從9月開(kāi)始，以做市指數(shù)為代表的新三板市場(chǎng)走出一波溫和反彈行情，尤其是國(guó)節(jié)前市場(chǎng)出現(xiàn)16.18億元的單日成交總量，創(chuàng)下8個(gè)月以來(lái)的最高水平。綿延近乎一年流動(dòng)性冰點(diǎn)的新三板市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)復(fù)蘇特征，市場(chǎng)人士預(yù)期，四季度新三板市場(chǎng)有望開(kāi)啟“暖冬”行情。

　　新三板的流動(dòng)性將帶來(lái)實(shí)質(zhì)的利好

　　9月20日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，提出完善新三板交易機(jī)制，改善市場(chǎng)流動(dòng)性。同日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在北上廣三地分別召開(kāi)了座談會(huì)，圍繞分層后的差異化制度和交易制度的完善和優(yōu)化，聽(tīng)取企業(yè)和機(jī)構(gòu)專業(yè)人士的建議。據(jù)參會(huì)人士透露：“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)負(fù)責(zé)人透露了目前優(yōu)化交易進(jìn)度，他表示大宗交易平臺(tái)的初稿已經(jīng)形成?！焙翢o(wú)疑問(wèn)，這對(duì)改善新三板的流動(dòng)性將帶來(lái)實(shí)質(zhì)的利好。

　　另外，私募機(jī)構(gòu)參與做市，將在今年內(nèi)實(shí)施，做市商的定價(jià)功能或?qū)⒌玫酵晟?。廣證恒生相關(guān)研究人員指出，私募機(jī)構(gòu)參與做市，是繼分層后新三板市場(chǎng)又一個(gè)重大政策，標(biāo)志著新三板做市制度走向新的篇章，為盤活新三板流動(dòng)性以及未來(lái)進(jìn)一步制度改革做好了鋪墊。

　　聯(lián)訊證券新三板首席研究官付立春表示，私募做市會(huì)改善新三板流動(dòng)性，帶來(lái)增量資金和交易規(guī)模邊際值的增加；交易活躍會(huì)因?yàn)樽鍪屑覕?shù)增加而提升，但改善的程度還要看私募的家數(shù)有多少，規(guī)模有多大，實(shí)施的力度和進(jìn)程有多強(qiáng)。新鼎資本董事長(zhǎng)張馳也表示，私募做市的試行，對(duì)新三板市場(chǎng)行情是利好，特別是一批價(jià)值被低估的優(yōu)質(zhì)企業(yè)行情有望出現(xiàn)反彈，交易活躍，流動(dòng)性改善。

　　新三板的企業(yè)估值具有優(yōu)勢(shì)擬轉(zhuǎn)板企業(yè)成價(jià)值洼地

　　與A股上市公司相比，新三板的企業(yè)在估值方面還是具有優(yōu)勢(shì)的。數(shù)據(jù)顯示，目前新三板整體市盈率估值已降至25倍左右，創(chuàng)新層的估值正在向20倍靠攏。整體市盈率大約是中小板的一半，創(chuàng)業(yè)板的三分之一。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，高成長(zhǎng)性的公司還是具有一定的吸引力的。這或許是此波反彈的又一重要因素。

　　分析人士認(rèn)為，從PE、VC估值價(jià)值來(lái)看，市盈率約為10-15倍水平，這是一個(gè)最普通的投資價(jià)格估值，新三板目前確實(shí)可以成為風(fēng)險(xiǎn)投資的‘資產(chǎn)配置池’。對(duì)現(xiàn)階段有融資需求的新三板企業(yè)可進(jìn)行考察。

　　九泰基金產(chǎn)業(yè)投資部醫(yī)藥組執(zhí)行投資總監(jiān)符浩認(rèn)為，由于目前新三板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)存在的明顯的估值價(jià)差，擬申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板IPO的掛牌企業(yè)就會(huì)成為價(jià)值投資洼地，這勢(shì)必引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者積極布局新三板，從而帶動(dòng)新三板交易市場(chǎng)的活躍。服務(wù)于“科技成長(zhǎng)性企業(yè)”的創(chuàng)業(yè)板，與定位于“創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的中小微企業(yè)”的新三板，可謂順利“承接”。鑒于此，外界早有聲音認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板是新三板公司轉(zhuǎn)板的最優(yōu)選擇?！盎诮ㄔO(shè)多層次資本市場(chǎng)的大方向，新三板市場(chǎng)仍是頂層設(shè)計(jì)中的重要一環(huán)。而轉(zhuǎn)板機(jī)制則將是中國(guó)資本市場(chǎng)各環(huán)節(jié)的橋梁，搭建得好將進(jìn)一步助推資本市場(chǎng)整體發(fā)展。”

　　部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)還是值得關(guān)注

　　在龐大數(shù)量掛牌公司的新三板，未來(lái)結(jié)構(gòu)性的行情特征可能更為明顯。尤其是掛牌公司的分化將非常的明顯。這意味著，那些具有高成長(zhǎng)性的稀缺標(biāo)的，只要估值不離譜，將成為資本競(jìng)相追逐的對(duì)象。

　　中報(bào)顯示，進(jìn)入新三板創(chuàng)新層的企業(yè)近兩年收入保持非常強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，今年上半年平均收入增長(zhǎng)28%，其中凈利潤(rùn)增速超過(guò)50%的公司共333家，占比超過(guò)三分之一。

　　按照這個(gè)增長(zhǎng)幅度，如果這些公司的整體價(jià)格保持當(dāng)前水平，年底的動(dòng)態(tài)市盈率將從目前的約為22倍下降到16-18倍的區(qū)間，這對(duì)機(jī)構(gòu)投資者還是具有不小的吸引力的。尤其是在創(chuàng)新層的不少企業(yè)，其財(cái)務(wù)指標(biāo)完全可以在A股IPO，從比較效應(yīng)來(lái)看，這部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)還是值得關(guān)注的。

　　期貨公司青睞新三板 5家掛牌后邊有8家排隊(duì)入場(chǎng)

　　目前，已在新三板上掛牌的期貨公司有5家，分別是創(chuàng)元期貨、永安期貨、海航期貨、天風(fēng)期貨、華龍期貨。

　　截至10月14日，仍有8家期貨公司正在排隊(duì)中。最新加入隊(duì)列中的是渤海期貨。10月10日晚間，東北證券公告稱，控股子公司渤海期貨股份有限公司(下稱“渤海期貨”)申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌獲得受理，成為排隊(duì)掛牌的第8家期貨公司。另外7家公司分別為廣州期貨、福能期貨、大越期貨、集成期貨、先融期貨、邁科期貨、混沌天成等7家期貨公司先后披露了公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書申報(bào)稿，排隊(duì)掛牌新三板。此外，海通期貨等期貨公司也透露過(guò)申請(qǐng)新三板上市的意愿。

　　一家期貨公司負(fù)責(zé)人指出：“新三板市場(chǎng)有望迎來(lái)增量資金，市場(chǎng)交易不活躍的情況有望改善，融資定價(jià)功能有望進(jìn)一步發(fā)揮功能，這利好排隊(duì)掛牌的期貨公司順利融資。如果大額定增能在新三板市場(chǎng)不斷實(shí)現(xiàn)，那么通過(guò)新三板融資，就有可能打造出100億注冊(cè)資本的期貨公司。而新三板分層，也讓期貨公司離主板市場(chǎng)更為接近。無(wú)論哪方面來(lái)看，新三板市場(chǎng)都將越來(lái)越受到期貨公司的重視。”