地緣沖突、加息預(yù)期等因素持續(xù)擾動(dòng)全球股市，市場(chǎng)跌跌不休，各大基金公司的火速解讀來(lái)了。

　　本周兩個(gè)交易日，A、H市場(chǎng)再次雙雙調(diào)整。截至3月8日收盤(pán)，滬指兩日下跌4.47%，跌落3300點(diǎn)，深成指跌5.96%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.03%。在海外風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著降低的情況下，港股也連續(xù)大幅調(diào)整，恒生指數(shù)跌破21000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，兩日合計(jì)下跌5.26%。

　　資金方面，北向資金連續(xù)兩天凈流出，合計(jì)凈流出達(dá)到169.7億元。板塊方面，除了貴金屬、半導(dǎo)體及元件概念部分個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)外，市場(chǎng)普遍下跌，新冠治療、煤炭、醫(yī)療器械、教育等多板塊跌幅居前。

　　眾多擾動(dòng)因素哪個(gè)才是主因？今年市場(chǎng)怎么走？還有沒(méi)有投資機(jī)會(huì)？券商中國(guó)記者綜合了華夏、博時(shí)、匯豐晉信、西部利得、永贏、同泰、國(guó)海富蘭克林、恒生前海、安信、光大保德信等10家基金公司及旗下基金經(jīng)理的最新觀點(diǎn)，解盤(pán)近期市場(chǎng)。

　　地緣沖突引發(fā)通脹和貨幣收緊擔(dān)憂

　　整體來(lái)看，基金公司普遍認(rèn)為，近日市場(chǎng)調(diào)整的主要原因仍是地緣沖突，大宗商品價(jià)格暴漲進(jìn)一步引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球通脹和流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。

　　華夏基金認(rèn)為，外因是指數(shù)大跌的主導(dǎo)因素。俄烏局勢(shì)對(duì)市場(chǎng)的影響正在從風(fēng)險(xiǎn)偏好的沖擊，逐步演繹到供應(yīng)鏈的擾動(dòng)和擔(dān)憂，尤其是在發(fā)達(dá)市場(chǎng)通脹本已處于高位的背景下，短期的供應(yīng)沖擊造成商品價(jià)格加速上漲，引發(fā)滯漲擔(dān)憂和貨幣收緊預(yù)期，這正是近期全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)的重要原因。

　　類(lèi)似地，博時(shí)基金也表示，A股下跌主要是受外因拖累，其中俄烏沖突以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，是造成近期A股下跌的兩大外部因素。當(dāng)前A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，大宗商品漲價(jià)后，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心原材料成本上行、企業(yè)盈利存在下行的風(fēng)險(xiǎn)，因而A股今天繼續(xù)震蕩下行。

　　相較而言，港股受到的影響因素則更為復(fù)雜。匯豐晉信海外投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理程彧表示，港股近期的持續(xù)調(diào)整，主要原因在于烏克蘭地緣局勢(shì)的持續(xù)發(fā)酵；另外，部分美股科技公司2021年業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，也導(dǎo)致投資者對(duì)于港股同類(lèi)公司有所擔(dān)憂；而兩會(huì)釋放的政策信號(hào)也讓投資者逐步調(diào)整對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司盈利修復(fù)的預(yù)期，這些因素共同疊加導(dǎo)致了包括港股在內(nèi)的全球資本市場(chǎng)共同調(diào)整。

　　“通脹壓力下，中國(guó)作為全球中游制造業(yè)大國(guó)，制造業(yè)企業(yè)的盈利將直接受損，因此引發(fā)了投資者對(duì)于港股上市公司盈利的擔(dān)憂，也降低了投資者對(duì)于2022年港股盈利修復(fù)的預(yù)期?！?程彧表示。

　　西部利得基金經(jīng)理兼研究總監(jiān)陳保國(guó)總結(jié)道，“2022年開(kāi)年以來(lái)，我們經(jīng)歷了美國(guó)加息縮表的預(yù)期、疫情再次爆發(fā)的影響和俄烏沖突帶來(lái)的大宗商品快速上漲的壓力，多重因素壓制下，市場(chǎng)短期出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，觀望情緒濃重。目前來(lái)看，幾個(gè)壓制因素不是影響資本市場(chǎng)的本質(zhì)原因，更多的影響了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好?！?/p>

　　短期或仍將趨于弱市，利多因素正在積累

　　站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，俄烏局勢(shì)仍未明朗，大宗商品暴漲引發(fā)的金融“負(fù)反饋”加劇了高通脹溢出風(fēng)險(xiǎn)，多家基金公司表示，短期市場(chǎng)或仍將趨于弱市，需要等待海外風(fēng)險(xiǎn)釋放，而從中長(zhǎng)期來(lái)看，利多因素正在積累，有基金經(jīng)理預(yù)測(cè)今年A股可能將呈現(xiàn)“V”字形走勢(shì)。

　　例如，永贏基金認(rèn)為，市場(chǎng)仍處于磨底期，海外供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)可能不會(huì)很快解除，在通脹問(wèn)題緩和前，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能仍受制約。近期需要關(guān)注三大因素：1）美聯(lián)儲(chǔ)加快加息甚至縮表的節(jié)奏；2）國(guó)內(nèi)貨幣寬松、財(cái)政提前發(fā)力的節(jié)奏；3）觀察國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策，包括新能源推動(dòng)進(jìn)展、地產(chǎn)融資政策、房地產(chǎn)稅和消費(fèi)稅等。

　　光大保德信基金則認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)入深水區(qū)，市場(chǎng)對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策對(duì)經(jīng)濟(jì)分子端預(yù)期的提振信任度不高，疊加低風(fēng)險(xiǎn)偏好，預(yù)計(jì)市場(chǎng)維持弱勢(shì)。但考慮到外部沖突的節(jié)奏難以判斷，中期邏輯重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)中央及地方財(cái)政支出的力度和效果。

　　但對(duì)于上述市場(chǎng)擔(dān)心的通脹問(wèn)題，同泰基金表示，中國(guó)當(dāng)前以及未來(lái)均處于產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)代，上游大宗商品價(jià)格的上漲對(duì)CPI有影響，但影響有限，哪怕CPI到3%，相較于美國(guó)的7.5%都不是大的問(wèn)題，通貨膨脹不是中國(guó)資本市場(chǎng)的核心問(wèn)題；而俄烏問(wèn)題雖然使得歐洲與美國(guó)關(guān)系更加緊密，但歐洲自身的巨大損失也使得歐洲資本可能逐步傾向于中國(guó)；同時(shí)，美國(guó)加息導(dǎo)致的美元回流可能會(huì)分流部分到中國(guó)。

　　港股方面，國(guó)海富蘭克林基金QDII投資總監(jiān)徐成認(rèn)為，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)加息還是地緣政治局勢(shì)持續(xù)緊張，這些問(wèn)題對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不是核心因素，影響港股市場(chǎng)的核心因素仍然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)回升，拉長(zhǎng)時(shí)間看，海外投資者的關(guān)注點(diǎn)還是會(huì)回到宏觀經(jīng)濟(jì)的邊際變化、上市公司的業(yè)績(jī)改善上來(lái)。

　　“無(wú)論是宏觀經(jīng)濟(jì)還是企業(yè)業(yè)績(jī)，去年四季度到今年一季度是比較明顯的底部階段，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的貨幣政策和財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力，基本面好轉(zhuǎn)是大概率事件?！毙斐烧J(rèn)為，目前港股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，上市公司的信心也較強(qiáng)，正在加速回購(gòu)，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2021年11月-2022年2月港股回購(gòu)的企業(yè)數(shù)量和絕對(duì)金額可能都是歷史新高，上一輪回購(gòu)的高點(diǎn)還是在2018年。

　　整體而言，恒生前?；鹜顿Y經(jīng)理謝鈞表示，目前A股與港股雖受到海外消息面、流動(dòng)性以及投資者信心等不確定性因素的影響，但仍具有國(guó)內(nèi)政策面帶來(lái)的韌性。在情緒宣泄完畢后，A股的走勢(shì)或會(huì)再度回歸到正常的軌道上，今年A股可能將呈現(xiàn)“V”字形走勢(shì)，長(zhǎng)期呈現(xiàn)慢牛走勢(shì)。

　　　　建議關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)主線和成長(zhǎng)股階段反彈

　　在市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整下，2022年的投資主線似乎卻愈發(fā)明朗，“穩(wěn)增長(zhǎng)”越來(lái)越多出現(xiàn)在基金經(jīng)理的投資展望中。與此同時(shí)，調(diào)整幅度較大的成長(zhǎng)板塊也有較大的修復(fù)彈性。

　　永贏基金認(rèn)為，以半年維度來(lái)看，穩(wěn)增長(zhǎng)為主線的確定性較大，相關(guān)板塊估值較低，同時(shí)也符合政策階段性支持方向；若國(guó)內(nèi)出現(xiàn)貨幣寬松以及信用顯著擴(kuò)張信號(hào)，預(yù)計(jì)成長(zhǎng)風(fēng)格或?qū)⒂瓉?lái)階段性反彈。但要注意的是，若美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息周期，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格或?qū)⒃俅问艿讲埃Ｍ怙L(fēng)險(xiǎn)釋放后或?qū)⒂瓉?lái)股市向上的行情。

　　類(lèi)似地，謝鈞也認(rèn)為，“穩(wěn)增長(zhǎng)”主題可能將貫穿全年，同時(shí)前期受宏觀影響較大的成長(zhǎng)性行業(yè)，例如新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體等，在“俄烏沖突”引發(fā)的大宗商品漲價(jià)預(yù)期緩和之后，或?qū)⒂休^大的修復(fù)彈性，可重點(diǎn)關(guān)注以新能源汽車(chē)、光伏、電子為代表的成長(zhǎng)賽道逢低布局的機(jī)會(huì)。

　　安信基金的黎志軍則更為樂(lè)觀，他表示自己會(huì)傾向于偏積極地進(jìn)行布局。黎志軍分析，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)大跌，成長(zhǎng)板塊經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，估值水平逐漸合理，交易擁擠程度改善；而低估值板塊反彈較多，估值水平得到了一定程度的修復(fù)。此消彼長(zhǎng)之下，目前兩者已經(jīng)較為均衡，策略上可以逐步開(kāi)始從防守策略轉(zhuǎn)向積極參與，重點(diǎn)關(guān)注一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)靚麗和景氣度可能超預(yù)期的板塊。

　　港股方面，深耕港股投資的程彧預(yù)測(cè)，“我們大概率有望看到互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策在上半年落地，因此下半年隨著業(yè)績(jī)的修復(fù)和預(yù)期的釋放，港股的互聯(lián)網(wǎng)板塊仍有可能迎來(lái)戴維斯雙擊。”

　　程彧表示，如果把目光放遠(yuǎn)，港股當(dāng)前的確定性卻又是相對(duì)較高的。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，他會(huì)耐心等待市場(chǎng)不確定性消除，同時(shí)也已經(jīng)開(kāi)始積極關(guān)注四個(gè)方面的機(jī)會(huì)：一是盈利能力回歸的部分地產(chǎn)龍頭、港股的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型企業(yè)、部分線下消費(fèi)龍頭等；二是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較小的新經(jīng)濟(jì)板塊，包括科技創(chuàng)新、新消費(fèi)龍頭、新能源等；三是價(jià)值板塊的修復(fù)，包括商業(yè)銀行龍頭、國(guó)防軍工；四是上游資源品的戰(zhàn)略配置價(jià)值，包括原油、工業(yè)金屬、新能源上游鋰金屬等。