這次可能不一樣。

　　這是2012秋天以來高層第15次提及轉(zhuǎn)板事宜。

　　2012年秋天，國務(wù)院在《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》上，首次提及完善不同層次市場間的轉(zhuǎn)板機制和市場退出機制，這是第一次；昨天，國務(wù)院在《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》再次提及研究新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度，這是第15次。

　　這一次，不一樣。朋友圈沒有亢奮，新三板二級市場沒有任何反應(yīng)，創(chuàng)業(yè)板也是一點點怯都沒露。要知道，前幾天的扶貧行情，新三板都小小反彈了一把啊。

　　這一次，可能真的不一樣。一向?qū)D(zhuǎn)板制度不大樂觀的讀懂君，想說，轉(zhuǎn)板制度可能真的要來了。這是新三板市場的超級大利好，而你們偏偏看不見。

　　1、轉(zhuǎn)板制度：該來的一定會來

　　沒有退出機制，以致于IPO“套利”被認為是唯一的投資邏輯。

　　這是新三板的杯具。

　　現(xiàn)在，國務(wù)院說研究新三板轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板，你們卻視而不見，這不是IPO的最好消息嗎？

　　在新三板市場低迷的情況下，轉(zhuǎn)板制度將意味退出機制的常態(tài)化。當然，這未必會演化為大規(guī)模轉(zhuǎn)板，但至少將成為一套常態(tài)機制。

　　2016年3月以來，新三板成交金額從168.79億元下跌至8月的139.37億元，9月新三板的成交金額略有抬頭，提高至155.9億元，這一數(shù)據(jù)與去年月平均成交金額159.22億元基本持平。

　　讀懂君要提醒你的是，9月底新三板公司數(shù)量為9122家，較去年年末上漲77.85%，公司數(shù)量增加8成，成交金額卻沒有變化。是的，市場已經(jīng)沒有買賣。

　　從換手率來看，新三板流動性惡化的趨勢更為明顯。2015，新三板公司平均月?lián)Q手率為5.05%。今年，新三板公司平均月?lián)Q手率僅為2.14%，較之去年下降了57.62%。其中，7月、8月和9月的換手率更是連續(xù)三個月低于2%，分別為1.54%、1.63%、1.8%。

　　流動性枯竭，只因沒有合理的退出機制。

　　這種情況下，如果推出轉(zhuǎn)板制度，企業(yè)和投資者的信心將不分恢復，至少，針對擬IPO公司的投資可能逐步活躍，而優(yōu)質(zhì)公司可能重新選擇登陸新三板。要知道，最近半年以來，很多有IPO規(guī)劃的公司已經(jīng)不來了。

　　至少，對于場內(nèi)投資者和已掛牌公司，這是好消息。

　　不過，很多人可能認為轉(zhuǎn)板制度還是來不了。讀懂君不這么認為。

　　今時不同往日。當前的經(jīng)濟環(huán)境和政策環(huán)境下，新三板政策創(chuàng)新的重要性不斷提升，已經(jīng)只是時間問題。

　　所以，一切只是時間問題。

　　前一段時間，扶貧IPO政策出臺，全國貧困地區(qū)企業(yè)IPO將適用“即報即審、審過即發(fā)”政策。

　　前有扶貧概念，后面再來個新三板概念，讀懂君一點都不會好奇。

　　2、轉(zhuǎn)板是好，“不要貪杯”

　　還記得讀懂君一年前的觀點嗎？當時讀懂君說沒有大規(guī)模轉(zhuǎn)板，現(xiàn)在讀懂君說，還是看不到。

　　原因很簡單，真正的注冊制是很難實現(xiàn)的，畢竟，這涉及上億A股股民，牽一發(fā)而動全身。

　　不信？你去看看即便是審核提速，現(xiàn)在每年能有多少家公司IPO.

　　不信？你知道新三板有多少家公司的財務(wù)指標符合創(chuàng)業(yè)板要求嗎？讀懂君昨天的文章已經(jīng)說了：2978家。你知道現(xiàn)在有多少家創(chuàng)業(yè)板公司嗎？經(jīng)過7年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板目前有540家公司。

　　兩相對比，一切都已清晰，2978家公司夠創(chuàng)業(yè)板折騰30年。你覺得還會有大規(guī)模轉(zhuǎn)板嗎？

　　實際上，讀懂君了解到，監(jiān)管已經(jīng)在研究一批新三板公司的轉(zhuǎn)板試點問題，只是試點公司不多而已。

　　這些公司就是未來的“新三板概念股”，讀懂君認為，這批新三板公司的質(zhì)量遠遠好于創(chuàng)業(yè)板公司平均水平。

　　所以，是個機會。但不要“貪杯”。

　　3、“男孩女孩不重要，重要的是有一個孩子”

　　轉(zhuǎn)板制度對新三板很重要，但這不是根本；根本問題是，請告訴我新三板究竟是一個什么板。

　　讀懂君深知這是極其重大的問題，也是全市場關(guān)注的核心。

　　如果只有轉(zhuǎn)板，并且是大規(guī)模轉(zhuǎn)板，那新三板將成為公開私募市場，也就是預備板。這與新三板獨立資本市場的定位相悖(關(guān)于這一點，請見之前的政策表述)，也將大大降低新三板的作用。新三板市場中，各方力量耕耘多年，自然不愿意看到這種情形。

　　而如果新三板在法律地位完全清晰后，界定為北京證券交易所，那自然又是另外一副場景。

　　但不管是公開私募市場，還是北京證券交易所，最重要的事情是法律地位完全清晰。只有在法律地位完全確定后，新三板的發(fā)展才會更為順利。

　　至于究竟是公開私募市場，還是北京證券交易所，未來24個月，我們應(yīng)該就能看清楚。

　　回到昨天高層提及的研究新三板轉(zhuǎn)板制度，各位不妨看下最近幾個月的政策動態(tài)，一連串利好已經(jīng)在路上，雖然聊勝于無，但這已經(jīng)是改變。

　　讀懂君當然希望見到一個越來越清晰的北京證券交易所圖景，要知道，過去兩年，朋友圈每隔幾個月就成立一家北京證券交易所。這是太多人的期待。

　　但，如果不是，讀懂君也樂見其成。

　　“男孩女孩不重要，重要的是有一個孩子?！?/p>

　　能轉(zhuǎn)板，已經(jīng)是對現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)公司和投資者最大的利好。孩子還沒確定性別之前，讓轉(zhuǎn)板利好先飛一段時間吧。