【君實(shí)生物連續(xù)三年無(wú)產(chǎn)品面世凈利虧 壕送轉(zhuǎn)疑降股價(jià)撈金】3月19日，一位新三板資深人士對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者直言，新三板“高送轉(zhuǎn)”的實(shí)質(zhì)就是拆股，增加股本總值降低股票市價(jià)，實(shí)際什么都沒(méi)有給大家，也不存在所謂的“分紅”利好，其目的就是增加股票流動(dòng)性促進(jìn)交易?！霸诓粩嗖鸸?包括定增等)的過(guò)程中，引入更多的投資者和資本金”。

　　君實(shí)生物連續(xù)三年無(wú)產(chǎn)品面世凈利虧壕送轉(zhuǎn)疑降股價(jià)撈金

　　公司連續(xù)三年凈利虧損且無(wú)產(chǎn)品面世，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家分析其高送轉(zhuǎn)實(shí)為拆股融資

　　近日，君實(shí)生物以10股轉(zhuǎn)150股的“壕送轉(zhuǎn)”分配方案引發(fā)業(yè)內(nèi)普遍關(guān)注。然而長(zhǎng)江商報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，根據(jù)公布的2015年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，君實(shí)生物已連續(xù)三年出現(xiàn)凈利虧損且并無(wú)實(shí)際產(chǎn)品面世，其推出如此搶眼的“壕送轉(zhuǎn)”意欲何為？

　　3月19日，一位新三板資深人士對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者直言，新三板“高送轉(zhuǎn)”的實(shí)質(zhì)就是拆股，增加股本總值降低股票市價(jià)，實(shí)際什么都沒(méi)有給大家，也不存在所謂的“分紅”利好，其目的就是增加股票流動(dòng)性促進(jìn)交易?！霸诓粩嗖鸸?包括定增等)的過(guò)程中，引入更多的投資者和資本金?！?/p>

　　“新三板高送轉(zhuǎn)頻現(xiàn)，其動(dòng)機(jī)主要還是為了發(fā)‘超級(jí)’紅包盡享利益，因?yàn)楹芏喙蓶|都是自己人?！敝?jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝也在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“高比例‘高送轉(zhuǎn)’往往可能存在內(nèi)幕交易?！?/p>

　　17家新三板公司推“壕送轉(zhuǎn)”方案

　　“火熱”的新三板市場(chǎng)在突破6000家之后，對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)作手法也愈來(lái)愈熟練。

　　隨著2015年年報(bào)陸續(xù)的公布，新三板公司高比例“高送轉(zhuǎn)”方案不斷涌出。3月1日，君實(shí)生物10轉(zhuǎn)150分配方案實(shí)施完畢，送轉(zhuǎn)方案實(shí)施后，該公司的總股本將從2756.25萬(wàn)股直接跳增到4.41億股；3月10日，身臨其境公布權(quán)益分派預(yù)案，以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增105股，共計(jì)轉(zhuǎn)增2310萬(wàn)股，轉(zhuǎn)增后總股本將增加至2530萬(wàn)股。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，在2015年年報(bào)公布后，推出10轉(zhuǎn)20以上“壕送轉(zhuǎn)”方案的新三板公司達(dá)17家，已完成股本轉(zhuǎn)增的公司達(dá)29家，公布了轉(zhuǎn)增預(yù)案尚未實(shí)施的公司多至91家。

　　在這股浪潮中，君實(shí)生物顯得尤其顯眼。在其公布的“高送轉(zhuǎn)”方案中，送轉(zhuǎn)比例高達(dá)15倍，可謂“最壕”。而送轉(zhuǎn)比例最小的鑫莊農(nóng)貸(830958.OC)，在推出每股轉(zhuǎn)增0.47股的基礎(chǔ)上，還推出向每股股東10送1股的方案。

　　長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，在新三板的歷史上，最高送轉(zhuǎn)比例的紀(jì)錄為九鼎投資(430719.OC)在2014年5月推出的10送1902.7783股，轉(zhuǎn)增后公司總股本由1829.79萬(wàn)股直接增至34.99億股。而去年的最高紀(jì)錄則由聯(lián)創(chuàng)投資(833502.OC，此前公司名稱(chēng)為聯(lián)創(chuàng)永宣)創(chuàng)下，當(dāng)時(shí)距其于去年9月底掛牌僅過(guò)了一個(gè)月，分配預(yù)案為“10轉(zhuǎn)650”。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2015年1月1日截止到2016年3月19日，新三板市場(chǎng)已實(shí)施的轉(zhuǎn)增股份的公司多達(dá)655家，實(shí)施最高比例的“高送轉(zhuǎn)”方案為眾引傳播(833402.OC)的10轉(zhuǎn)200.

　　“并無(wú)條款或者相關(guān)規(guī)定限制新三板公司‘高送轉(zhuǎn)’的比例或者次數(shù)?！?月19日，一位新三板資深人士告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，“而跟A股分紅明顯不同的是，新三板股票的流通性低，享有新三板‘高送轉(zhuǎn)’福利的股東多為少數(shù)幾名主要股東?！?/p>

　　事實(shí)上，以今年轟動(dòng)新三板市場(chǎng)的君實(shí)生物推出的“10轉(zhuǎn)150”分配方案為例，根據(jù)君實(shí)生物2015年年報(bào)摘要前10大股東持股比例達(dá)74.37%，而這前10大股東中，自然人股東有8位。

　　而聯(lián)創(chuàng)投資的公司股東持股構(gòu)成更是集中。根據(jù)聯(lián)創(chuàng)投資掛牌資料顯示，截止到2015年9月，其股東有艾迪、馮濤、高申三人，其中董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理艾迪一人所占股本比例高達(dá)92.50%，持有1387.50萬(wàn)股。

　　另外，盡管轉(zhuǎn)增動(dòng)作頗為豪邁，但根據(jù)君實(shí)生物公布的2015年年報(bào)顯示，其2015年凈利潤(rùn)虧損5797萬(wàn)元，2014年和2013年分別虧損120.29萬(wàn)元和2317.51萬(wàn)元。公司目前處于產(chǎn)品研發(fā)階段，尚未有拳頭產(chǎn)品面世。

　　實(shí)為“拆股”擴(kuò)大股權(quán)方便吸金

　　新三板公司為何會(huì)屢屢推出“壕送轉(zhuǎn)”？高比例股本擴(kuò)張是利好還是利空？近日，多位行業(yè)人士和資深專(zhuān)家對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，股本擴(kuò)大并未對(duì)公司情況有改善，但股票的市場(chǎng)流動(dòng)性擴(kuò)大。

　　“既不是利好也不是利空，只是新三板公司有放大股本的需求，總業(yè)績(jī)和市盈率不變。”3月16日，新三板資深投資人、南山投資執(zhí)行董事周運(yùn)南接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“新三板公司股本小，價(jià)格高，不方便進(jìn)行交易流通，若放大股本，每股的市場(chǎng)價(jià)格就下來(lái)了，方便投資者進(jìn)入。”

　　以君實(shí)生物為例，其1月27日發(fā)布的股票發(fā)行報(bào)告顯示，當(dāng)時(shí)股價(jià)為每股63.49元，江蘇瑞華投資控股集團(tuán)有限公司等3名股東認(rèn)購(gòu)165.39萬(wàn)股即需要出資1.05億，而另5名機(jī)構(gòu)或投資人認(rèn)購(gòu)385.86萬(wàn)股即需出資2.45億。

　　在“壕送轉(zhuǎn)”方案實(shí)施后，其3月16日發(fā)布的認(rèn)購(gòu)公告顯示，每股發(fā)行價(jià)為3.968元，與其二級(jí)市場(chǎng)每股4元的價(jià)格接近，5名投資者可認(rèn)購(gòu)6300萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額為2.5億，在股份的數(shù)量上大大增加。

　　“‘高送轉(zhuǎn)’之后，每股的股價(jià)下降，雖然實(shí)際持有的股權(quán)比例不變，獲得公司的實(shí)際價(jià)值也不變，但可拆成更多份進(jìn)行交易，引進(jìn)更多的股東，擴(kuò)大流動(dòng)性?！敝猩酱髮W(xué)副教授、新三板智庫(kù)研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人羅黨論對(duì)長(zhǎng)江商報(bào)記者表示。

　　而在一位資深新三板專(zhuān)家看來(lái)，這一類(lèi)似“拆股”的方式除了帶來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性、降低投資者門(mén)檻以外，還能“借雞生蛋”?！靶氯骞径际侵行⌒凸?，本身股本小，如果不采取擴(kuò)大股本的辦法，股權(quán)融資的規(guī)模有限，很快就會(huì)將股權(quán)消耗殆盡。在不斷拆股(包括定增等)的過(guò)程中，引入更多的投資者和資本金。”

　　多位行業(yè)人士告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，新三板公司近期頻頻采取“高送轉(zhuǎn)”擴(kuò)張股本，也與即將推出的分層機(jī)制中，對(duì)進(jìn)入創(chuàng)新層的公司設(shè)立股本不少于2000萬(wàn)元的門(mén)檻設(shè)置有關(guān)。事實(shí)上，君實(shí)生物繼吸收合并同一大股東控制下的同類(lèi)型公司之后，2016年推出2次不同股價(jià)、不同股本、不同規(guī)模的發(fā)行融資方案?！俺弑壤摹咚娃D(zhuǎn)’應(yīng)是君實(shí)生物整個(gè)資本運(yùn)作中的一環(huán)，主要還是為了公司的資本運(yùn)作戰(zhàn)略規(guī)劃?！敝苓\(yùn)南認(rèn)為。

　　據(jù)此，長(zhǎng)江商報(bào)記者近日多次致電君實(shí)生物，但其董秘辦工作人員以“負(fù)責(zé)人不在”為由，拒絕了記者的采訪(fǎng)。

　　投資者應(yīng)警惕“忽悠入套”

　　雖然“壕送轉(zhuǎn)”暫未帶來(lái)利空，但不少專(zhuān)家表示，新三板公司企業(yè)負(fù)責(zé)人、投資機(jī)構(gòu)和散戶(hù)均不能忽視其影響。

　　“在公司流動(dòng)性變強(qiáng)后，企業(yè)可能會(huì)想著做更多融資方案，機(jī)構(gòu)可能會(huì)希望進(jìn)入更多企業(yè)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，散戶(hù)看到進(jìn)入門(mén)檻低后也有可能被‘忽悠’進(jìn)入新三板市場(chǎng)?！鄙鲜鲑Y深人士表示，對(duì)目前的新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，還需要冷靜對(duì)待。

　　有新三板人士告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者，目前新三板掛牌幾乎無(wú)門(mén)檻限制，80%的掛牌公司其實(shí)投資價(jià)值不大，而市場(chǎng)“熱火”之后，不排除有中介或者服務(wù)機(jī)構(gòu)存在著“煽動(dòng)”投資者進(jìn)行投資的嫌疑。

　　“還是要回歸到公司業(yè)績(jī)和未來(lái)預(yù)期本身，而不能把‘高送轉(zhuǎn)’當(dāng)做一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去選擇投資對(duì)象。”周運(yùn)南表示，雖然君實(shí)生物等公司目前業(yè)績(jī)處于虧損狀態(tài)，但若其在藥品研發(fā)和投入市場(chǎng)上最后能達(dá)到預(yù)期結(jié)果，其目前發(fā)行的股價(jià)也在合理的范圍內(nèi)。

　　不過(guò)，在宋清輝看來(lái)，目前的新三板市場(chǎng)尚未成熟到頻頻“擴(kuò)股融資”的程度。“新三板企業(yè)良莠不齊，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，其中所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)也是不言而喻的。高送轉(zhuǎn)頻現(xiàn)，其動(dòng)機(jī)主要還是為了發(fā)‘超級(jí)’紅包盡享利益，因?yàn)楹芏喙蓶|都是自己人?！?/p>

　　“對(duì)新三板的成長(zhǎng)性長(zhǎng)期看好，但企業(yè)家也不可盲目樂(lè)觀，運(yùn)用掛牌的資質(zhì)四處融資?！绷_黨論認(rèn)為，新三板企業(yè)是否選擇高送轉(zhuǎn)，以及多大比例的高送轉(zhuǎn)，要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際需求和實(shí)際能力來(lái)進(jìn)行。“若無(wú)專(zhuān)業(yè)的投研能力和投資邏輯資本運(yùn)作人士操作，新三板公司在實(shí)施‘高送轉(zhuǎn)’或融資方面尚需謹(jǐn)慎，以防止對(duì)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響?！?/p>

　　“投資者應(yīng)該多關(guān)注擁有較高的未分配利潤(rùn)或者資本公積金的新三板企業(yè)，一般而言這類(lèi)企業(yè)管理層對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心較大?！彼吻遢x建議。“需警惕高比例‘高送轉(zhuǎn)’，其背后往往可能存在內(nèi)幕交易。因?yàn)樾氯灞O(jiān)管上有盲區(qū)，所以這種高比例的‘高送轉(zhuǎn)’亂象并未得到較好的管理?！?/p>