有“牛市旗手”之稱的券商股，估值真的已經(jīng)跌至底部？

　　兵貴神速，5月12日，廣發(fā)證券發(fā)布回購(gòu)股份進(jìn)展，宣告3月底啟動(dòng)的股份回購(gòu)計(jì)劃已經(jīng)結(jié)束。5月5日至5月11日，累計(jì)通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司A股股份1524.22萬(wàn)股，合計(jì)成交金額約為2.34億元。

　　實(shí)際上，業(yè)績(jī)連續(xù)三年穩(wěn)增長(zhǎng)的證券行業(yè)，在今年一季度遭遇“倒春寒”，大多數(shù)券商出現(xiàn)業(yè)績(jī)大比例下滑，加之市場(chǎng)環(huán)境影響，表現(xiàn)低迷，上市券商不少出現(xiàn)“破凈”。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，券商股破凈、破發(fā)現(xiàn)象增多，一定程度反映券商股估值已經(jīng)跌至底部，這也使得券商股獲得增持或回購(gòu)股份現(xiàn)象增多。

　　廣發(fā)證券2個(gè)月內(nèi)完成回購(gòu)方案

　　今年3月底，廣發(fā)證券公告，基于對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，發(fā)布了A股回購(gòu)計(jì)劃，擬用于回購(gòu)的資金總額約為2.03億元至4.06億元。

　　具體來(lái)看，回購(gòu)的股份用于實(shí)施A股限制性股票股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，回購(gòu)的價(jià)格為不超過(guò)26.65元/股，回購(gòu)股份數(shù)量上限為1524.22 萬(wàn)股，即不超過(guò)公司當(dāng)前總股本的0.2%。

　　值得一提的是，廣發(fā)證券披露此次實(shí)施回購(gòu)計(jì)劃的期限是：自董事會(huì)審議通過(guò)回購(gòu)方案之日起 12 個(gè)月內(nèi)。

　　這意味著，廣發(fā)證券可以和其他券商一樣，有一年的時(shí)間窗口來(lái)實(shí)施股份回購(gòu)計(jì)劃，然而，在今年以來(lái)券商股價(jià)下跌之下，廣發(fā)證券用了不到2個(gè)月就“火速”實(shí)施完畢。

　　5月6日，廣發(fā)證券發(fā)布回購(gòu)進(jìn)展公告稱，于 5月5日首次通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司A股股份288.56萬(wàn)股，最高成交價(jià)為15.60元/股，最低成交價(jià)為 15.56 元/股，成交總金額為4500.44萬(wàn)元（不含交易費(fèi)用）。

　　再加上此次5月12日回購(gòu)計(jì)劃實(shí)施完畢的消息，即5月5日至5月11日，累計(jì)通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司A股股份1524.22萬(wàn)股，占公司總股本的0.2%，其中最高成交價(jià)為16元/股，最低成交價(jià)為15.03元/股，合計(jì)成交金額約為2.34億元（不含交易費(fèi)用）。

　　此前，廣發(fā)證券在回購(gòu)股份方案中表示，基于對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的信心和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，為進(jìn)一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，建立健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司的整體價(jià)值，確保公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，公司在綜合考慮業(yè)務(wù)發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)情況以及近期公司股票在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)等情況，擬以自有資金回購(gòu)A股股份，作為A股限制性股票股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人才是證券公司最大的資產(chǎn)，在股價(jià)低點(diǎn)，回購(gòu)股份可以提振投資者信心，又可以用較低成本獲取用于激勵(lì)公司高管和員工的股份，進(jìn)一步調(diào)動(dòng)內(nèi)部的積極性，健全公司激勵(lì)機(jī)制。

　　截至5月12日，廣發(fā)證券收于15.66元/股，今年以來(lái)股價(jià)下跌36.32%，總市值1065.69億元。

　　　　數(shù)據(jù)顯示，2021年廣發(fā)證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入342.5億元，同比增長(zhǎng)17.48%；凈利潤(rùn)108.54億元，同比增長(zhǎng)8.13%，盈利能力位居行業(yè)前列。

　　今年一季度廣發(fā)證券遭遇“倒春寒”，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.74億元，同比下降42.63%，凈利潤(rùn)13.03億元，同比下降48.74%。

　　一季度券商整體承壓，股價(jià)跌至歷史低點(diǎn)？

　　實(shí)際上，廣發(fā)證券一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)可謂是大多數(shù)上市券商的縮影。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，41家上市券商有37家出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比負(fù)增長(zhǎng)，僅中信建投、【國(guó)聯(lián)證券(601456)、股吧】、第一創(chuàng)業(yè)和太平洋4家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比正增長(zhǎng)。

　　凈利潤(rùn)方面，41家上市券商中，有中信證券、國(guó)聯(lián)證券、第一創(chuàng)業(yè)和太平洋4家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)增速分別為 1.24%、20.05%、421.77%、97.73%， 還有 8 家上市券商一季度出現(xiàn)虧損。

　　就券商的具體業(yè)務(wù)來(lái)看，41家上市券商僅僅投行業(yè)務(wù)的凈收入保持正增長(zhǎng)。受俄烏沖突、國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、新股破發(fā)等因素影響，上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅下滑，由盈轉(zhuǎn)虧，拖累行業(yè)整體業(yè)績(jī)。

　　同時(shí)，受市場(chǎng)行情低迷導(dǎo)致成交額下降以及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降等，券商的傭金率延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。

　　在市場(chǎng)環(huán)境和一季度券商業(yè)績(jī)承壓之下，今年以來(lái)券商股出現(xiàn)大比例下跌。估值方面，截至5月12日，41家上市券商中市凈率“破凈”的達(dá)到11家，占比27%。

　　面對(duì)股價(jià)大幅下跌，除了廣發(fā)證券，券商概念股【華創(chuàng)陽(yáng)安(600155)、股吧】（華創(chuàng)證券股東）也在5月6日公布了股份回購(gòu)進(jìn)展，今年4月29日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式 首次回購(gòu)股份156.7萬(wàn)股，最高成交價(jià)為7.79 元/股，最低成交價(jià)為7.58元/股，支付的資金總額為1198.35萬(wàn)元（不含交易費(fèi)用）。

　　東北證券非銀分析師統(tǒng)計(jì)，目前超五成券商股價(jià)跌破首發(fā)價(jià)格，并認(rèn)為券商股破凈和破發(fā)現(xiàn)象增多，說(shuō)明目前估值已經(jīng)跌至底部，雖然券商板塊一季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期，但目前估值與盈利水平仍存在明顯錯(cuò)配。受益于資本市場(chǎng)改革以及財(cái)富管理管理轉(zhuǎn)型帶來(lái)的成長(zhǎng)價(jià)值，估值修復(fù)空間較大。