澎湃新聞記者 田忠方

　　“目前，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)增長階段，而海外目前在通脹和緊縮的壓力下，整體下行壓力較大?！簧弦幌隆校S著穩(wěn)增長政策的持續(xù)發(fā)力，A股市場有可能得到更多支撐?！?月16日，中金公司研究部董事總經(jīng)理、策略分析師劉剛表示。

　　劉剛是在中金公司2022年中期宏觀經(jīng)濟(jì)及市場展望會議上，回答澎湃新聞記者提問時做出上述判斷的。

　　劉剛進(jìn)一步指出，目前A股估值處于相對低位，疊加投資者倉位普遍不高等，接下來權(quán)益資產(chǎn)從比較優(yōu)勢看，仍有望得到更多資金的青睞。

　　“配置方面，短期內(nèi)，建議投資者關(guān)注穩(wěn)增長政策推動的板塊以及流動性寬裕受益的部分成長股修復(fù)。中長期看，結(jié)構(gòu)升級、產(chǎn)業(yè)升級的成長性板塊，依然是大的配置方向和趨勢?！眲傉f。

　　風(fēng)格方面，劉剛認(rèn)為，在流動性寬松的背景下，部分前期跌幅較大、估值和盈利逐步匹配、景氣度維持高位的部分成長可以關(guān)注階段性修復(fù)。但當(dāng)前風(fēng)格演繹，可能受全球因素影響而具有全球特征。

　　A股有望得到更多資金青睞

　　劉剛表示，目前，中國經(jīng)濟(jì)正處于穩(wěn)增長階段，而海外整體則處于緊縮階段。

　　“此外，目前a股估值正處于低位。且在前期市場整體表現(xiàn)較為低迷的背景中，投資者目前倉位普遍不高。相較房地產(chǎn)等其他資產(chǎn)，權(quán)益資產(chǎn)有望得到資金的更多青睞?！?劉剛說。

　　對于A股市場下半年的運行，劉剛認(rèn)為，主要需關(guān)注兩方面因素。一方面，是中外周期繼續(xù)異步還是走向收斂。另一方面，則是宏觀流動性環(huán)境和穩(wěn)增長。

　　其中，中外周期方面，劉剛表示，下半年中外周期是繼續(xù)異步，還是收斂于同步下滑，高度取決于中國穩(wěn)增長進(jìn)展、海外政策緊縮及對應(yīng)的增長下滑態(tài)勢。

　　宏觀流動性方面，中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗在會上說：“下半年中國通脹依然整體可控、政策繼續(xù)放松，宏觀流動性有望保持寬松。”

　　短期可關(guān)注穩(wěn)增長板塊和部分成長修復(fù)，結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)升級的成長板塊仍是中長期方向

　　展望后市，配置方面，劉剛表示，短期內(nèi)，建議投資者關(guān)注穩(wěn)增長政策推動的板塊。在流動性寬松的背景下，部分前期跌幅較大、估值和盈利逐步匹配、景氣度維持高位的部分成長可以關(guān)注階段性修復(fù)。中長期看，結(jié)構(gòu)升級、產(chǎn)業(yè)升級的成長性板塊，依然是大的配置方向和趨勢。

　　具體而言，行業(yè)配置與擇時方面，劉剛指出，投資者需要考慮的內(nèi)外部因素，除了估值及流動性因素外，還包括穩(wěn)增長政策、海外由“脹”而“滯”、地緣局勢演進(jìn)、潛在的能源及糧食供應(yīng)沖擊、海內(nèi)外重要事件等。

　　“其中，擇時方面，綜合判斷，建議投資者下半年以‘穩(wěn)’為主，先守后攻。而‘穩(wěn)’與‘進(jìn)’切換的具體時間點，則需要投資者關(guān)注穩(wěn)增長政策力度及潛在效果?！?劉剛表示。

　　行業(yè)配置方面，劉剛認(rèn)為，當(dāng)前可繼續(xù)以“穩(wěn)增長”為主線，關(guān)注三方面的投資機(jī)會：

　　一是“穩(wěn)增長”相關(guān)或有政策支持的部分領(lǐng)域，如基建，包括傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建，以及建材、汽車及住房相關(guān)等有政策預(yù)期或?qū)嶋H政策支持的產(chǎn)業(yè)。

　　二是估值不高且與宏觀波動關(guān)聯(lián)度相對不高的領(lǐng)域，特別是部分高股息領(lǐng)域，如基礎(chǔ)設(shè)施、電力及公用事業(yè)、水電等。

　　三是基本面可能見底或供應(yīng)受限，或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域，如農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭、光伏與軍工等。

　　風(fēng)格方面，劉剛表示，盡管成長風(fēng)格年初至今回調(diào)較多，且估值已經(jīng)有所下降。在流動性寬松的背景下，部分前期跌幅較大、估值和盈利逐步匹配、景氣度維持高位的部分成長可以關(guān)注階段性修復(fù)。

　　“但當(dāng)前風(fēng)格演繹，可能受全球因素影響而具有全球特征。因此，A股市場風(fēng)格切換至成長的契機(jī)，需要投資者關(guān)注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進(jìn)展?！眲傉f。

　　主題方面，劉剛建議投資者關(guān)注六方面的投資機(jī)會。一是穩(wěn)增長。二是高景氣。三是供應(yīng)約束組合。四是疫情邊際緩解組合。五是低估值、高股息組合。六是深跌優(yōu)質(zhì)成長組合。

　　“不過，國內(nèi)穩(wěn)增長的效果、海外貨幣緊縮及影響、海外地緣局勢等因素，仍需要投資者關(guān)注?！?劉剛同時提醒投資者。

　?。和踅?圖片編輯：蔣立冬