投資研報

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　　在基金賺錢效應的帶動下，越來越多的理財資金借道專業(yè)機構(gòu)投資者涌入權(quán)益市場，優(yōu)秀的基金經(jīng)理始終是行業(yè)稀缺資源，限購成為業(yè)內(nèi)常態(tài)。

　　然而，9月22日晚間，來自興證全球基金的兩則開放申購公告吸引了市場目光，謝治宇管理的興全合宜、興全合潤兩只明星產(chǎn)品終于松開了限購的“緊箍咒”，也向全市場釋放出積極信號。

　　根據(jù)更早之前的公告，興全合宜從2020年11月18日起暫停接受一萬元以上的申購（含定投）、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請；興全合潤于2021年1月15日起暫停接受三千元以上的申購（含定投）、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請。

　　興證全球基金對券商中國記者表示，暫停大額申購以來，A股市場發(fā)生了較大幅度的波動。綜合考慮當前的整體管理規(guī)模以及市場情況，基金管理人決定恢復接受興全合潤三千元以上、興全合宜一萬元以上申購（含定投）、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請。

　　持續(xù)近一年的限購“緊箍咒”

　　興證全球基金公告顯示，謝治宇管理的興全合宜、興全合潤兩只產(chǎn)品將于9月23日開放申購。其中興全合宜恢復接受1萬元以上申購（含定投）、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請，該基金去年11月設置單日單賬戶1萬元限額以來已有10個月時間；興全合潤恢復接受3000元以上申購（含定投）、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申情，該基金距今年1月設置3000元限額以來已逾8個月。

　　通常情況下，基金限購的原因不外乎以下幾點：

　　基于保障從既有投資人利益的角度出發(fā)，尤其是在市場行情較為火爆時，長期業(yè)績優(yōu)異的基金會受到更多投資者的青睞，容易出現(xiàn)短期內(nèi)新增申購規(guī)模過大的局面，從而給基金經(jīng)理的整體投資布局帶來挑戰(zhàn)。

　　其次是基金規(guī)模過快增長會給基金產(chǎn)品的投資帶來流動性風險，也會對基金經(jīng)理超額收益表現(xiàn)造成一定影響。此外，若基金經(jīng)理對后市持保守或悲觀的態(tài)度，為了防止基民追高買入，基金經(jīng)理也可以通過限購保護投資者的利益。

　　最后還有一種情況是，基金經(jīng)理根據(jù)自己的管理能力來決定是否限制大額申購，當基金經(jīng)理認為管理規(guī)模進一步快速擴張超出自己的管理能力邊界時，也會選擇進行限購。

　　此次興全合潤、合宜兩只大體量的基金產(chǎn)品限購“松綁”，被市場解讀為一個積極做多的信號，最主要的原因來自于基金經(jīng)理本人對于后市的樂觀以及對于市場整體機會把握的信心。截至今年二季末，謝治宇管理的產(chǎn)品總規(guī)模為739.2億，位列全市場偏股型基金經(jīng)理管理規(guī)模榜第六位，前五位分別為張坤、劉彥春、劉格菘、葛蘭、胡昕煒。

　　頂流的壓力

　　今年以來，市場風格愈發(fā)極致，北向資金接連呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，部分核心資產(chǎn)遭遇重創(chuàng)，拖累相關基金業(yè)績表現(xiàn)，“頂流”基金經(jīng)理也承受著巨大壓力。

　　　　根據(jù)此前披露的半年報，興全合潤上半年小幅降低股票倉位至85.66%，報告期大舉買入平安銀行、海爾智家、興業(yè)銀行、?？低?、萬華化學，減持了中國平安、比亞迪、美的、科沃斯、隆基股份。上半年謝治宇整體思路是偏防御的，包括獲利兌現(xiàn)新能源概念，買入銀行等。

　　謝治宇隱形重倉股也集中在大消費領域，如家居、醫(yī)藥、食品等，還配置了部分電子、機械設備股票，行業(yè)相對分散、均衡。

　　謝治宇在興全合潤中報里闡述，展望下半年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策仍會著力保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展成果已有所體現(xiàn)。海外方面，美聯(lián)儲開啟Taper預期逐漸加強。

　　“在此背景下，我們?nèi)詫猿肿韵露暇x個股的投資策略，選擇具備核心競爭力的優(yōu)秀公司，同時注重公司短期估值和長期投資價值的平衡，努力為持有人帶來穩(wěn)健的回報。”謝治宇在中報中表示。

　　截至2021年6月30日，興全合潤成立以來凈值增長717.44%，同期業(yè)績比較基準上漲67.18%；興全合宜A成立以來凈值增長107.97%，同期業(yè)績比較基準上漲12.91%。

　　興證全球基金另一位明星基金經(jīng)理董承非的中報也透露了相當大的信息。董承非在中報里表示，今年年初在市場一片火熱的時候，他管理的基金基于對市場估值水平和企業(yè)高盈利水平持續(xù)性的擔憂，降低了權(quán)益的配置比重，一直維持一個相對同業(yè)較低的權(quán)益?zhèn)}位。半年回顧下來，他認為此操作大體方向上還是正確的。

　　此外，董承非也坦言，遠超他預期的是市場對景氣行業(yè)的追捧力度，他管理的基金在這方面參與的甚少。過往兩年的A股市場，公募基金展示了較好的賺錢效應。自2021年開始，市場風格發(fā)生了切換，市場視線逐漸聚焦于少數(shù)行業(yè)，疊加疫情反復、宏觀政策的影響，部分核心資產(chǎn)價格出現(xiàn)了較大幅度的波動?！昂罄m(xù)市場是會朝著更為極致的方向演繹，還是逐漸呈現(xiàn)出價值回歸，我們需要進一步的觀察?！倍蟹潜硎?。

　　責編：桂衍民