股權(quán)眾籌與新三板嵌套共生，對于草根投資者意義尤其巨大。這意味著個人投資者開始具備更多機(jī)會和更暢通的渠道來接近新三板。

　　文 趙予

　　提到今年的資本市場，繞不開的兩個關(guān)鍵詞就是“新三板”與“股權(quán)眾籌”。新三板與股權(quán)眾籌作為資本市場多層次發(fā)展的兩個重要層級，其出現(xiàn)極大地豐富了投資生態(tài)圈。同時，二者都是草根公眾墊墊腳尖能夠得著的投資方向，因此，站在股權(quán)眾籌平臺上觸摸新三板，打通股權(quán)眾籌與新三板之間通路，或?qū)⒊蔀椴莞顿Y者在這個生態(tài)圈中的重要生存方式。

　　二者從各自火熱到嵌套共生

　　“股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”被納入政府工作報告這把火，徹底點(diǎn)燃了一直不溫不火的“股權(quán)眾籌”行業(yè)。京東、平安、蘇寧先后推出股權(quán)眾籌平臺，并為其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭正式上線股權(quán)眾籌平臺按下倒計時按鈕；而“新三板”則在近年來一直高燒不退，眾多草根投資者借錢都要開戶投資“新三板”，已日漸成為國內(nèi)投資常態(tài)。

　　仔細(xì)觀察，不難發(fā)現(xiàn)“新三板”和“股權(quán)眾籌”兩者在國內(nèi)雖然都是近年來才蓬勃發(fā)展的產(chǎn)物，但兩者之間的關(guān)系卻在經(jīng)歷著變化。即從早期的獨(dú)立生長，發(fā)展至出現(xiàn)共生的情形，甚至大有一道“搭臺唱戲”的態(tài)勢。

　　股權(quán)眾籌降低了新三板的個人準(zhǔn)入門檻，資產(chǎn)量級從百萬級降至了十萬級，成為更多草根登陸新三板的新途徑，并因此創(chuàng)新了投融資模式，讓資本投資市場生態(tài)環(huán)境迸發(fā)出前所未有的活力。

　　股權(quán)眾籌類PE項(xiàng)目參與新三板定增

　　股權(quán)眾籌與新三板嵌套共生的主要表現(xiàn)是出現(xiàn)了股權(quán)眾籌平臺上線類PE(私募股權(quán)投資)眾籌項(xiàng)目參與新三板定增的情況。最顯著的事件是華人天地發(fā)布定增案。期間出現(xiàn)股權(quán)眾籌平臺“眾籌邦”為參與華人天地股權(quán)融資而設(shè)立的項(xiàng)目制企業(yè)“眾投一邦”，標(biāo)志著股權(quán)眾籌平臺第一次參與已掛牌新三板企業(yè)的定增。

　　同時，我們也發(fā)現(xiàn)，原始匯也在本月推出“北京原始人投資基金II號”致力于領(lǐng)投新三板項(xiàng)目。同樣是在本月，“大家投”作為國內(nèi)首家股權(quán)眾籌平臺，也開始上線領(lǐng)投基金項(xiàng)目，被該平臺稱作“打響挑戰(zhàn)傳統(tǒng)VC第一槍”的領(lǐng)投基金，對于是否投資新三板頗具有想象空間。

　　而4月8日，眾籌平臺中的“國家隊(duì)”中證報價系統(tǒng)旗下的中證眾籌平臺的首場路演中，就得到了新三板已掛牌企業(yè)力碼科的參與，也意味著股權(quán)眾籌項(xiàng)目嵌套新三板定增的形式得到官方的采納。

　　此外，股權(quán)眾籌平臺直接上線新三板項(xiàng)目，也成為二者共生的一種形式。以“眾投邦”為例，“眾投邦”是專業(yè)致力于新三板投資的股權(quán)眾籌平臺。眾籌方式是平臺直接發(fā)布新三板融資項(xiàng)目，投資人以股權(quán)眾籌的方式在平臺上對新三板項(xiàng)目進(jìn)行投資。除眾投邦之外，“眾籌網(wǎng)”股權(quán)眾籌平臺也于上月推出包括偉恒生物、聊蛙等在內(nèi)的四個將股權(quán)眾籌與新三板掛牌前定增相結(jié)合的項(xiàng)目。

　　草根投資者獲得更多參與的機(jī)遇

　　股權(quán)眾籌與新三板嵌套共生，對于草根投資者意義尤其巨大。這意味著個人投資者開始具備更多機(jī)會和更暢通的渠道來接近新三板，讓個人資本能夠最大程度地投入創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新領(lǐng)域，與新三板企業(yè)同獲創(chuàng)業(yè)激情和收益機(jī)會。

　　新三板個人投資者的門檻是500萬元，借錢開戶對于大多數(shù)人來說是普遍途徑。但是，這種情況或?qū)⒁蚬蓹?quán)眾籌而被改寫。本來，新三板企業(yè)非上市公眾公司，股東人數(shù)就可突破200人。這為潛在投資者提供了投資入股可能以及足夠數(shù)量的股票交易受讓方，是眾籌模式的絕佳載體。在這基礎(chǔ)上，草根利用股權(quán)眾籌平臺作為中介，可以將新三板500萬元的門檻降到了10萬元級別。

　　就具體操作方式來說，個人投資者可以利用股權(quán)眾籌模式，出十萬級的資金，以跟投的方式，購買眾籌平臺發(fā)布的一些專注新三板的領(lǐng)投基金、類私募的眾籌項(xiàng)目和產(chǎn)品，從而間接地加入投資新三板的陣營之中。

　　通過股權(quán)眾籌投資新三板風(fēng)險大嗎

　　一方面，選擇新三板項(xiàng)目或企業(yè)進(jìn)行股權(quán)眾籌，風(fēng)險要低于投資股權(quán)眾籌上的其他項(xiàng)目?，F(xiàn)在國內(nèi)已有股權(quán)眾籌平臺上的企業(yè)或項(xiàng)目大多處在種子期、初創(chuàng)期，沒有經(jīng)過券商、風(fēng)投等專業(yè)人士的梳理，不規(guī)范的程度較高。離上市還有很遙遠(yuǎn)的距離，而且不確定性非常大。

　　而新三板掛牌企業(yè)作為納入證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管下的非上市公眾公司，具有較高的規(guī)范度及規(guī)范意識，且在新三板掛牌期間需受主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)，其人為損害投資者利益的道德風(fēng)險將大大降低。因此，草根投資者在眾籌平臺上，選擇投資新三板項(xiàng)目的風(fēng)險大大低于選擇其他許多種子期、初創(chuàng)期的項(xiàng)目或企業(yè)。

　　不僅如此，另一方面，草根大眾用股權(quán)眾籌的方式投資新三板，也可大大降低直接投資新三板的風(fēng)險。因?yàn)榧词故切氯屙?xiàng)目和公司，仍然有優(yōu)劣差異。一般草根投資者直接投資新三板，由于草根本身的風(fēng)險識別能力、對項(xiàng)目的認(rèn)知和判斷力都較為薄弱、也沒有專業(yè)的知識背景作為支撐，沒有足夠的能力從眾多公司中更好地篩選出好公司，因而容易出現(xiàn)投資偏差，投資風(fēng)險很大。

　　但是，草根加入領(lǐng)投人基金之類的股權(quán)眾籌項(xiàng)目，跟隨具備較強(qiáng)的風(fēng)險識別能力和專業(yè)知識的機(jī)構(gòu)投資者一同做領(lǐng)投人；或者自身作為跟投人，跟隨有專業(yè)風(fēng)投擔(dān)任的領(lǐng)投人加入新三板投資項(xiàng)目，能夠以“精英帶草根”的方式投資，其實(shí)在一定程度上規(guī)避了直接投資新三板企業(yè)的價值風(fēng)險。

　　眾籌看點(diǎn)：

　　“馬桶蓋”上線就井噴 眾籌助推“中國制造”

　　被大媽們瘋搶“馬桶蓋”又上了各大商業(yè)版的頭條了。4月16日，智能馬桶蓋榮膺蘇寧眾籌上線首日的最熱門產(chǎn)品，成功眾籌只花1天，項(xiàng)目完成率116%、還在持續(xù)攀升。

　　“舜潔智能馬桶蓋“項(xiàng)目經(jīng)理介紹， 最初決定成立這一項(xiàng)目，是因?yàn)樵谂笥讶吹侥瞧喿x量超過10萬的《去日本買只馬桶蓋》。項(xiàng)目經(jīng)理說，當(dāng)時他就想：為啥要去日本買馬桶蓋？因此萌生了成立一個智能馬桶蓋的眾籌項(xiàng)目，希望讓馬桶蓋貼上“中國制造”的標(biāo)簽。

　　該名產(chǎn)品經(jīng)理還介紹，這只認(rèn)籌價僅為899元的舜潔智能馬桶蓋半天時間完成了眾籌目標(biāo)的82%。用戶認(rèn)籌的門檻很低，是希望真正對產(chǎn)品感興趣的買家參與進(jìn)來。截至發(fā)稿，這一智能馬桶蓋項(xiàng)目完成率已經(jīng)達(dá)成262%，眾籌目標(biāo)總額是5萬元，而已籌集到的資金超過13萬元。“只要用戶喜歡，馬桶蓋會繼續(xù)眾籌下去！” 項(xiàng)目經(jīng)理表示。

　　據(jù)悉，項(xiàng)目完成后，蘇寧官方還將在認(rèn)籌者中抽取幸運(yùn)用戶，贈送價值1999元的智能馬桶蓋一臺；若此回報項(xiàng)支持者超過1000名，每滿1000名即增加一名中獎名額。在馬桶蓋之后，在蘇寧眾籌將推出更多的回報類眾籌項(xiàng)目中，用戶會得到更多開放的機(jī)會，讓認(rèn)籌用戶、粉絲在產(chǎn)品研發(fā)期就參與進(jìn)來，一起從興趣出發(fā)、用眾籌方式共同推動并完成“中國制造”。