基礎(chǔ)設(shè)施REITs 產(chǎn)品對基礎(chǔ)資產(chǎn)的要求較高,提高了產(chǎn)品發(fā)行的門檻;預(yù)計(jì)2020年以試點(diǎn)為主,2021年之后或逐步放量。

　　4月30日,證監(jiān)會發(fā)布了《中國證監(jiān)會 國家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》。

　　從《通知》的內(nèi)容看,主要包括產(chǎn)品、管理人和托管人、發(fā)售、產(chǎn)品管理、以及監(jiān)督五個方面,其中我們認(rèn)為當(dāng)前最重要和后期影響最顯著的,應(yīng)該是產(chǎn)品本身。我們認(rèn)為值得關(guān)注的包括以下幾個細(xì)節(jié): 1. 基礎(chǔ)設(shè)施REITs 的資產(chǎn)范圍明確不含住宅地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn); 2. 從產(chǎn)品屬性上看,基礎(chǔ)設(shè)施REITs 類似“ABS+公募基金”,但是屬于權(quán)益類; 3. 公募基金牌照可以做基礎(chǔ)設(shè)施REITs 業(yè)務(wù),但其中必須有證券投行、會計(jì)、律所,所以從流程上看類似IPO; 4. 基礎(chǔ)資產(chǎn)要求有現(xiàn)金流,且不依賴第三方,從這一點(diǎn)上看,門檻大幅提高; 5. 資產(chǎn)來源方面相關(guān)文件中沒有說明,但《通知》中提及“在省級發(fā)展改革委出具專項(xiàng)意見基礎(chǔ)上,國家發(fā)展改革委將符合條件的項(xiàng)目推薦至中國證監(jiān)會”的說法。

　　總的來看,從時間推進(jìn)上,征求意見稿的截至日期是5月30日,樂觀預(yù)計(jì)6月底正式文件可能推出,則最快三季度可能推出三五單“典型”產(chǎn)品,年內(nèi)放量的可能性很低;從潛在規(guī)模上,可借鑒ABS 的發(fā)行節(jié)奏,自2014年開啟市場化發(fā)行之后,年內(nèi)募資1,024億元,2015年發(fā)行募資4,644億元,此后逐年增長,2019年發(fā)行融資2.34萬億元。考慮到基礎(chǔ)設(shè)施REITs 的門檻顯著高于ABS,因此預(yù)計(jì)融資放量速度將較慢,2020年或成為試點(diǎn)年,2021年融資規(guī)?？赡茉?,000-3,000億元左右。