中國資本市場改革再下一城。11月20日，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于進一步推進全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》(以下簡稱《意見》)，提出現(xiàn)階段新三板市場將分為基礎層和創(chuàng)新層兩層，并研究推出新三板公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點。

　　《意見》從七個方面對推進新三板制度完善作出部署，其中涉及市場分層、轉(zhuǎn)板試點、摘牌等制度的具體安排。業(yè)內(nèi)人士表示，新三板分層制度的推出，市場各方早有預期。但‘研究推出掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點’的提法，更是意外之喜，這標志著新三板將承擔起承上啟下，連接A股市場和區(qū)域市場的重任。

　　轉(zhuǎn)板試點“串聯(lián)”多層次市場

　　《意見》提出，應著眼于建立多層次資本市場的有機聯(lián)系，研究推出全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點，允許符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場運營管理機構(gòu)開展推薦業(yè)務試點，探索建立與區(qū)域性股權(quán)市場的合作對接機制。

　　同時，為增強市場融資功能，《意見》提出加快推出儲架發(fā)行制度和授權(quán)發(fā)行機制。為提高市場流動性水平和價格發(fā)現(xiàn)效率。

　　《意見》要求大力發(fā)展多元化的機構(gòu)投資者隊伍，引入公募證券投資基金投資掛牌證券；優(yōu)化完善現(xiàn)有交易制度安排，大力發(fā)展做市轉(zhuǎn)讓方式。為適應掛牌公司差異化特征和多元化需求，降低投資人信息收集成本

　　《意見》提出實施全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)部分層，現(xiàn)階段先分為基礎層和創(chuàng)新層，逐步完善市場層次結(jié)構(gòu)。

　　值得注意的是，此次《意見》“如約”滿足了市場長久以來的期待，明確了分層事項。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍日前透露，現(xiàn)階段先分為基礎層和創(chuàng)新層，逐步完善市場層次結(jié)構(gòu)，這也擊破了此前市場廣泛流傳新三板將分為3層的說法。

　　分析人士對此表示，分層制度的設立，有利于讓投資者更客觀地了解和評估掛牌企業(yè)的投資價值。目前新三板市場已面臨著嚴重的分化現(xiàn)象，優(yōu)質(zhì)公司備受關(guān)注，但相當一部分掛牌公司卻從未發(fā)生過交易，“僵尸股”占比較大。分層制度推行后，這種情況可能會加劇，質(zhì)優(yōu)公司會獲得更多的政策福利和資金支持，但這也是合理的，需要在實踐過程中進行優(yōu)化和完善。

　　推動新三板市場快速發(fā)展

　　新三板轉(zhuǎn)板試點和分層管理制度的放開，為新三板制度改革推進重要一步，而這或者只是一個開始。此前出爐的“十三五”規(guī)劃建議中，也明晰了資本市場未來五年發(fā)展思路，其中提到，要深化新三板改革。

　　建議提出，“發(fā)展天使、創(chuàng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)投資，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革”。有部分專家分析指出，其目的在于拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，支持創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新。

　　據(jù)了解，目前有關(guān)部門正在加速制定關(guān)于進一步支持新三板市場發(fā)展的指導意見，該意見的出臺將進一步推動新三板市場快速發(fā)展。

　　另一方面，隨著改革的不斷推進，新三板的定位是否會發(fā)生變化？此前有媒體援引一份研討方案，方案顯示，戰(zhàn)略新興板將在證券法頒布后與注冊制同步推出，預計時間為明年上半年，一度引起市場熱議。

　　對此，民生證券研究院執(zhí)行院長管清友表示，監(jiān)管層同時會考慮創(chuàng)業(yè)板、新三板的改革創(chuàng)新，對于它們的平衡會統(tǒng)籌考慮。

　　中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示：“目前新三板中的一些掛牌企業(yè)，業(yè)績和公司治理結(jié)構(gòu)都已經(jīng)達到或者接近了創(chuàng)業(yè)板上市的要求，目前研究新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的試點，也是水到渠成的?！?/p>

　　轉(zhuǎn)板概念或成A股新風口

　　在今年A股大漲大跌的行情中，新三板的擴容卻一直在提速：截至11月19日的最新統(tǒng)計，新三板掛牌公司達到4219家，全年累計新增2657家。由于能夠采用做市轉(zhuǎn)讓的公司相對較好，所以目前這些公司較為值得關(guān)注。換句話說，如果你是符合條件的三板投資者，可以加大對這些公司的投資，以博取轉(zhuǎn)板的機會。

　　此外，證監(jiān)會明確表態(tài)稱，暫不降低三板投資者的門檻，所以500萬元以下金融資產(chǎn)的投資者，還是要在主板市場上淘金。目前參股新三板公司的A股上市公司并不多，只有61家。其中云天化對其新三板子公司持股比例高達88.68%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，新三板僅次于創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板公司股價大漲吸引資金關(guān)注，加上政策支持的導向，“轉(zhuǎn)板”概念或?qū)⒊蔀锳股市場新的“風口”。新三板市場的發(fā)展將從兩方面利好園區(qū)類上市公司：一是高科技園區(qū)內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)有望快速發(fā)展，從而提升園區(qū)價值，如園區(qū)物業(yè)銷售價格及租金、物業(yè)管理費有望提升。因此，園區(qū)地產(chǎn)建設、銷售和租賃業(yè)務占比較大的園區(qū)類上市公司有望獲得較大收益。

　　前期在新三板擴容時，相關(guān)概念股均有所明顯反應。二是園區(qū)類上市公司有望因參股“新三板”準上市企業(yè)而受益，新三板做市商制度在很大程度上提高了掛牌企業(yè)的股權(quán)流動性，間接利好高新科技園區(qū)以及創(chuàng)投機構(gòu)。

　　在具體投資標的上，高新技術(shù)園區(qū)涉及上市公司包括中關(guān)村、張江高科、東湖高新、高新發(fā)展、南京高科、長春高新、蘇州高新、海泰發(fā)展等。其中，張江高科管理著十多個不同類型的園區(qū)，同時擁有創(chuàng)投子公司，是行業(yè)龍頭之一。

　　信達證券近期發(fā)布的研究報告推薦新三板業(yè)務彈性較大的西部證券、東吳證券以及綜合實力較強的中信證券、海通證券，受益于新三板擴容的創(chuàng)投公司魯信創(chuàng)投，園區(qū)規(guī)劃與建設類公司張江高科、東湖高新，及持有掛牌公司的上市公司紫光股份、復旦復華、雙鷺藥業(yè)。