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　　來源：國際金融報(bào)

　　臨近年尾，各大券商2022年度投資策略新鮮出爐！

　　《國際金融報(bào)》記者整理發(fā)現(xiàn)，整體來看，多數(shù)券商持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，他們認(rèn)為結(jié)構(gòu)性行情依舊，建議關(guān)注和把握結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

　　其中，消費(fèi)和高景氣賽道成為券商明年布局的共識(shí)，預(yù)計(jì)2022年藍(lán)籌和成長股均會(huì)有優(yōu)異表現(xiàn)。

　　結(jié)構(gòu)性行情依然熱鬧

　　“大盤未來怎么走”向來是廣大投資者關(guān)心的話題之一。對(duì)于2022年的整體市場展望，各家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)有一致性預(yù)期，也存在分歧。

　　具體來看，有券商認(rèn)為市場節(jié)奏將先揚(yáng)后抑，但也有券商持相反意見。

　　中信證券：2022年A股運(yùn)行可劃分為兩個(gè)階段。具體來看，上半年跨周期政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸疫情前常態(tài)，宏觀流動(dòng)性合理充裕，A股整體向好，機(jī)會(huì)較多；下半年貨幣政策在內(nèi)外約束下轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，以及高基數(shù)下非金融板塊盈利承壓，市場表現(xiàn)平淡。

　　光大證券：展望2022年，市場的波動(dòng)將會(huì)有所收斂。節(jié)奏上市場可能會(huì)跟隨政策波動(dòng)，預(yù)計(jì)將前高后低?？紤]到政策可能會(huì)出現(xiàn)前置，四季度以及明年春節(jié)前后的市場躁動(dòng)仍值得把握。

　　方正證券：2022年大盤走勢(shì)為先揚(yáng)后抑，波動(dòng)幅度遠(yuǎn)超2021年，結(jié)構(gòu)行情為主，系統(tǒng)行情為輔，一季度題材為主、藍(lán)籌為輔，二季度藍(lán)籌為主、題材低迷，下半年機(jī)會(huì)較低。

　　招商證券：2022年，A股仍有望保持增量資金持續(xù)入市的態(tài)勢(shì)，但節(jié)奏較前兩年有所放緩。在機(jī)構(gòu)重倉板塊普遍高估值的背景下，結(jié)構(gòu)分化的劇烈程度有所收斂。A股盈利增速將會(huì)保持下行的態(tài)勢(shì)，宏觀流動(dòng)性逐漸轉(zhuǎn)向充裕，社融增速企穩(wěn)回升帶動(dòng)A股三季度迎來新一輪上行周期起點(diǎn)。市場呈現(xiàn)“前穩(wěn)后升”的態(tài)勢(shì)類似“√”。

　　興業(yè)證券：2022年A股市場的投資時(shí)鐘將在“小衰退”和“弱復(fù)蘇”之間搖擺，綜合指數(shù)依然不是大年，結(jié)構(gòu)性行情依然熱鬧。

　　總體而言，多數(shù)券商持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，市場仍是結(jié)構(gòu)性行情。

　　流動(dòng)性或?qū)⒕S持中性

　　在盈利增速方面，從目前已發(fā)布的主流券商年度策略報(bào)告來看，多數(shù)券商認(rèn)為，2022年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和A股盈利增速將放緩。

　　中信證券：2022年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和A股盈利增速波動(dòng)的周期性都將弱化，各大行業(yè)盈利分化明顯，其中消費(fèi)和TMT對(duì)非金融企業(yè)盈利增長貢獻(xiàn)最大。結(jié)構(gòu)上，原材料漲價(jià)和供應(yīng)鏈壓力緩解，工業(yè)板塊上游向中游“讓利”；疫情對(duì)消費(fèi)的擾動(dòng)進(jìn)一步減弱，新興消費(fèi)品和服務(wù)性消費(fèi)有望持續(xù)恢復(fù)；明年二季度開始金融板塊估值有持續(xù)修復(fù)空間。

　　招商證券：進(jìn)入2022年后，整體A股盈利增速仍延續(xù)逐季放緩的趨勢(shì)，不過下半年放緩趨勢(shì)將會(huì)收斂。從結(jié)構(gòu)上看，2022年盈利增速相對(duì)較高的板塊主要集中在消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域，資源品行業(yè)盈利將會(huì)進(jìn)入負(fù)增長階段；中游制造業(yè)盈利增長可能會(huì)進(jìn)一步放緩，其中內(nèi)部分化的趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)，新能源產(chǎn)業(yè)鏈等高景氣領(lǐng)域盈利增長具有一定的持續(xù)性。

　　就市場流動(dòng)性而言，多數(shù)券商認(rèn)為，流動(dòng)性小幅寬松，或?qū)⒕S持中性。

　　光大證券：2022年流動(dòng)性小幅寬松，股市資金保持平穩(wěn)。具體來看，貨幣與信用整體寬松，居民資金入市將有所減速。2022年貨幣政策預(yù)計(jì)將進(jìn)入到寬松區(qū)間，并將帶動(dòng)利率水平下行，同時(shí)信用緊縮預(yù)計(jì)也將告一段落，社融增速將逐步企穩(wěn)回升。海外流動(dòng)性邊際收緊，但對(duì)于國內(nèi)的影響有限。微觀層面上的股市流動(dòng)性將保持平穩(wěn)，居民資金入市的趨勢(shì)可能會(huì)隨著公募基金賺錢效應(yīng)下行而逐步減速，海外資金流入可能也將放緩。

　　招商證券：流動(dòng)性或?qū)⒕S持中性，需更加注重公司質(zhì)量。隨著疫苗接種普及率提升，美國經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)并伴隨通脹抬頭，美債收益率持續(xù)走高，美國流動(dòng)性收緊預(yù)期漸行漸近。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)雖早已恢復(fù)，但9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出復(fù)蘇有所放緩，預(yù)計(jì)后續(xù)外需將有一定壓力，同時(shí)PPI上升導(dǎo)致制造業(yè)成本提升，因此當(dāng)前貨幣政策持續(xù)收緊概率不大，但也難以持續(xù)寬松，或?qū)⒕S持中性。當(dāng)前市場總體估值不高，但考慮到流動(dòng)性因素，選股需要更加注重公司質(zhì)量。

　　【中金公司(601995)、股吧】：政策格局從當(dāng)前到2022年前半段可能呈現(xiàn)“內(nèi)松外緊”的格局，可能采用降息降準(zhǔn)等貨幣工具以及偏積極的財(cái)政支持穩(wěn)增長，市場流動(dòng)性逐步走向?qū)捤伞Ａ硗?，居民家庭加大?duì)金融資產(chǎn)配置力度支持了包括股市在內(nèi)的金融市場流動(dòng)性，理財(cái)資金凈值化也將推動(dòng)理財(cái)資金部分對(duì)股市的配置。

　　關(guān)注消費(fèi)和高景氣賽道

　　基于以上對(duì)市場的分析研判，各家券商對(duì)廣大投資者給出了怎樣的投資建議呢？

　　整體來看，各家券商建議關(guān)注和把握結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，消費(fèi)和高景氣賽道成為券商明年布局的共識(shí)，2022年藍(lán)籌和成長股均會(huì)有優(yōu)異表現(xiàn)。

　　中信證券：預(yù)計(jì)上半年政策重心在穩(wěn)增長，應(yīng)聚焦優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌崛起；下半年，隨著政策回歸常態(tài)，應(yīng)該聚焦景氣板塊?？傮w而言，2022年無論是在上半年穩(wěn)增長還是下半年常態(tài)化的政策環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌都值得重點(diǎn)配置，是貫穿全年的投資主線。行業(yè)屬性上，無論是上半年的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌崛起，還是下半年的相對(duì)景氣板塊，消費(fèi)都將全年占優(yōu)。建議在機(jī)會(huì)較多的上半年聚焦中游制造和消費(fèi)；在相對(duì)平淡的下半年關(guān)注消費(fèi)和科技。

　　興業(yè)證券：2022年兩條行情主線交織，都將“找尋自信的力量”：一是2021年估值受損型行業(yè)，將從政策或投資邏輯的變化中找尋自信的力量，進(jìn)行“均值回歸”、波段操作；二是科創(chuàng)“五大賽道”2022年將繼續(xù)是行情主旋律，但面臨短期高估值和賽道擁擠，需要找尋自信力量——在主流賽道之間和賽道內(nèi)部基于“預(yù)期差”和“性價(jià)比”而精細(xì)化投資，其中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、專精特新、軍工等相關(guān)的科創(chuàng)指數(shù)將有望更牛更精彩。

　　中金公司：在行業(yè)與主題方面，未來3至6個(gè)月，關(guān)注三條主線：一是高景氣、中國有競爭力的制造成長賽道，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、新能源以及科技硬件半導(dǎo)體等；二是中下游股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分、中長期前景依然明朗的偏消費(fèi)類的領(lǐng)域，如農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥、食品飲料、互聯(lián)網(wǎng)與娛樂、汽車及零部件、家電、輕工家居等；三是當(dāng)前到未來一到兩個(gè)季度，可能受中國穩(wěn)增長政策預(yù)期支持的板塊。

　　光大證券：認(rèn)為行業(yè)配置關(guān)注三條主線：一是重新回歸的消費(fèi)行情，關(guān)注白酒、醫(yī)藥、航空、機(jī)場、酒店、家電、新能源汽車、食品等行業(yè)或方向。二是穩(wěn)增長的結(jié)構(gòu)性行情，關(guān)注專用設(shè)備、水泥制造、基礎(chǔ)建設(shè)、化學(xué)原料、風(fēng)電、光伏、5G、種業(yè)、農(nóng)機(jī)農(nóng)具等行業(yè)或方向。三是北交所帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　中信建投：景氣程度表現(xiàn)優(yōu)秀的行業(yè)將表現(xiàn)優(yōu)異。具體來看，電網(wǎng)投資、儲(chǔ)能投資、光伏和風(fēng)電等清潔能源是第一條主線；創(chuàng)新藥、家電家具、回歸制造業(yè)的地產(chǎn)等共同富裕方向是第二條主線；國防軍工、工業(yè)母機(jī)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等高端裝備制造行業(yè)是2022年的第三條主線。從市場風(fēng)格來看，2022年藍(lán)籌和成長股均會(huì)有優(yōu)異表現(xiàn)。