投資、掛牌、融資、做市——PE機構(gòu)將可以構(gòu)成越來越完整的新三板生態(tài)圈。作為最有可能完成這個任務的新三板掛牌私募機構(gòu)，九鼎集團、中科招商、硅谷天堂、浙商創(chuàng)投、明石創(chuàng)新和達仁資管在新三板上耕耘各有深淺。

　　私募近日好事連連。

　　2016年10月20日，中信資本股權(quán)投資(天津)股份有限公司(下稱“中信資本”)的掛牌申請第二次反饋意見回復，出現(xiàn)在了股轉(zhuǎn)公司官方網(wǎng)站上。

　　這是自去年12月私募掛牌新三板被暫停后，時隔近11個月，私募掛牌首現(xiàn)進展——而在市場看來，私募掛牌新三板正在釋放出松動信號。

　　監(jiān)管層鼓勵私募機構(gòu)繼續(xù)發(fā)展的聲音也屢屢傳出。2016年10月14日，證監(jiān)會副主席李超在第四屆中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)峰會上稱，股權(quán)投資基金特別是創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展，對于支持實體經(jīng)濟、促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)起到了積極作用。

　　李超著重指出，在超過9000多家新三板掛牌公司中，有私募股權(quán)基金投資參股的占比約60%。在分析人士看來，上述監(jiān)管層人士對于私募基金投資新三板的強調(diào)，意味著私募機構(gòu)正在被視為支持新三板市場發(fā)展的重要因素。

　　私募做市放開：

　　6家新三板掛牌PE機構(gòu)或入圍

　　新三板對私募股權(quán)基金的投資口子不斷放大。一個月前(2016年9月14日)，全國股轉(zhuǎn)公司正式發(fā)布《私募機構(gòu)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市業(yè)務試點專業(yè)評審方案》。據(jù)此，符合條件并擬申請專業(yè)評審的私募機構(gòu)，將可以申請新三板做市業(yè)務。

　　按照《評審方案》，可以申請新三板做市業(yè)務的私募基金管理機構(gòu)包含：私募股權(quán)投資機構(gòu)、私募證券投資機構(gòu)及創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)等三大類。其中，最為外界關(guān)注的初審硬性指標是，一是實繳注冊資本不低于1億元；二是持續(xù)經(jīng)營3年以上，且近3年年均資產(chǎn)管理規(guī)模不低于20億元；三是已成為中國證券投資基金業(yè)協(xié)會普通會員。

　　新三板在線以上述三個硬性指標為依據(jù)進行仔細篩選后發(fā)現(xiàn)，截至目前，有7家新三板掛牌私募基金管理機構(gòu)已成為中國證券投資基金業(yè)協(xié)會普通會員，即九鼎集團、中科招商、硅谷天堂、明石創(chuàng)新、中城投資、達仁資管和浙商創(chuàng)投.

　　需要補充的是，作為國內(nèi)資格最老的房地產(chǎn)私募投資管理機構(gòu)，中城投資2013年8月成為中國證券投資基金業(yè)協(xié)會資產(chǎn)管理類特別會員。但該機構(gòu)專注房地產(chǎn)行業(yè)投資，至今并未在新三板市場上有任何投資布局。鑒于此，新三板在線在本文分析過程中，將排除中城投資。

　　排除中城投資，其余6家私募機構(gòu)中，浙商創(chuàng)投的注冊資本最少，為7.22億元；而2010年12月才成立、資歷最淺的九鼎集團，其注冊資本卻高達150億元。

　　此外，新三板在線通過查訊相關(guān)掛牌私募機構(gòu)的公司數(shù)據(jù)和清科私募通、格上理財?shù)鹊谌綌?shù)據(jù)獲悉，6家私募機構(gòu)中，明石創(chuàng)新、中科招商、九鼎集團、浙商創(chuàng)投和硅谷天堂的資產(chǎn)管理規(guī)模都在百億以上。

　　其中，清科私募通數(shù)據(jù)顯示，1999年就成立的明石創(chuàng)新如今管理的資產(chǎn)規(guī)模達418.18億美元(折合人民比2833億元)。此外，中科招商的管理資本量也超過600億元，九鼎集團此前自查公布的資產(chǎn)管理規(guī)模是441.1億元，浙商創(chuàng)投和硅谷天堂的資產(chǎn)管理規(guī)模分別是300億元、120億元。(注：達人資管資產(chǎn)管理數(shù)據(jù)來源其2014年12月29日公布的《公開轉(zhuǎn)讓說明書》，當時其資產(chǎn)管理規(guī)模近20億元，目前數(shù)據(jù)不詳，文中盤點為參考)

　　掛牌后誰更精彩：

　　千億九鼎募資百億，老牌明石“靜若處子”

　　投資、掛牌、融資、做市，PE機構(gòu)將可以構(gòu)成越來越完整的新三板生態(tài)圈。作為最有可能完成這個任務的新三板掛牌私募機構(gòu)，上述6家PE在新三板的表現(xiàn)卻是參差不同。

　　從各家私募機構(gòu)自身規(guī)模來看，資歷老、家底豐的無疑是明石創(chuàng)新、中科招商等這些PE前輩，但在新三板上，九鼎確實真正借這個資本市場“躍進式”發(fā)展的PE后起之秀。

　　2014年4月23日，“嗅覺靈敏”的九鼎便向全國股轉(zhuǎn)公司提交掛牌申請。6天后(4月29日)該機構(gòu)便開始在新三板上公開轉(zhuǎn)讓股票，同時還公布募資35.37億元的股票發(fā)行計劃。至此，九鼎在成為第一家掛牌新三板、對接資本市場的PE機構(gòu)后，也是新三板上第一家掛牌即實現(xiàn)巨額定增的公司。

　　毋庸置疑，掛牌新三板是九鼎插進私募投資市場的“捷徑”。大戰(zhàn)前“糧草先行”，九鼎在新三板上獲得了充足的資金補給。自2014年4年掛牌新三板，該機構(gòu)隨后在當年7月份再次募資22.5億元，2015年5月再次“獅子大開口”完成募資100億元(至今這一融資規(guī)模仍為新三板之最)，2015年11月(股轉(zhuǎn)叫停私募之前)九鼎又曾計劃募資55億元(未完成).

　　總體上，九鼎在掛牌新三板后募資122.5億元；加上此前完成和仍在進行的定增計劃，這個募資規(guī)模將達212.87億元。即便從PE機構(gòu)角度來看，這個融資規(guī)模也是中科招商等不能比的。

　　有了錢，九鼎便開始“大刀闊斧”布局——設(shè)立公募機構(gòu)公募基金、收購天源證券(現(xiàn)九州證券)和華海期貨(九州期貨)、成立易付通并收購金佰仕布局支付業(yè)務、收購A股上市公司中江地產(chǎn)(改名九鼎投資)和三板公司優(yōu)博創(chuàng)(改名九信資產(chǎn))、組建九州香港公司開展海外證券期貨業(yè)務、合資設(shè)中捷保險并收購香港人壽保險公司富通保險。。。。。。

　　一步一步，如今的九鼎已然從原本單純的私募投資機構(gòu)，變身為涵蓋金融(保險、證券、期貨、公募、支付、私募等)、實業(yè)(房地產(chǎn)、信息技術(shù)服務、通信設(shè)備制造、不良資產(chǎn)經(jīng)營等)等兩大類業(yè)務布局的綜合性投資集團。

　　如今的九鼎集團注冊資本已經(jīng)增加至150億元，總資產(chǎn)高達579.8億元，是目前賬面家底看起來最厚實的新三板掛牌PE。當然，九鼎集團更是新三板目前唯一一家總市值超1000億元的掛牌公司。

　　事實上，九鼎可以稱得上最活躍的新三板掛牌私募機構(gòu)。該機構(gòu)2014年4月掛牌新三板，2015年6月開始做市，到當年11月12日停牌前，其掛牌以來的股票交易額已達182.03億元，其他5家同行加在一起的市場成交額的兩倍多。這期間，九鼎的股票換手率是108.39%。

　　隨著新三板開始為市場關(guān)注，九鼎集團的新三板私募發(fā)展樣本，引得成群的私募機構(gòu)效仿。近一年后(2015年1月12日)，達仁資管等機構(gòu)相繼登陸新三板。不過，原本就家底殷實的這幾家PE機構(gòu)在新三板的表現(xiàn)就相對低調(diào)很多。目前，除了九鼎集團、浙商創(chuàng)投外，中科招商、明石創(chuàng)新、硅谷天堂、達仁資管等其他三板私募仍采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。

　　此外，在融資需求上，其他三板PE也顯得沒有那么“饑渴”。2015年1月掛牌新三板的達仁資管，至今融資不過10.95億元，市場交易總額2156.85億元。而同年3月掛牌的中科招商，定增總額85.42億元，市場交易58.99億元，排名第二。而資產(chǎn)管理規(guī)模已超2000億元的明石創(chuàng)新，2015年7月掛牌新三板以來才融資8302.2億元，至今未進行任何股票交易。

　　縱覽各家私募機構(gòu)的最新業(yè)績，無論從營收還是盈利來看，借新三板發(fā)家的九鼎集團都是新三板PE中的最佳。該機構(gòu)2016年中報顯示，其今年上半年營業(yè)收入實現(xiàn)17.29億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤達4.15億元，較上一年同期增長率分別達193.59%、122.36%，其中盈利近兩年復合增長率達374.07%。

　　此外明石創(chuàng)新營收與利潤也表現(xiàn)不俗，其今年前半年實現(xiàn)營收8604.51萬元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤則達2.77億元，兩個數(shù)據(jù)同比增長率分別達4159.39%、31.15%，近兩年的盈利復合增長率達16.72倍。

　　相對而言，2016年上半年，規(guī)模較小的達仁資管和浙商創(chuàng)投盈利不甚理想。數(shù)據(jù)顯示，達仁資管前6月營收實現(xiàn)1.02億元，但其盈利卻虧損2616.45萬元，而浙商創(chuàng)投也虧損了328.6萬元。

　　值得一提的是，作為新三板掛牌公司，6家私募機構(gòu)自身也受到投資者追捧。據(jù)新三板在線了解，除了明石創(chuàng)新外，九鼎集團等其他5家掛牌私募機構(gòu)的股東戶數(shù)均有大幅增長。

　　其中九鼎集團的股東戶數(shù)已經(jīng)從掛牌前的142家飆升至3206家，中科招商的股東戶數(shù)也從36家升至2129家，硅谷天堂則由84家上漲至598家。當然，投資九鼎等掛牌私募的機構(gòu)中包含著各種投資產(chǎn)品，這無疑會增加這些機構(gòu)的投資者戶數(shù)。