長江商報消息今年以來上市公司發(fā)布并購新三板公司預(yù)案63起，月均10家A股子公司掛牌新三板。

　　上市公司投資、并購新三板企業(yè)的熱情，在近2個月來迎來一輪“高潮”。“相比于前年和去年的行情，上市公司通過并購新三板企業(yè)，打造多元化產(chǎn)業(yè)格局的勢頭，正火爆進(jìn)行。”9月10日，一位長期服務(wù)上市公司財務(wù)管理的資本人士對長江商報記者表示。

　　“在新三板已經(jīng)接近9000家的情況下，新三板市場已成為上市公司并購的大‘標(biāo)的池’。新三板市場包涵50多個大行業(yè)200多個小行業(yè)，可選標(biāo)的較多。”有資深新三板人士對長江商報記者表示?！岸夷壳罢錾闲氯鍍r格低點，越是到價格底部越是容易產(chǎn)生并購。”

　　長江商報記者根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截止至9月11日，有上市公司參控股背景的新三板企業(yè)多達(dá)1269家，占到整個新三板企業(yè)比例的14.12%。涉及參控股新三板的A股上市公司多達(dá)381家，占上市公司總數(shù)的13%。

　　“上市公司與新三板公司要在并購中產(chǎn)生‘雙贏局面’，首先是最好是基于產(chǎn)業(yè)鏈上橫向或縱向的并購，其次是能夠形成互補性模式，比如完善產(chǎn)品品類、構(gòu)建銷售網(wǎng)絡(luò)等?！毙露Y本董事長張弛認(rèn)為，做跨界并購還是需要慎重，畢竟除了資金支持外，上市公司在跨界方面資源有限。

　　1269家新三板企業(yè)“傍上”381家上市公司

　　9月8日，長信科技(300088.SZ)發(fā)布公告稱，擬以3029.10萬元收購新三板企業(yè)宏景電子7.29%股權(quán)，這成為上市公司并購新三板企業(yè)新的樣本。

　　事實上，2015年以來，上市公司對新三板企業(yè)的并購速度也在加快。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止至9月11日，新三板2006年成立以來，10年間A股上市公司并購掛牌公司共有294起(包括只發(fā)布預(yù)案還未實施完成、最終未成功等并購)，以首次公告日為基準(zhǔn)，其中2014年之前發(fā)布并購預(yù)案公告的僅70起，2014年并購預(yù)案為57起，2015年激增至103起，2016年以來公布并購預(yù)案的有64起，涉及上市公司64家。其中，大富科技、用友網(wǎng)絡(luò)、藍(lán)色光標(biāo)、東方電子等上市公司并購新三板企業(yè)超過3家，并購新三板企業(yè)超過2家及以上的上市公司超過20家。

　　除了并購之外，上市公司參控股新三板的方式多樣，例如除了推動設(shè)立的子公司登陸新三板之外，還可以通過二級市場增持、一級市場定增等等。

　　長江商報記者此前統(tǒng)計，2014年以來多達(dá)近百家上市公司推動子公司掛牌新三板，2016年以來月均10家A股子公司掛牌新三板。

　　雖然渠道不同，但最終“傍上”上市公司的新三板公司數(shù)量越來越多。長江商報記者根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截止至9月11日，有上市公司參控股的新三板企業(yè)多達(dá)1269家，占到整個新三板企業(yè)比例的14.12%；涉及上市公司共381家，占上市公司總數(shù)的13%。

　　其中，券商為參控股新三板企業(yè)最多的上市公司群體。興業(yè)證券(601377.SH)參控股新三板企業(yè)超過百家，中信證券、廣發(fā)證券、長江證券等參控股新三板公司均超過50家。用友網(wǎng)絡(luò)(600588.SH)、大族激光(002008.SZ)、掌趣科技(300315.SZ)等上市公司參控股的子公司均超過4家。

　　上市公司布局多元 新三板成“標(biāo)的池”

　　“經(jīng)濟下行周期下，產(chǎn)能過?；蛘咝袠I(yè)景氣度低的上市公司，希望能通過多元化發(fā)展分擔(dān)風(fēng)險?！鄙鲜錾鲜泄举Y本人士表示。而新三板正逐漸成為上市公司投資并購的“標(biāo)的池”?！昂命c的公司都上了新三板，另外新三板公司是公眾公司，更容易被大眾認(rèn)知且管理上也更規(guī)范?！?/p>

　　在新鼎資本董事長張弛看來，除了新三板公司目前已經(jīng)達(dá)到近9000家的容量之外，新三板企業(yè)標(biāo)的資產(chǎn)價格的變低是上市公司爭相前來“買買買”的主要原因。

　　“2015年5月行情最好的時候，新三板市場指數(shù)在2300點左右，而現(xiàn)在僅在1000點上下。相當(dāng)于市場成立初始階段的指數(shù)?！睆埑趯﹂L江商報記者表示。

　　一方面上市公司有購買優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的需求，在市場價格走低的情況下，眾多新三板公司還有“賣出”的意向。一位新三板人士對長江商報記者直言：“目前新三板掛牌企業(yè)發(fā)現(xiàn)掛牌后并未達(dá)到當(dāng)初的預(yù)期，融資和做市交易、二級市場交易都較難，這個時候就對新三板市場信心不足，實際控制人或想要出手實現(xiàn)變現(xiàn)或者曲線上市換取A股公司股票。”

　　“上市公司的品牌、資源和資金都對新三板公司具有誘惑力。”上述長期接觸上市公司的資本人士表示。

　　鄂企方面，湖北上市公司人福醫(yī)藥(600079.SH)子公司人福藥輔于2015年9月15日登陸新三板掛牌交易，另一控股子公司北京瑪諾于2015年11月底掛牌新三板，人福醫(yī)藥通過控股子公司武漢人福昕和生物醫(yī)藥有限公司占北京瑪諾總股本的59.375%。鄂企馬應(yīng)龍(600993.SH)則通過持有新三板公司馬應(yīng)龍醫(yī)57.58%的股權(quán)和大佛藥業(yè)35.38%的股權(quán)為兩家公司的實際控制方，此外，馬應(yīng)龍還在2015年持有國佳新材2.42%的股權(quán)。

　　產(chǎn)業(yè)鏈上互補或更容易“雙贏”

　　上述多位上市公司人士均表示，無論是基于哪種因素，上市公司與新三板公司之間的緊密“聯(lián)動”，方案最先考慮的是雙方雙贏局面。一方面，上市公司能夠通過參控股或者“扮靚”財務(wù)報表，或者獲得投資回報。另一方面，新三板公司接受上市公司參控股很大程度上是寄希望于運用上市公司的資源或者資金發(fā)展自身。

　　“但目前可能存在一個阻礙雙方共贏的情況，即為‘盲目’或者炒概念的參控股?！币晃徊辉妇呙男氯迦耸繉﹂L江商報記者介紹，上市公司一般體量大、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)所占比重大，在并購具有創(chuàng)新因子的新三板企業(yè)后，會提升企業(yè)整體市盈率，繼而抬高一級市場評估價值或者二級市場股價，至于被參控股的新三板公司是否運行狀態(tài)良好，上市公司不一定太重視。

　　該人士舉例說，此前曾有上市公司收購新三板企業(yè)后又轉(zhuǎn)讓出手的情況，這對新三板公司來說損失較大?！吧鲜泄咎幱趶妱莸匚?，新三板公司處于相對弱勢地位，在注入新三板公司資產(chǎn)后，上市公司可能更多從整體情況出發(fā)?！?/p>

　　張弛等新三板資深人士認(rèn)為，上市公司與新三板公司要想在聯(lián)動過程中雙贏，首先是、最好是基于產(chǎn)業(yè)鏈上橫向或縱向并購，其次是能夠形成互補性模式，比如完善產(chǎn)品品類、構(gòu)建銷售網(wǎng)絡(luò)等?！翱缃绮①徤?，主要的問題是除了資金支持上市公司提供的資源有限，對創(chuàng)新型企業(yè)來說，其實缺的不是錢，而是資源?！?/p>

　　此外，他表示，優(yōu)質(zhì)的新三板企業(yè)未來在新三板市場的成長性未必不如上市公司，只要是行業(yè)本身集中程度較低、公司自身發(fā)展沒有太多短板的公司，可更多選擇“借力”資本市場，而無需完全出讓控股權(quán)。

　　“創(chuàng)新層估值還處于被看低的情況，新三板內(nèi)部并購案例、參控股案例較少，所以更多借助A股上市公司的力量，但不排除未來新三板創(chuàng)新層并購基礎(chǔ)層成為新趨勢?！庇行氯迦倘耸繉﹂L江商報記者表示。

　　上述長期涉足上市公司業(yè)務(wù)的資本人士認(rèn)為，上市公司參控股新三板企業(yè)后的利潤測算，是一個判斷兩者是否“共贏”的指標(biāo)，如果發(fā)生投融資關(guān)系后，上市公司和新三板企業(yè)在業(yè)績上都能達(dá)到良性狀態(tài)，那么上市公司對新三板企業(yè)的參控股就有價值。

　　“現(xiàn)在上市公司并購或者參控股新三板公司，一般不會更換新三板公司的管理層，只會要求新三板公司完成承諾的業(yè)績，也是出于公司發(fā)展的考慮?！痹撊耸繉﹂L江商報記者表示。