2014年以來(lái)，掛牌新三板的制造業(yè)企業(yè)和信息技術(shù)企業(yè)令投資者眼花繚亂，但金融企業(yè)掛牌新三板的消息只見(jiàn)零星報(bào)道。然而金融企業(yè)在新三板中不容小覷，以券商為首的金融企業(yè)在新三板中展露出獨(dú)特的創(chuàng)新之勢(shì)。

　　繼湘財(cái)證券和聯(lián)訊證券后，開(kāi)源證券完成股份制改革后也即將步入新三板陣營(yíng)，成為第三家有希望在新三板市場(chǎng)擴(kuò)充資本金的券商。國(guó)信證券場(chǎng)外市場(chǎng)部總經(jīng)理魯先德認(rèn)為，新三板不僅中小券商實(shí)現(xiàn)了便捷高效的融資，還拓展了整個(gè)券商業(yè)的創(chuàng)新空間和盈利空間。

　　新三板成中小券商快捷融資平臺(tái)

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，按照證監(jiān)會(huì)一級(jí)行業(yè)劃分新三板掛牌企業(yè)，掛牌新三板的金融企業(yè)雖只有16家，但股份總量已達(dá)到108億股，資產(chǎn)291億元，僅次于有1093家企業(yè)的制造業(yè)。金融企業(yè)總資產(chǎn)均值達(dá)到18億元，超過(guò)第二名—建筑業(yè)。金融企業(yè)數(shù)量雖少，但在新三板中所占份量不容小覷。新三板已成了金融企業(yè)理想的股權(quán)融資、流通甚至IPO的跳板。

　　掛牌新三板的16家金融企業(yè)中券商受益最快最顯著，湘財(cái)證券和聯(lián)訊證券在登陸新三板后，相繼開(kāi)拓了并購(gòu)和股權(quán)激勵(lì)的先河。

　　湘財(cái)證券原本寄希望于A股市場(chǎng)IPO，但是受制于IPO政策和條件，遲遲未能如愿。2014年初，湘財(cái)證券仰賴新三板寬松的掛牌條件，躋身新三板企業(yè)陣營(yíng)。

　　而聯(lián)訊證券上馬新三板的故事更為精彩。聯(lián)訊于2014年8月份在新三板實(shí)現(xiàn)掛牌后首開(kāi)券商在新三板融資先例，通過(guò)兩次定增以不足400萬(wàn)元的融資成本募資40億元，注冊(cè)資本從5億元增至約32億元，行業(yè)排名躍升至約30位，凈資產(chǎn)從最初的6億元增長(zhǎng)到約47億元，并且吸引了14家券商為其做市，做市商數(shù)量刷新新三板紀(jì)錄。除此之外，聯(lián)訊證券還是第一家登陸新三板后推出全員持股計(jì)劃的證券公司，充分體現(xiàn)了新三板市場(chǎng)得天獨(dú)厚的制度紅利及市朝運(yùn)作豐富的想象空間。

　　近期，位于陜西的開(kāi)源證券即將實(shí)現(xiàn)新三板掛牌。開(kāi)源證券在2014年12月份完成股份制改革后躍躍欲試，希望借助新三板適時(shí)、適度補(bǔ)充資本金，實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股。

　　證券業(yè)是以資本金決定競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)，而資本金來(lái)自于不斷的融資，融資的進(jìn)度和額度影響券商的競(jìng)爭(zhēng)力，因此券商期待通過(guò)增資擴(kuò)股實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張，同時(shí)受益于2014年初證監(jiān)會(huì)對(duì)券商牌照放開(kāi)管理的預(yù)期，券商急切需要擴(kuò)充資本金，增強(qiáng)自身實(shí)力，避免落后于行業(yè)發(fā)展。

　　如今正值融資融券是賣方市場(chǎng)，網(wǎng)絡(luò)金融也需要風(fēng)險(xiǎn)資金投資，資產(chǎn)證券化的規(guī)模愿景也呈現(xiàn)在券商面前。同時(shí)隨著注冊(cè)制到來(lái)券商投行部門也急需擴(kuò)容，而這一切均需要巨額的資本金馳援。

　　2014年以來(lái)，華西證券、廣州證券、新時(shí)代證券、德邦證券和同信證券共五家證券公司進(jìn)行了股份制改革，共計(jì)35家非上市券商已經(jīng)實(shí)現(xiàn)股份制，除了10家正排隊(duì)進(jìn)入A股的券商和已登陸新三板的3家券商外，新三板掛牌成了另外22家券商IPO之外可選的融資路徑之一。

　　券商做市新三板已顯差異

　　除了券商自身登陸新三板擴(kuò)充資本外，券商掘金新三板也成了2014年最熱鬧的話題，直投業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)讓券商的場(chǎng)外業(yè)務(wù)盈利更有想象空間。

　　券商直投及資管投資新三板處于持續(xù)加熱中。例如申萬(wàn)、廣發(fā)證券、國(guó)泰君安等主辦券商的直投子公司已參與所推薦掛牌公司的發(fā)行認(rèn)購(gòu)。國(guó)元直投、海通開(kāi)元、中信建投和齊魯證券也入股了新三板企業(yè)；平安證券、華龍證券等中小券商也設(shè)立了專門的新三板基金，發(fā)力新三板股權(quán)投資。此外包括太平洋、財(cái)通證券和中信建投在內(nèi)多家券商旗下的資產(chǎn)管理計(jì)劃亦已入股新三板企業(yè)。

　　申萬(wàn)宏源投行部人士告訴記者，券商投資掛牌公司可作為新的盈利空間，更有利于推薦業(yè)務(wù)與直投、資管等業(yè)務(wù)的相互聯(lián)動(dòng)，為掛牌公司提供綜合性的金融服務(wù)。

　　自2014年新三板擴(kuò)容以來(lái)，已有1800家企業(yè)進(jìn)入新三板陣營(yíng)，申銀萬(wàn)國(guó)成了主力主辦券商，協(xié)助掛牌的券商高達(dá)179家。2014年8月份申銀萬(wàn)國(guó)率先實(shí)現(xiàn)新三板業(yè)務(wù)盈利，今年申銀萬(wàn)國(guó)與宏源證券合并后，申萬(wàn)宏源的新三板業(yè)務(wù)營(yíng)收和實(shí)力將據(jù)券商之冠。

　　一位券商人士告訴記者，實(shí)務(wù)來(lái)看，券商做市業(yè)務(wù)雖然整體上沒(méi)有為券商帶來(lái)明顯的利潤(rùn)，隨著公募基金、期貨、QFII和RQFII走進(jìn)新三板，券商做市業(yè)務(wù)可能迎來(lái)好的轉(zhuǎn)機(jī)。

　　以金天地掛牌新三板做市為例，首創(chuàng)證券、華泰證券、華融證券、萬(wàn)聯(lián)證券、世紀(jì)證券和江海證券6家券商作為做市商，2014年11月份對(duì)金天地的認(rèn)購(gòu)價(jià)4.5元/股，然而金天地在2014年12月26日轉(zhuǎn)為做市商交易的當(dāng)天，漲幅達(dá)501.94%，最終以6.2元/股收盤(pán)，上述6家券商的收益高達(dá)38%。

　　根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司公布的最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，做市商前三名并不是掛牌數(shù)量最多的申萬(wàn)宏源，而是齊魯證券。2014年齊魯證券以22家做市企業(yè)數(shù)量領(lǐng)跑全部做市券商，天風(fēng)證券、廣州證券分別以20家、19家分列第二位、第三位。做市企業(yè)股價(jià)漲幅達(dá)10倍的有11家，中小券商做市商表現(xiàn)尤其積極，與大中券商形成了差異化的競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　北京地區(qū)一家券的新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，做市商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)尚未實(shí)現(xiàn)差異化，相對(duì)來(lái)說(shuō)傭金收入較高，不過(guò)一旦雙向報(bào)價(jià)交易冷清，做市商也要付出大量成本。而且券商還可能面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)，一部分中小券商之所以積極參與新三板做市，很可能按照PE的思維進(jìn)行的。