債券承銷(xiāo)費(fèi)率又現(xiàn)“白菜價(jià)”。

　　券商中國(guó)記者從企查查處獲悉，8月9日廣發(fā)銀行公示2021-2022年金融債券發(fā)行服務(wù)機(jī)構(gòu)(主承銷(xiāo)商)選聘采購(gòu)項(xiàng)目的中選結(jié)果。600億金融債項(xiàng)目中，中選單位之一申萬(wàn)宏源給出最低價(jià)格0.0001%，若按此計(jì)算，承銷(xiāo)費(fèi)僅6萬(wàn)元。

　　近年來(lái)監(jiān)管層出臺(tái)多個(gè)文件約束“價(jià)格戰(zhàn)”，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)秩序維護(hù)，弱化券商對(duì)承銷(xiāo)規(guī)模的過(guò)度重視。低價(jià)承銷(xiāo)現(xiàn)象仍有出現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士表示，行政手段能起到一定的約束作用，但很難禁止。

　　承銷(xiāo)費(fèi)率百萬(wàn)分之一？

　　根據(jù)廣發(fā)銀行公告，公司計(jì)劃發(fā)行600億金融債，擬通過(guò)集采選定最多不超過(guò)6家中選供應(yīng)商作為主承銷(xiāo)商。

　　8月9日的中選結(jié)果出爐，申萬(wàn)宏源證券中選費(fèi)率最低，達(dá)到0.0001%，即百萬(wàn)分之一，也就是說(shuō)，如果按照最低中選費(fèi)率來(lái)算，600億元金融債券的承銷(xiāo)費(fèi)只有6萬(wàn)元。

　　中信建投給出的費(fèi)率相比申萬(wàn)宏源略高，為0.000133%。國(guó)泰君安以及招商銀行廣州分行的中選費(fèi)率均為0.0002%。華泰證券與廣發(fā)證券的費(fèi)率相對(duì)要高，為百萬(wàn)分之三(0.0003%)。

　　　　據(jù)了解，金融債的發(fā)行主體主要為金融機(jī)構(gòu)，比如政策性銀行、商業(yè)銀行等。一家中型券商投行人士向券商中國(guó)記者解釋?zhuān)鹑趥某袖N(xiāo)費(fèi)率一般來(lái)說(shuō)比較低，主要因?yàn)橐环矫娼鹑趥L(fēng)險(xiǎn)不高，很好發(fā)；另一方面，金融債發(fā)行規(guī)模通常較大，承銷(xiāo)商可以沖業(yè)務(wù)規(guī)模，容易提升市場(chǎng)排名。

　　但對(duì)于上述公告中提到的百萬(wàn)分之一的金融債承銷(xiāo)費(fèi)率，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為非常低了。有券商人士談到，一般來(lái)說(shuō)，債券發(fā)行人會(huì)從中選單位里面挑選2家左右作為承銷(xiāo)商，誰(shuí)給的費(fèi)率低就給誰(shuí)。

　　監(jiān)管已出臺(tái)規(guī)定約束

　　債券承銷(xiāo)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象一直屢禁不止。去年11月，江西銀行2020年無(wú)固定期限資本債券發(fā)行工作主承銷(xiāo)商采購(gòu)項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)性談判采購(gòu)成交公告稱(chēng)，海通證券、國(guó)開(kāi)證券、平安證券、中信建投證券中標(biāo)，采購(gòu)代理機(jī)構(gòu)的代理費(fèi)總金額僅1.5萬(wàn)元。

　　今年2月，嘉興銀行發(fā)布2021年無(wú)固定期限資本債券承銷(xiāo)服務(wù)項(xiàng)目成交公示，【中金公司(601995)、股吧】以1萬(wàn)元報(bào)價(jià)成為成交候選人。

　　深圳一名券商投行人士向券商中國(guó)記者表示，一是為拿下大客戶(hù)，承銷(xiāo)商愿意在承銷(xiāo)費(fèi)上出讓利益，因?yàn)殡p方在其他業(yè)務(wù)還有合作空間；二是這是市場(chǎng)化行為，行政手段能起到一定的約束作用，但很難禁止。

　　近年來(lái)監(jiān)管層為約束債券承銷(xiāo)“價(jià)格戰(zhàn)”已出臺(tái)多項(xiàng)政策。

　　今年4月7日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)《公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引》，明確承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)的內(nèi)部約束制度，如果報(bào)價(jià)在內(nèi)部約束線(xiàn)以下的，承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行內(nèi)部特批程序，然后在3個(gè)工作日內(nèi)向協(xié)會(huì)提交專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明原因。

　　前述券商投行人士表示，每家券商都需要給協(xié)會(huì)報(bào)底價(jià)，但每家券商的底價(jià)不一樣。

　　6月23日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)就《證券公司公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力評(píng)價(jià)辦法》修訂版征求意見(jiàn)。協(xié)會(huì)提到，一方面，對(duì)公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束線(xiàn)在行業(yè)平均值以上的證券公司進(jìn)行適度加分，以對(duì)公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)管控嚴(yán)格的情形進(jìn)行激勵(lì)。另一方面，對(duì)涉及低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的相關(guān)行為視情節(jié)輕重進(jìn)行相應(yīng)扣分，以警戒行業(yè)有序展業(yè)。

　　為引導(dǎo)行業(yè)弱化對(duì)規(guī)模的過(guò)度重視，強(qiáng)化行業(yè)對(duì)合規(guī)、風(fēng)控及長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)展業(yè)的關(guān)注，鼓勵(lì)行業(yè)“做強(qiáng)”而非“做大”，證券業(yè)協(xié)會(huì)此次還修訂刪除了公司債券承銷(xiāo)金額指標(biāo)，降低了公司債券主承銷(xiāo)項(xiàng)目數(shù)指標(biāo)的分值。

　　債銷(xiāo)頭部格局難撼動(dòng)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，券商累計(jì)承銷(xiāo)債券規(guī)模達(dá)到5.03萬(wàn)億，相比去年同期增長(zhǎng)了6300億元。

　　債券承銷(xiāo)的強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢(shì)仍然沒(méi)有改變。上半年，中信證券的總承銷(xiāo)金額達(dá)到6640.65億元；中信建投承銷(xiāo)了6073.26億元。兩巨頭合計(jì)占據(jù)了25.27%的市場(chǎng)份額。

　　華泰證券以3903.54億元排名第三，國(guó)泰君安以3837.96億元的規(guī)模排第四，中金公司以3280.30億元的規(guī)模位居第五。

　　其中，在金融債承銷(xiāo)方面，中信證券上半年承銷(xiāo)規(guī)模最大，共有1659.88億元。中信建投為第二家突破千億的承銷(xiāo)商，上半年承銷(xiāo)金額1094.72萬(wàn)元。

　　國(guó)泰君安上半年金融債承銷(xiāo)金額為974.59億元，中金公司承銷(xiāo)金額為918.45億元。此外，華泰、招商、申萬(wàn)宏源上半年金融債承銷(xiāo)規(guī)模分別有897.28億、679.32億、525.1億元。