新三板在2014年實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。無(wú)論是市場(chǎng)廣度、深度，還是對(duì)企業(yè)融資的支持力度，均取得了巨大成績(jī)，一些政策上的突破甚至超出了市場(chǎng)預(yù)期，值得掛牌企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)和投資者為其點(diǎn)贊。2015年，站在新的起跑線上，我們有理由對(duì)新三板的發(fā)展充滿期待。

　　2014年，新三板的發(fā)展體現(xiàn)在以下四方面。

　　首先，掛牌企業(yè)數(shù)量大幅增加。2014年年末，新三板掛牌企業(yè)達(dá)1572家，比2013年增加1216家，平均每月掛牌100家。掛牌企業(yè)覆蓋了18個(gè)行業(yè)，以及除西藏以外的所有省份。同時(shí)，總市值達(dá)4591億元，是2013年的8倍。從企業(yè)數(shù)量、覆蓋范圍、市場(chǎng)規(guī)模等各個(gè)角度評(píng)價(jià)，新三板的成績(jī)卓著，其發(fā)展速度在多層次資本市場(chǎng)中獨(dú)樹(shù)一幟。

　　其次，推出做市商制度，流動(dòng)性得到明顯改善。2014年8月份做市商業(yè)務(wù)上線，8月份市場(chǎng)成交量是7月份的6倍，成交金額是7月份的3.6倍，換手率是7月份的3倍。此后幾個(gè)月，股票成交依然保持高位，遠(yuǎn)優(yōu)于做市商推出之前的情況。年末機(jī)構(gòu)投資者達(dá)4695戶，是2013年的4.3倍，個(gè)人投資者達(dá)4.4萬(wàn)戶，是2013年的6倍。市場(chǎng)的參與者大幅增多，人氣日漸提升。

　　再次，融資功能得到體現(xiàn)。2014年共327次股票發(fā)行，遠(yuǎn)高于2013年的60次，發(fā)行金額130億元，是2013年的13倍。資產(chǎn)重組和收購(gòu)活動(dòng)非?；钴S，總額達(dá)16億元。同時(shí)，新三板推出29項(xiàng)合作銀行專項(xiàng)產(chǎn)品，為掛牌企業(yè)提供了多樣化的融資渠道。

　　最后，擴(kuò)大推薦和做市隊(duì)伍。2014年12月26日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)參與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》，從推薦、做市、投資、風(fēng)控、監(jiān)管等方面給出指出意見(jiàn)，旨在擴(kuò)大推薦和做市隊(duì)伍，增加投資群體，控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，完善監(jiān)管體系，該通知必將壯大新三板的參與群體，再次推動(dòng)新三板快速發(fā)展。

　　2014年是中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)改革的元年，也是新三板發(fā)展的元年。新三板在2014年實(shí)現(xiàn)了諸多突破和成績(jī)，市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展寄予厚望。筆者認(rèn)為，目前擺在新三板面前的有四大工作重點(diǎn)，如果2015年各有突破，新三板的發(fā)展將再上臺(tái)階。

　　一是繼續(xù)增加掛牌企業(yè)數(shù)量。新三板要提高對(duì)中小企業(yè)、投資的吸引力，必須形成一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，這需要繼續(xù)增加掛牌企業(yè)數(shù)量。目前中國(guó)有將近5000萬(wàn)家中小企業(yè)，融資難融資貴是大多數(shù)中小企業(yè)的共同難題，發(fā)展直接融資是解決這一難題的優(yōu)良途徑。新三板作為優(yōu)化融資體系的重要嘗試，需惠及更多的中小企業(yè)，吸引更多有融資意愿的企業(yè)進(jìn)場(chǎng)掛牌。

　　二是適時(shí)推出競(jìng)價(jià)交易制度。新三板目前的交易方式有協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市兩種，只差競(jìng)價(jià)交易。借鑒國(guó)外資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，新三板定位于中國(guó)的納斯達(dá)克，推出競(jìng)價(jià)交易勢(shì)在必行。并且，順應(yīng)掛牌企業(yè)的交易需求，由做市交易為基礎(chǔ)，推出競(jìng)價(jià)交易乃水到渠成。在交易方式齊備的情況下，掛牌企業(yè)可以自主選擇交易方式。

　　三是推出市場(chǎng)分層管理框架。在掛牌企業(yè)數(shù)量較少時(shí)，分層管理意義不大。但是隨著企業(yè)數(shù)量增多，不同企業(yè)的規(guī)模、行業(yè)、地域等方面存在明顯差異，執(zhí)行一刀切式的治理規(guī)范有失公平。新三板的分層管理制度需兼顧強(qiáng)制性和靈活性。市場(chǎng)劃定分層標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)自主選擇是否進(jìn)入更高一層，在每一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)中，以底線監(jiān)管為主。

　　四是大力豐富市場(chǎng)融資工具。企業(yè)進(jìn)場(chǎng)掛牌只是第一步，接下來(lái)需要滿足融資需求。新三板除了完善目前的股票轉(zhuǎn)讓制度外，需試點(diǎn)推出優(yōu)先股制度。并且，需深化與銀行的合作，推出更多的金融產(chǎn)品。與基金、券商、投資公司合作，推出債券和基金等融資工具，豐富掛牌企業(yè)融資渠道。

　　2014年新三板市盈率為35倍，遠(yuǎn)大于2013年的21倍，2012年的20倍，表明市場(chǎng)看好新三板發(fā)展前景。展望2015，新三板的四大工作重點(diǎn)需循序推進(jìn)。掛牌企業(yè)數(shù)量是基礎(chǔ)，達(dá)到一定數(shù)量才能形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，才有分層管理的必要。分層管理需考慮企業(yè)意愿，推出競(jìng)價(jià)交易是分層管理的必要前提。與此同時(shí)，豐富融資工具是市場(chǎng)發(fā)展的重中之重，關(guān)系到市場(chǎng)的吸引力，以及市場(chǎng)功能的全面實(shí)現(xiàn)。