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　　轉自：券商中國

　　券商債券承銷業(yè)務內部控制是否完善，一直是監(jiān)管重點關注的話題。

　　券商中國記者獲悉，近期某證監(jiān)局內部梳理投行內控現(xiàn)場檢查中出現(xiàn)的問題，監(jiān)管注意到有券商在做債券項目時不僅低價承銷，還對利率等違規(guī)承諾，甚至向發(fā)行人付保證金。在監(jiān)管看來，上述現(xiàn)象反映相關券商的債券內控存在問題。

　　有業(yè)內人士向記者分析稱，為搶項目，部分券商在債券業(yè)務上愿意讓利發(fā)行人，甚至冒險“踩紅線”。

　　近年來，各地證監(jiān)局、滬深交易所加強對券商債券承銷業(yè)務的監(jiān)管。根據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年年初至今，已有至少五家券商在債券承銷業(yè)務上“摔跟頭”。

　　債銷業(yè)務竟有券商付保證金

　　券商中國記者從投行人士處獲悉，在近期某地方證監(jiān)局的內部分享中，有券商在做債券承銷項目時違反多項規(guī)定。

　　具體來看，在監(jiān)管對投行內控的現(xiàn)場檢查中，有個別證券公司的債券承銷項目與發(fā)行人約定票面利率最高值、取得無異議函最晚日期，同時還存在按承銷比例向發(fā)行人繳納保證金的情況，實際承銷費率也低于公司相關業(yè)務報價管理辦法中規(guī)定的內部約束線。

　　相關券商的私下承諾顯然違反《公司債券承銷業(yè)務規(guī)范（2022年修訂）》。據(jù)悉，承銷機構應當遵循公平、公正、客觀的原則承接項目，不得以承諾通過內部審批及通過內部審批時間、獲得批文及獲得批文時間等不正當手段招攬項目。承銷機構在公司債券承銷各環(huán)節(jié)均不得承諾發(fā)行價格或利率，不得將發(fā)行價格或利率與承銷費用直接掛鉤，不得承諾以包銷以外的方式購買債券。

　　而更受市場關注的是，上述現(xiàn)象中監(jiān)管提到承銷商“按承銷比例向發(fā)行人繳納保證金”。

　　據(jù)監(jiān)管內部分享，圍繞付保證金問題，相關券商向監(jiān)管解釋，承銷費由牽頭主承銷商確定，公司僅為聯(lián)席承銷商，而牽頭承銷商也向發(fā)行人付了保證金。監(jiān)管相關人士認為，上述這種解釋不能免責，這說明牽頭主承銷商及聯(lián)系承銷商均有責任。

　　此外，前述現(xiàn)象提到的“實際承銷費率低于券商內部約束線”，也違反了近年來新出爐的規(guī)定。據(jù)悉，早在2021年，中國證券業(yè)協(xié)會出臺《公司債券承銷報價內部約束指引》，要求承銷機構建立公司債券承銷報價的內部約束制度，加強承銷報價內部管理，如果公司債券項目報價在內部約束線以下的，承銷機構應當履行內部特批程序，并在內部特批程序履行完成后3個工作日內向協(xié)會提交專項說明，解釋低于內部約束線的原因。協(xié)會也將在報價低于內部約束線的項目中根據(jù)報價高低篩選相應承銷機構，進行現(xiàn)場檢查。

　　有業(yè)內人士表示，相關券商可能是為了爭取優(yōu)質客戶而違反多項規(guī)定。北京一名固定收益人士向記者解釋，實踐操作中，券商為與客戶達成更多合作機會，可能會在債券承銷方面讓利，來換取其他更高附加值的業(yè)務。尤其如果對方為優(yōu)質發(fā)行人，比如大型央企，它們相對更強勢，承銷商為拿下優(yōu)質客戶可能愿意做虧本買賣，甚至冒險“踩紅線”，私下作出價格承諾。

　　此外，另有券商人士指出，行業(yè)沖業(yè)務規(guī)模的現(xiàn)象也讓券商陷入價格內卷。

　　監(jiān)管加碼債銷內控進行時

　　上述低價承銷問題，反映出債券承銷業(yè)務尤其是承攬環(huán)節(jié)的內部控制需要得到加強。除此以外，債券業(yè)務的其他內控問題，也同樣受到監(jiān)管關注。

　　前述提到的某地證監(jiān)局還在現(xiàn)場檢查時注意到，有的券商債券發(fā)行項目中，關聯(lián)關系盡調核查不深入，比如發(fā)行人重要子公司的主要客戶與該子公司的董事長是同一人，項目組卻對此沒有予以充分關注。

　　又如有的券商合規(guī)風控管理不嚴，風險管理機制沒有發(fā)揮作用，導致投行業(yè)務的風險企業(yè)、風險地域過度集中。

　　不止是上述證監(jiān)局在開展投行現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)問題，在交易所、其他地方證監(jiān)局，也對券商的債券承銷業(yè)務的內控予以重點關注。

　　3月13日北京證監(jiān)局披露對中信建投的罰單，稱公司在開展債券承銷業(yè)務的過程中，存在三項問題：一是投資銀行類業(yè)務內部控制不完善，質控、內核把關不嚴；二是工作規(guī)范性不足，個別項目報出文件存在低級錯誤；三是受托管理履職不足。北京證監(jiān)局決定對中信建投采取責令改正的行政監(jiān)管措施。

　　2月，上交所分別對宏信證券、川財證券給出書面警示的決定，認為上述兩家券商的債券承銷業(yè)務內部控制制度不完善，對相關債券項目盡職調查不充分，受托管理履行不到位等。

　　今年1月內蒙古證監(jiān)局公告稱，國融證券債券業(yè)務存在兩大違規(guī)問題：一是公司債券承銷和受托管理業(yè)務中，個別項目未對發(fā)行人抵押備案程序的真實性進行全面盡職調查，未持續(xù)跟蹤并及時督導發(fā)行人披露與發(fā)行人償債能力相關的重大事項。二是公司債券業(yè)務整體風險管控存在不足，個別項目對發(fā)行人募集資金使用監(jiān)督不到位，內控機制執(zhí)行不到位。內蒙古證監(jiān)局同樣要求國融證券責令改正。

　　同月，上交所對聯(lián)儲證券采取暫不受理公司債券相關申請材料2個月的監(jiān)管措施，主要因為公司存在投資銀行類業(yè)務內部控制不完善、部分項目內核意見跟蹤落實不到位等問題。