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　　大盤全天震蕩調(diào)整，三大指數(shù)均小幅下跌，深成指領(lǐng)跌。

　　盤面上，汽車產(chǎn)業(yè)鏈個股沖高回落，博俊科技20CM漲停，萬安科技、光洋股份等漲停。充電樁概念股開盤沖高，祥明智能20CM漲停，迦南智能漲近10%。電力股午后異動，長青集團、京能熱力漲停。板塊方面，氟化工、農(nóng)業(yè)、充電樁、電力等板塊漲幅居前。

　　下跌方面，AI概念股陷入調(diào)整，算力方向領(lǐng)跌，浪潮信息、中國長城、鴻博股份跌停。CPO、算力租賃、ChatGPT、云游戲等板塊跌幅居前。總體上個股跌多漲少，下跌股票數(shù)量超過4200只。

　　截至收盤，滬指跌0.78%，深成指跌0.99%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%。滬深兩市今日成交額9119億，較上個交易日放量1382億。北向資金全天凈買入4.95億元，其中滬股通凈賣出2.67億元，深股通凈買入7.62億元。

　　01

　　AI牛股突發(fā)“業(yè)績雷”

　　近期，滬指在3200點上下反復(fù)橫跳。今日午后，三大指數(shù)集體走低，滬指再度失守3200點，深成指、創(chuàng)業(yè)板指一度跌超1%。分類來看，算力、光模塊等AI概念持續(xù)走低對A股情緒面造成了影響，或是主要拖累因素。

　　消息面上，AI牛股再出“業(yè)績雷”，這或許意味著AI行情短期難以獲得業(yè)績支撐。

　　7月11日晚間，浪潮信息發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，公司預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤2.86億元至3.82億元，同比下降60%-70%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤627.96萬元-1.02億元，同比下降88%-99%。結(jié)合一季報推算，浪潮信息第二季度單季實現(xiàn)歸母凈利潤約為0.76億元至1.72億元，出現(xiàn)扣費虧損1.65億元至0.69億元。這將是浪潮信息自2013年一季度以來首次出現(xiàn)季度扣非凈利虧損。

　　根據(jù)此前機構(gòu)一致預(yù)期，23家機構(gòu)預(yù)計浪潮信息2023年歸母凈利潤為26.36億元，如今時間過半，浪潮信息尚未完成賣方預(yù)期的一個零頭。受此影響，浪潮信息今日低開低走，尾盤跌停。AI方向也受到了影響，全天低迷。

　　不過，除了AI概念內(nèi)近期有個股“爆雷”外，A股整體并無明顯利空，今日出現(xiàn)調(diào)整大概率還是存量資金博弈的結(jié)果。

　　當前，A股基本面并未超出市場此前預(yù)期，在尚無更強的上漲預(yù)期前，場外資金追漲的意愿并不強烈，并且大盤持續(xù)盤整會激發(fā)場內(nèi)資金的做空需求。因此，市場出現(xiàn)震蕩回調(diào)屬于自我調(diào)節(jié)的正?，F(xiàn)象。

　　從市場層面而言，除了汽車概念股之外，其余方向市場熱點寥寥，個股也是跌多漲少，汽車產(chǎn)業(yè)鏈的連續(xù)走強并未能與指數(shù)形成共振，今日午后還受到大盤拖累又漲轉(zhuǎn)跌。

　　可以看出，當前仍然缺乏增量資金，主題頻繁高切低博弈也在消耗存量資金，數(shù)字經(jīng)濟相關(guān)的主題經(jīng)歷3月以來的亢奮后短線熄火，需要新的產(chǎn)業(yè)催化。往后看，中報密集披露期已然來臨，市場此時的疲弱會給績優(yōu)股帶來更多的挖掘時間與空間。

　　02

　　降準降息預(yù)期再起

　　宏觀方面，A股出現(xiàn)積極信號。在經(jīng)歷連續(xù)兩個月相對疲軟后，6月份金融數(shù)據(jù)超預(yù)期。

　　7月11日，人民銀行發(fā)布2023年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，6月新增信貸顯著回升，創(chuàng)歷史同期新高，全月人民幣貸款增加3.05萬億元，高基數(shù)基礎(chǔ)上仍同比多增2400億元，環(huán)比大幅多增1.69萬億元。6月末M2同比增長11.3%，位居高位。

　　對于這份數(shù)據(jù)，機構(gòu)普遍認為大超市場預(yù)期。光大銀行宏觀團隊表示，6月新增信貸同比多增，總量理想、結(jié)構(gòu)優(yōu)化。其中居民短期、中長期新增貸款同比延續(xù)增長態(tài)勢，反映國內(nèi)居民消費意愿增強，樓市整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢；企業(yè)短期和中長期新增貸款繼續(xù)保持同比多增態(tài)勢，顯示企業(yè)貸款投資意愿保持良好，反映企業(yè)對市場需求和經(jīng)濟復(fù)蘇前景保持樂觀。

　　往后看，下半年貨幣政策將繼續(xù)維持市場流動性合理充裕，有可能會再度小幅降準支持金融機構(gòu)加大信貸投放，同時不排除繼續(xù)下調(diào)政策利率以刺激需求的可能。

　　首先，降準可期。參考近幾年經(jīng)驗，下半年往往是降準置換MLF的重要窗口期。因此，機構(gòu)普遍預(yù)計，三季度降準仍然值得期待。

　　九方智投首席經(jīng)濟學(xué)家肖立晟認為，雖然短端利率顯示當前貨幣市場流動性較為寬松，但考慮到降準對于銀行穩(wěn)定負債結(jié)構(gòu)、降低資金成本等方面的積極影響，三季度繼續(xù)降準的可能性仍在，而幅度或與前幾次相近，即一次性調(diào)降25BP。

　　其次，降息同樣是政策加碼的可選項之一，且5年期LPR的降幅可能更大。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計，即使下半年政策利率保持穩(wěn)定，5年期以上LPR報價也有可能單獨下調(diào)，降息直接動力或?qū)ㄑ胄杏锌赡芾^續(xù)實施降準，以及存款利率還有一定下調(diào)空間等。

　　03

　　A股后續(xù)如何演繹？

　　最后，回到A股市場。近期，機構(gòu)密集研討，對下半年的投資時機、發(fā)展趨勢、資產(chǎn)配置等市場關(guān)注的問題做出判斷。中信證券認為，當前市場處于經(jīng)濟、政策和情緒的三重谷底，預(yù)計將在三季度出現(xiàn)改觀。

　　首先，經(jīng)濟層面，預(yù)計三季度工業(yè)品價格同比反彈、出口觸底和消費平穩(wěn)回升有望帶動庫存周期重啟，改變當下經(jīng)濟復(fù)蘇斜率快速放緩趨勢。

　　其次，政策層面，決策層對市場焦慮有充分認知，但高質(zhì)量發(fā)展和保持戰(zhàn)略定力的信號清晰，后續(xù)政策仍然會聚焦在科技補短板、數(shù)字經(jīng)濟和綠色發(fā)展等產(chǎn)業(yè)層面，防風(fēng)險和局部經(jīng)濟支持政策會因時因勢陸續(xù)推出，并不受特定時點約束。

　　此外，匯率層面，美國經(jīng)濟和加息預(yù)期不斷上修的過程接近尾聲，而中國經(jīng)濟預(yù)期已處谷底，人民幣匯率對利空因素逐漸鈍化，美聯(lián)儲7月加息落地后我國經(jīng)濟預(yù)期可能迎來拐點。市場博弈情緒也有望發(fā)生變化。

　　具體配置而言，中信證券認為，中報行情仍是當前布局重點，建議重點關(guān)注：

　　1）科技板塊中，經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)需求轉(zhuǎn)暖的領(lǐng)域，包括運營商、通信設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備，還有部分出口導(dǎo)向的消費電子。

　　2）消費板塊當中，出行鏈（機場、酒店、景區(qū)、餐飲），庫存持續(xù)去化的家電、家居、品牌服飾，以及前期相對冷門的純內(nèi)需品種，例如啤酒、珠寶。