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　　AI業(yè)務(wù)，快速增長！

　　8月10日晚間，工業(yè)富聯(lián)在上交所發(fā)布半年報，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收3607.6億元，同比增長35.6%。值得關(guān)注的是，二季度，工業(yè)富聯(lián)的AI服務(wù)器營收同比增長超60%。此外，業(yè)界關(guān)注的GB200系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)爬坡，良率持續(xù)改善，出貨量逐季攀升。

　　二級市場上，近期，工業(yè)富聯(lián)的股價迭創(chuàng)新高，最新市值為7267億元。自4月9日啟動本輪反彈行情以來，工業(yè)富聯(lián)累計(jì)漲幅超過140%。

　　工業(yè)富聯(lián)AI業(yè)務(wù)猛增

　　工業(yè)富聯(lián)10日晚間披露半年報，2025年上半年，受益于AI相關(guān)業(yè)務(wù)強(qiáng)勢增長，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3607.60億元，同比增長35.58%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤121.13億元，同比增長38.61%。

　　分業(yè)務(wù)來看，在云計(jì)算業(yè)務(wù)方面，公司AI服務(wù)器在云計(jì)算業(yè)務(wù)中的占比穩(wěn)步擴(kuò)大。二季度，公司整體服務(wù)器營收增長超50%，云服務(wù)商服務(wù)器營收同比增長超150%，AI服務(wù)器營收同比增長超60%。GB200系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)爬坡，良率持續(xù)改善，出貨量逐季攀升。

　　通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備方面，受惠客戶某些特定機(jī)種的熱銷，公司精密機(jī)構(gòu)件業(yè)務(wù)上半年出貨量同比增長17%。展望下半年，工業(yè)富聯(lián)表示，智能型手機(jī)市場高階化趨勢將持續(xù)，GenAl與折疊裝置將為產(chǎn)業(yè)帶來新增長動能。交換機(jī)業(yè)務(wù)方面，上半年800G高速交換機(jī)營收較2024全年增長近三倍。公司通過深化合作與優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，鞏固了在核心客戶群體的市場份額，進(jìn)一步夯實(shí)了公司在全球高性能計(jì)算及AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的競爭力。同時，公司通過持續(xù)擴(kuò)大全球產(chǎn)能布局版圖，深度整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，有效強(qiáng)化了公司產(chǎn)能交付的優(yōu)勢。

　　從行業(yè)角度來看，全球AI基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)擴(kuò)容。2025年，全球多家大型云服務(wù)商對AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資本開支延續(xù)擴(kuò)張趨勢，AI算力投入持續(xù)火熱。隨著云服務(wù)商持續(xù)推進(jìn)AI算力布局，AI服務(wù)器市場呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，2025年AI服務(wù)器需求持續(xù)成長，且單位平均售價（ASP）貢獻(xiàn)較高，產(chǎn)值將達(dá)2980億美元，占整體服務(wù)器產(chǎn)值占比提升至七成以上。

　　工業(yè)富聯(lián)與多家全球領(lǐng)先客戶深度合作，共同開發(fā)新一代AI服務(wù)器、液冷機(jī)柜等關(guān)鍵技術(shù)，并提供客制化解決方案，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于高性能AI數(shù)據(jù)中心，為全球AI算力基礎(chǔ)設(shè)施提供強(qiáng)有力支撐。目前，公司正協(xié)同客戶推進(jìn)下一代產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)，在產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋廣度與交付能力方面繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

　　另外，2025年上半年，全球數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)持續(xù)向更高帶寬、更低延遲演進(jìn)，以積極響應(yīng)AI大模型訓(xùn)練與推理對網(wǎng)絡(luò)性能的急劇增長。尤其是在AI加速器集群部署方面，高速交換機(jī)已成為市場增長亮眼的細(xì)分領(lǐng)域。根據(jù)IDC測算數(shù)據(jù)，生成式AI數(shù)據(jù)中心以太網(wǎng)交換機(jī)市場將從2023年的約6.4億美元增長至2028年超過90億美元，年復(fù)合增長率高達(dá)70%。

　　行業(yè)地位方面，工業(yè)富聯(lián)深耕網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域多年。依托智能制造與快速響應(yīng)能力，公司市場份額穩(wěn)步提升，相關(guān)業(yè)務(wù)保持高速增長態(tài)勢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向高端演進(jìn)。當(dāng)前，公司800G交換機(jī)已實(shí)現(xiàn)大量出貨。高階產(chǎn)品占比不斷提升，與客戶合作研發(fā)的下一代產(chǎn)品也在進(jìn)行當(dāng)中，公司在數(shù)據(jù)中心高速互聯(lián)市場的競爭優(yōu)勢進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　大模型持續(xù)迭代，機(jī)構(gòu)看好AI算力硬件

　　近期，海內(nèi)外AI大模型技術(shù)不斷迭代。7月10日，xAI正式發(fā)布Grok 4，在GBQA（博士級問題集）、AMC 25（美國數(shù)學(xué)邀請賽）、Live Coding Benchmark（編程能力測試）、HMMT（哈佛-MIT數(shù)學(xué)競賽）、USAMO（美國數(shù)學(xué)奧林匹克）等測試中均表現(xiàn)出色。

　　7月27日，在2025年世界人工智能大會（WAIC 2025）上，阿里巴巴攜最新開源的三款大模型亮相，分別為千問3最新版基礎(chǔ)模型（非思考版）、千問3推理模型和AI編程模型Qwen3-Coder。8月2日，國際權(quán)威大模型評測Chatbot Arena更新了最新一期的大模型榜單，阿里千問3新模型斬獲1433分，超越頂尖閉源模型Grok4、Claude4，位列所有閉源及開源模型的全球總榜第三，并創(chuàng)下全球開源模型和國產(chǎn)模型的史上最高分。

　　8月5日，Google DeepMind宣布推出Genie 3，模型能夠根據(jù)文本提示生成各種可互動的3D環(huán)境，可在720p分辨率下以24幀/秒實(shí)時生成環(huán)境，標(biāo)志著DeepMind在世界模型領(lǐng)域的又一次重要躍進(jìn)。作為最新前沿的世界模型，Genie 3具備構(gòu)建一個完整世界的全部能力，并且能夠在較長時間范圍內(nèi)保證生成的世界連貫且可交互。

　　8月8日凌晨，OpenAI正式發(fā)布GPT-5模型，GPT-5由智能高效模型+深度推理模型+實(shí)時路由器組成，在各領(lǐng)域基準(zhǔn)測試中表現(xiàn)優(yōu)異。OpenAI在其官網(wǎng)上稱，GPT-5是公司迄今為止最強(qiáng)大的AI系統(tǒng)，其智能水平上相較于所有以往模型實(shí)現(xiàn)了重大飛躍，在編程、數(shù)學(xué)、寫作、醫(yī)療、視覺感知等多個領(lǐng)域都展現(xiàn)出一流性能。

　　國盛證券認(rèn)為，伴隨AI大模型持續(xù)迭代，其在應(yīng)用端的落地將進(jìn)一步加速，最終將反哺推動AI算力需求，上游AI算力芯片持續(xù)高景氣，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展機(jī)會不斷。

　　國金證券也指出，GPT-5的發(fā)布有望繼續(xù)刺激算力需求。頭部云廠商與模型廠商在前沿模型的探索仍然繼續(xù)，GPT-5、GROK4等模型的能力提升也顯示更大規(guī)模集群、更多參數(shù)仍然可以帶來模型能力邊際提升。另外GPT-5的API定價較低，考慮推理需求爆發(fā)增長，有望利好ASIC產(chǎn)業(yè)。建議關(guān)注業(yè)績增長持續(xù)性強(qiáng)的公司、AI-PCB及算力硬件、半導(dǎo)體自主可控、蘋果鏈及AI驅(qū)動受益產(chǎn)業(yè)鏈。

　　中信證券表示，OpenAI等模型廠商近期的快速更新迭代的影響包括：科技巨頭在前沿模型領(lǐng)域的軍備競賽、推理&scaling law&多模態(tài)等帶來的算力持續(xù)爆炸式增長、推理能力提升帶來復(fù)雜應(yīng)用場景解鎖可能等。美股科技領(lǐng)域，建議繼續(xù)圍繞基礎(chǔ)設(shè)施、AI應(yīng)用等環(huán)節(jié)，重點(diǎn)布局AI計(jì)算芯片、HBM、AI網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、IDC、基礎(chǔ)&應(yīng)用軟件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等領(lǐng)域。

　　開源證券指出，AI驅(qū)動多家美股公司最新財報業(yè)績超預(yù)期。國內(nèi)AI應(yīng)用公司中報表現(xiàn)同樣亮眼，2025年上半年，美圖公司預(yù)計(jì)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤同比增長約65%—72%；邁富時預(yù)計(jì)將扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約3180萬元—4100萬元，主要系A(chǔ)I+SaaS業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，同時集團(tuán)內(nèi)部應(yīng)用AI工具帶來集團(tuán)整體運(yùn)營效率持續(xù)提升；第四范式預(yù)計(jì)上半年減虧約68%—73%，主要系第四范式先知AI平臺收入及毛利快速增長。中美AI應(yīng)用公司業(yè)績加速兌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)驗(yàn)證。