【試錯期漸遠去 新三板擬加強監(jiān)管】全國股轉(zhuǎn)公司(俗稱“新三板”)1月27日在官網(wǎng)上連發(fā)三篇文章，告誡市場莫將“包容”當(dāng)“縱容”。在掛牌企業(yè)數(shù)量繼續(xù)快速增長、分層即將實施的背景下，警告意味著新三板市場監(jiān)管進入“加強版”。

　　[截至1月27日，新三板掛牌公司總數(shù)達到5586家，是兩年前新三板剛擴容時的十倍，是A股上市公司數(shù)量的兩倍。目前，企業(yè)掛牌新三板熱情仍然十分高漲，市場繼續(xù)快速擴張，預(yù)計今年底掛牌股票有望接近一萬只。]

　　[“公司業(yè)務(wù)部共有28人，他們負責(zé)這5000多家公司的日常監(jiān)管，平均下來每個人需負責(zé)200家。”1月12日，新三板業(yè)務(wù)部總監(jiān)孫立在新三板掛牌企業(yè)年會上稱。]

　　全國股轉(zhuǎn)公司(俗稱“新三板”)1月27日在官網(wǎng)上連發(fā)三篇文章，告誡市場莫將“包容”當(dāng)“縱容”。在掛牌企業(yè)數(shù)量繼續(xù)快速增長、分層即將實施的背景下，警告意味著新三板市場監(jiān)管進入“加強版”。

　　新三板已經(jīng)走過了最初“摸著石頭過河”的探索期，在管理者眼中，對無知犯錯的諒解正成為過去，諸多違法違規(guī)行為已經(jīng)帶有主觀故意，必須嚴懲不貸。

　　不過，隨著掛牌企業(yè)突破5000家，中介機構(gòu)服務(wù)能力落后和企業(yè)主板思維制約了市場有效監(jiān)管和健康發(fā)展。掛牌企業(yè)必須扭轉(zhuǎn)理念，要明白新三板包容、市朝和不設(shè)門檻并不意味著監(jiān)管可能寬松，監(jiān)管只是從事前移到事中事后。為了迎接更多制度紅利落地，新三板市場監(jiān)管將會越來越嚴厲。

　　監(jiān)管打“預(yù)防針”

　　新三板發(fā)布的一篇評論文章中表示，加強監(jiān)管已經(jīng)是全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的日常性工作和常態(tài)化的制度安排，絕不會因市場形勢而出現(xiàn)“松緊”變化。“(新三板)市場包容虧損、包容業(yè)態(tài)、包容規(guī)模、包容發(fā)展階段、包容中小微企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，但包容絕不意味著對市場違法違規(guī)的縱容。有效的監(jiān)管是保障市場創(chuàng)新、增強投資者信心的重要條件，也是新三板長久健康發(fā)展的堅實根基?！?/p>

　　對此，安信證券新三板研究負責(zé)人諸海濱對《第一財經(jīng)日報》稱，最近證監(jiān)會多次提到新三板監(jiān)管具體措施和方向，但股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還沒有出臺配套細則，股轉(zhuǎn)的表態(tài)是證監(jiān)會新聞發(fā)布會提出加強對新三板違法行為監(jiān)督的后續(xù)措施。

　　今年1月16日，證監(jiān)會主席肖鋼在新年監(jiān)管工作會議上的講話指出，“加強非上市公眾公司監(jiān)管，落實現(xiàn)場檢查工作規(guī)程。強化”新三板“掛牌公司制度規(guī)則執(zhí)行和自律管理要求。”上周五(1月22日)，證監(jiān)會新聞發(fā)言人專門就新三板公司信息披露違規(guī)和場外信息發(fā)布平臺發(fā)出警告。

　　銀河證券首席策略分析師孫建波稱，當(dāng)新三板市場達到一定規(guī)模后，問題也就暴露得更加充分，這個時候規(guī)范化將是市場建設(shè)的重點任務(wù)?！靶氯灞旧戆荻群艽?，利用規(guī)則漏洞的問題多，比如惡性融資，比如掛牌輔導(dǎo)中，中介機構(gòu)對企業(yè)把關(guān)不嚴格，申請材料質(zhì)量較差?！?/p>

　　截至27日，新三板掛牌公司總數(shù)達到5586家，是兩年前新三板剛擴容時的十倍，是A股上市公司數(shù)量的兩倍。目前，企業(yè)掛牌新三板熱情仍然十分高漲，市場繼續(xù)快速擴張，預(yù)計今年底掛牌股票有望接近1萬只。

　　與此形成鮮明對比的是，投資者、監(jiān)管者和中介機構(gòu)的力量遠遠不足、經(jīng)驗有待積累。一名新三板業(yè)內(nèi)人士稱，加強中介機構(gòu)監(jiān)管成為當(dāng)前新三板市場監(jiān)管的一大重點。一些中介服務(wù)機構(gòu)不具有證券業(yè)務(wù)資質(zhì)，沒有上市公司審計資格，但是掛靠在大的會計事務(wù)所，出具的審計報告存在漏洞。

　　“公司業(yè)務(wù)部共有28人，他們負責(zé)這5000多家公司的日常監(jiān)管，平均下來每個人需負責(zé)200家?！?月12日，新三板業(yè)務(wù)部總監(jiān)孫立在新三板掛牌企業(yè)年會上稱：如果按照人工盯的監(jiān)管模式，難以滿足海量掛牌公司的監(jiān)管要求，這也就要求新三板的投資者要有一定的門檻。

　　周三發(fā)布的文章亦指出，下一步將會強化與證監(jiān)會的配合，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)及時跟蹤違法違規(guī)行為，同時建立常態(tài)化、市朝退出機制。股轉(zhuǎn)公司強調(diào)，會嚴肅處理違法違規(guī)行為、提高監(jiān)管威懾力，對市場違法違規(guī)行為堅持“零容忍”。

　　統(tǒng)計顯示，2015年，全國股轉(zhuǎn)公司共對44家掛牌公司、35名掛牌公司董監(jiān)高、1193個投資者賬戶、31家主辦券商、2家做市商、1家會計師事務(wù)所采取了自律監(jiān)管措施，對1家掛牌公司、1名掛牌公司董監(jiān)高實施了紀(jì)律處分，向證監(jiān)會移交涉嫌內(nèi)幕交易、市場操縱、大股東違規(guī)減持等涉嫌違法違規(guī)的案件27件。

　　寬容不是縱容

　　新三板對企業(yè)掛牌不設(shè)財務(wù)門檻，不對定增融資進行條框限制。憑借包容性、市朝和創(chuàng)新性基因，新三板為中小微企業(yè)和初創(chuàng)公司提供了資本運作的平臺，也在中國金融市朝改革中發(fā)揮了試驗田的作用。

　　九鼎投資總經(jīng)理康清山在上周中國互聯(lián)網(wǎng)新聞中心主辦的新三板發(fā)展論壇上稱，新三板的制度安排是中國資本市場有史以來最具先進性的，本質(zhì)上是一個已經(jīng)實施注冊制的全國性的交易場所。只要存續(xù)兩年進行必要的規(guī)范，企業(yè)就可以擁抱資本市場，把股權(quán)拿出來轉(zhuǎn)讓。

　　不過，新三板可不是一個自由的天堂。聯(lián)訊證券投研中心研究總監(jiān)付立春對《第一財經(jīng)日報》稱，雖然新三板是注冊制開放的平臺，但是不意味著監(jiān)管會寬松，只是監(jiān)管從前端移向后端。他說：“一些掛牌公司需要轉(zhuǎn)變觀念，不是掛牌以后就萬事大吉，其實掛牌以后監(jiān)管才剛剛開始，這種監(jiān)管其實更全面、更嚴格，掛牌后的表現(xiàn)會直接關(guān)系到之后的情況?！?/p>

　　實質(zhì)上，一些企業(yè)看到新三板掛牌門檻低，就簡單地認為市場監(jiān)管也會很寬松。有的企業(yè)為了圖便宜、圖省事，選擇專業(yè)能力不高的中介服務(wù)機構(gòu)，甚至為了迎合投資人、順利完成掛牌融資而進行財務(wù)造假。

　　“新三板市場剛設(shè)立的時候掛牌數(shù)量不多，很多新興業(yè)態(tài)并購、借殼都是第一單，無論是監(jiān)管者、企業(yè)還是中介機構(gòu)，都是本著摸著石頭過河的原則?！敝T海濱稱，但隨著市場不斷壯大，特別是去年11月創(chuàng)新層細則發(fā)布后，一些市場主體有可能因為受到利益誘惑鋌而走險，如果再不去遏制違法違規(guī)的苗頭，會影響市場未來發(fā)展。

　　創(chuàng)新層是新三板分層制度中的上層，分在上層的掛牌公司將獲得更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和更多的市場關(guān)注。但是進入創(chuàng)新層需要在財務(wù)指標(biāo)、營收增長或市值方面滿足較高的門檻。在過去兩個月里，新三板掛牌企業(yè)共發(fā)布了783份定增預(yù)案，一些做市商迅速增加了大量做市股票。

　　1月21日，股轉(zhuǎn)公司開閉門會議討論提前3個月考核創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)中6家做市商的門檻，可能是擔(dān)心市場為了沖刺創(chuàng)新層而出現(xiàn)違法違規(guī)的行為。

　　股轉(zhuǎn)公司在文章中稱，隨著市場的快速發(fā)展，市場主體的違法違規(guī)行為數(shù)量逐步增多，表現(xiàn)形態(tài)日益多樣化，掛牌、交易、融資、并購重組、機構(gòu)管理等多條業(yè)務(wù)線均已涉及。如果說，之前掛牌公司的違規(guī)行為多數(shù)是“無知犯錯”，那么如今，各類市場主體的諸多違法違規(guī)行為已帶有明顯的“主觀故意”，作為監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)高度警惕，絕不姑息。

　　對于掛牌企業(yè)而言，立信會計師事務(wù)所合伙人史久磊稱：“新三板企業(yè)面臨投資者及監(jiān)管部門對信息披露要求、內(nèi)部管理建設(shè)、合規(guī)經(jīng)營、可持續(xù)發(fā)展等挑戰(zhàn)。中介機構(gòu)可以幫助掛牌企業(yè)提高信息披露質(zhì)量、規(guī)范化管理，促進新三板企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展?！?/p>