安證券同時(shí)稱，雖然前期市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的一致悲觀交易情緒，可能已經(jīng)導(dǎo)致市場(chǎng)在短期內(nèi)超跌，但市場(chǎng)情緒得到安撫后的反彈，仍需立足在寬幅震蕩主旋律中。即便A股目前存在2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確定性大幅改善、盈利基本面存在支撐、資本市場(chǎng)深化改革等提振因素，但市場(chǎng)整體估值仍偏高、行業(yè)間估值分化較劇烈、國(guó)內(nèi)宏觀政策正?；貧w方向不變等客觀制約因素仍然存在。

　　短期可關(guān)注超跌板塊

　　值得投資者關(guān)注的是，市場(chǎng)在反彈中，風(fēng)格切換的幾個(gè)方向性板塊，均出現(xiàn)大漲。不論是白馬藍(lán)籌，還是有色、鋼鐵、建材、銀行等周期行業(yè)，漲幅均可觀。同時(shí)，低市值的股票再次大面積走高。

　　展望后市，下一步市場(chǎng)不同板塊間的強(qiáng)弱格局，將如何演化呢？

　　桂浩明建議投資者，目前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，可以重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方向：一是受政策推動(dòng)的相關(guān)題材，如科技板塊；二是抱團(tuán)藍(lán)籌股，目前來(lái)看仍有投資機(jī)會(huì)。

　　謝遲鳴說(shuō)，目前來(lái)看，隨著后續(xù)海外基本面逐漸恢復(fù)，以價(jià)值股、順周期股為主的行情將繼續(xù)演繹。此外，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的加快，受疫情因素影響的線下消費(fèi)板塊，以及部分具有長(zhǎng)邏輯的行業(yè)，也將面臨布局窗口，如新能源、軍工等。

　　華安證券建議投資者，短期內(nèi)，可關(guān)注超跌板塊，以及年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證的板塊，如食飲、電氣設(shè)備等。長(zhǎng)期而言，可關(guān)注周期的化工、有色，內(nèi)外需促進(jìn)制造業(yè)投資鏈條改善的生產(chǎn)設(shè)備、機(jī)械，消費(fèi)持續(xù)改善的航空、旅游、酒店、餐飲、電影，利率上行疊加低估值和業(yè)績(jī)改善的銀行、保險(xiǎn)等。

　　不過(guò)，桂浩明強(qiáng)調(diào)，目前市場(chǎng)環(huán)境下，投資者特別需要控制好節(jié)奏。前期，市場(chǎng)有些全面悲觀，目前也不能快速轉(zhuǎn)向全面樂(lè)觀。

　　謝遲鳴則提醒投資者，由于當(dāng)下美債利率仍然較高，導(dǎo)致未來(lái)海內(nèi)外的消息面，短期內(nèi)仍將擾動(dòng)市場(chǎng)，因此需特別防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。