央行12日晚間公布5月金融數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣(M2)余額174.31萬億元，同比增長8.3%，當(dāng)月人民幣貸款增加1.15萬億元，同比多增405億元。值得注意的是，5月社融數(shù)據(jù)7800億元，明顯低于預(yù)期，與4月相比接近腰斬，相比去年同期大幅減少3023億元。

　　招商銀行(600036,股吧)資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，表外融資除股票相對穩(wěn)定外，其他幾項(xiàng)全部大幅萎縮，委托貸款和信托貸款大幅下降，與資管新規(guī)嚴(yán)控表外融資相符，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票由正轉(zhuǎn)負(fù)，一方面可能受5月出臺(tái)的跨省票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管政策的影響，另一方面與企業(yè)加速貼現(xiàn)有關(guān)。

　　招商證券(600999,股吧)宏觀分析師林澍進(jìn)一步表示，受表外融資萎縮沖擊最大的預(yù)計(jì)仍為民企。“5月直接融資幾乎零增量，受違約事件發(fā)生以及債券市場并未延續(xù)此前回暖的影響，本月債券融資負(fù)增長?！彼f。

　　劉東亮認(rèn)為， 5月社融數(shù)據(jù)為宏觀經(jīng)濟(jì)敲響了警鐘，也對當(dāng)前的監(jiān)管政策提出挑戰(zhàn)。他表示，如果社融繼續(xù)維持低迷，那么前幾個(gè)月中國經(jīng)濟(jì)所表現(xiàn)出的韌性將難以持續(xù)，緊信用環(huán)境下，企業(yè)融資不足將進(jìn)一步激發(fā)信用違約，繼而促使金融機(jī)構(gòu)收緊融資條件，帶來惡性循環(huán)，處置風(fēng)險(xiǎn)的難度將會(huì)顯著上升，監(jiān)管政策有必要做出適度調(diào)整。

　　除社融外，貸款增量和M2增速總體上與市場預(yù)期偏差不大。5月新增人民幣貸款11500億元，同比多增405億元，環(huán)比少增300億元。M2同比8.3%，預(yù)期8.5%，前值8.3%。

　　多位專家認(rèn)為，為避免企業(yè)再融資風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)銀行投放信貸，央行后續(xù)降準(zhǔn)概率加大。中信證券(600030,股吧)研究部固定收益首席分析師明明對記者表示，目前市場表現(xiàn)說明經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下融資需求雖有所下降但仍較穩(wěn)定，但貨幣增速低迷，二者的剪刀差意味著企業(yè)面臨再融資風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)降準(zhǔn)仍可期，貨幣政策維持當(dāng)前偏松取向可期。

　　劉東亮同樣認(rèn)為貨幣政策或繼續(xù)推進(jìn)降準(zhǔn)，“短期而言，在監(jiān)管政策做出適度調(diào)整之前，經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期將再起，債券市場有望受到支撐，唯一可確定的是央行此時(shí)不會(huì)冒然收緊流動(dòng)性?！?/p>