上個月，我們推出了中信建投策略-投資者情緒指數(shù)，由八大市場公開交易指標(biāo)合成而來。該指數(shù)在A股歷史行情重要區(qū)間都很好地反映了當(dāng)時市場判斷，并且極高和極低點能夠領(lǐng)先于行情反轉(zhuǎn)，有良好的預(yù)測能力。需要指出的是，該指數(shù)用于刻畫市場的投資者情緒，是同步指標(biāo)，其預(yù)測性主要由投資者情緒對市場的預(yù)測性來體現(xiàn)。投資者情緒指數(shù)推出后，受到了大量投資者的關(guān)注，因此我們將以月報的形式，對當(dāng)前市場情緒進(jìn)行跟蹤和展示，并給出八大核心情緒指標(biāo)的歷史走勢和最新動向，供各位投資者參考。

　　目前a股投資者情緒指數(shù)已經(jīng)降至冰點。近期投資者情緒指數(shù)快速下降到極低水平，這類似于2018年6-7月的情況。最新的數(shù)據(jù)顯示，上周的后三個交易日投資者情緒指數(shù)都降至1以下的極端水平，其中上周五（22日）的情緒指數(shù)僅為0.4。這意味著2015年以來，僅有2018年的9個交易日比上周五的情緒更低，分別是2018年7月4日-6日和10月11日-18日，其中2018年10月18日為最低的0點。

　　　　我們對各分項指標(biāo)進(jìn)行分析。

　　八大指標(biāo)中，換手率、偏股基金發(fā)行量、融資買入占比、隱含風(fēng)險溢價、股債收益差、股指期貨升貼水?dāng)?shù)據(jù)經(jīng)過5日平均平滑；超60MA、超買超賣兩項指標(biāo)為周度數(shù)據(jù)。下文均默認(rèn)使用這一口徑。

　　換手率：近期出現(xiàn)小幅回落，上周五降至1.2%，低于去年下半年以來絕大多數(shù)時間。但整體而言換手率較2018年仍然偏高，縮量或許仍有空間。

　　　　偏股型基金新發(fā)量：持續(xù)下滑，降至冰點。近期偏股型基金發(fā)行規(guī)模持續(xù)下滑，平均每日新成立的基金份額已經(jīng)降至10億份內(nèi)的水平，為2019年以來最低。

　　　　融資買入占比：近期再度下滑。融資買入占比指標(biāo)自去年9月中旬之后領(lǐng)先市場一路下滑。在春節(jié)后兩會前一度回升，但兩會后則再度進(jìn)入下降趨勢，目前也幾乎是2015年以來最低的水平。

　　　　隱含風(fēng)險溢價：持續(xù)走高。隱含風(fēng)險溢價水平持續(xù)走高，目前已經(jīng)升至3.16%。這是否意味著市場底部？我們認(rèn)為需注意近期年報、一季報和未來二季報數(shù)據(jù)更新對EPS和市盈率的沖擊。如果EPS（TTM）將會下滑，可能意味著當(dāng)前隱含風(fēng)險溢價虛高。

　　　　股債收益差：持續(xù)為負(fù)，且近日再度走低。長時間的負(fù)收益非常考驗投資者的耐心。

　　　　股指期貨升貼水：貼水收窄后有再度走闊的趨勢。這意味著投資者對未來的悲觀預(yù)期此前一度有所好轉(zhuǎn)，但近期再度擔(dān)憂加劇。

　　　　超60MA：持續(xù)下滑。該指標(biāo)以中長期視角刻畫市場強(qiáng)弱狀況，反映市場上超過60周均線的個股比例。該指標(biāo)上周已經(jīng)降至37.18%，相比年初降幅明顯。

　　　　超買超賣：指標(biāo)快速下降。該指標(biāo)以短期視角刻畫市場強(qiáng)弱情況。上周最新數(shù)據(jù)為-26.67%，這意味著處于超賣狀態(tài)的個股超過處于超買狀態(tài)的個股占比將近27%，市場短期處于極度的弱勢情況（上一次出現(xiàn)這種情況是在2020年2月初疫情后復(fù)市時）。