不少私募正朝著多元化金控模式的方向不斷演化。

　　繼年初合晟資產(833732.OC)并購瑞龍期貨后，又一起私募機構擬涉水牌照類金融機構的案例有了新的進展。2月14日，新三板私募機構菁英時代(833899.OC)發(fā)布公告，稱其所籌劃之事不構成重大重組。

　　菁英時代所籌之事，正是其擬出資擬參與籌建一家壽險公司，而相關協(xié)議已經簽訂。21世紀經濟報道記者發(fā)現，從菁英時代的計劃投資額和財務數據來看，其“不構成重大重組”的狀態(tài)幾乎是擦線而過。

　　其定期報告顯示，2015年度的凈資產的50%和最近一個會計年度總資產的30%分別為9811.68萬元和9898.51萬元，這幾乎與此次8000萬元的投資額相當。

　　在業(yè)內人士看來，菁英時代能夠在重組線以內的規(guī)模進行投資，顯然將省去較多重大重組標準所需履行的程序。

　　值得一提的是，隨著私募機構的逐漸發(fā)展，以及金融機構設立門檻的放寬，私募通過并購或籌建其他類牌照金融機構的沖動越來越強，這也提升了上述私募機構的混業(yè)化程度；而如何在私募機構與其旗下機構、關聯機構間進行更有效的監(jiān)管，也是一個待解的話題。

　　從3億到8000萬

　　菁英時代最終的8000萬元出資額，和去年最早公告計劃時出現了較大的縮水。

　　去年8月26日，菁英時代公告稱，擬與中鐵國恒集團有限公司等公司共同籌建一家壽險公司，擬定注冊資本為20億元，其中菁英時代擬出資不超過3億元，占總股本比的15%。

　　而經過近半年的重大重組事項停牌后，菁英時代2月14日公告稱，最終決議的壽險公司出資額卻縮減至8000萬元。

　　值得注意的是，這一出資額也剛好能夠讓該筆投資避免構成菁英時代的重大資產重組。據菁英時代財報披露，其最近一個會計年度經審計的凈資產為19623.36萬元，總資產為32995.04萬元，而8000萬的投資額則剛好低于其凈資產的50%(9811.68萬元)和總資產的30%(9898.51萬元).

　　“對于新三板公司來說，沒有超過200人的重大重組雖然不需要核準，但也需要履行相應的程序，比如聘請財務顧問等中介機構，做信披報告等內容?！敝行抛C券一位新三板人士稱，“不構成重大重組，其實對公司來說省去了很多繁瑣的問題?！?/p>

　　其實，此前3億元的擬投資額對于菁英時代來說確實不菲，截至去年三季度末，菁英時代貨幣資金僅有139.43萬元，而流動資產合計也僅為1.99億元。

　　與縮減涉牌出資額的菁英時代不同，也有新三板私募機構或采取舉債的方法完成金融牌照的攬入。

　　例如合晟資產在宣布并購瑞龍期貨前，曾不止一次通過互聯網平臺或關聯方進行舉債，或為其展開此次收購提供了杠桿資金的支持。

　　私募的“持牌”進退

　　持有一張金融牌照，對私募機構的意義不可小覷，這是因為，私募機構并非屬于牌照類金融機構。

　　“私募監(jiān)管確實越來越嚴，但準確的講，私募機構并不屬于金融牌照，因為金融牌照應該是國務院金融監(jiān)督管理部門核準或批準設立的，比較典型的就是銀行、券商、期貨等；而私募機構是在基金業(yè)協(xié)會備案的，因此不能算持牌機構?！鄙虾Ｒ患宜侥紮C構合伙人表示，“實際上，牌照類金融機構接受的監(jiān)管更嚴格，但也代表了私募機構一種實力的被認可?！?/p>

　　而在業(yè)內人士看來，向牌照類機構涉水，也代表了私募機構未來的一種發(fā)展趨勢。

　　“我覺得持有金融牌照是私募機構未來發(fā)展的一個必然趨勢，因為目前私募本身監(jiān)管就越來越嚴格，業(yè)務已經趨同于公募，那這個時候去申請公募、證券等牌照，反而對自身發(fā)展更有利?！北本┮患掖笮退侥紮C構負責人稱，“這也和這些年私募機構的陽光化、規(guī)范化發(fā)展有關系，隨著資本市場的擴容，一批大型私募機構目前也逐漸形成了金控甚至接近全牌照的狀態(tài)，比如九鼎的模式?！?/p>

　　“因為強調多元化發(fā)展，所以私募也不能光靠規(guī)模說話，縱向、橫向的發(fā)展其實對于補充私募機構的短板很重要?！鼻笆鏊侥紮C構合伙人也坦言，“而且在擁有金融牌照后，私募的投研能力也能和一些牌照機構的業(yè)務實現共享、聯動效應，繼而對業(yè)務帶來促進?！?/p>

　　不過隨著混業(yè)化發(fā)展的私募機構數量增多，這一現象或亦給私募機構的監(jiān)管帶來新的局面。

　　一位接近基金業(yè)協(xié)會的私募機構總經理指出，“過去一些信托、基金子公司、險資從形式上成為了實控人的融資工具，在私募機構持牌的問題上，這個現象也需要避免?！?/p>