新三板擬推“精選層”，通過(guò)再分層，加大制度供給。據(jù)中國(guó)證券報(bào)處獲悉，監(jiān)管層目前正在以再分層為抓手，加大新三板制度供給改革研究，未來(lái)有望在創(chuàng)新層上推出“精選層”，并在此基礎(chǔ)上引入競(jìng)價(jià)交易等制度。監(jiān)管層正研究在設(shè)立“精選層”的同時(shí)，引入競(jìng)價(jià)交易制度，包括集合競(jìng)價(jià)交易和連續(xù)競(jìng)價(jià)交易都在監(jiān)管層的研究框架之內(nèi)。

　　精選層是創(chuàng)新層的基礎(chǔ)上進(jìn)一步精選。主要應(yīng)從規(guī)模指標(biāo)、成長(zhǎng)性指標(biāo)和資本市場(chǎng)屬性這三方面考慮，在創(chuàng)新層基礎(chǔ)上精選，保證各方面均衡和單一方面優(yōu)秀。

　　標(biāo)準(zhǔn)一的參考性會(huì)更強(qiáng)，因?yàn)橐?guī)模決定了企業(yè)自身的穩(wěn)定性，會(huì)在現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)上直接提高；標(biāo)準(zhǔn)二的參考權(quán)重略低，特別是成長(zhǎng)性過(guò)高的企業(yè)，往往意味著企業(yè)的起點(diǎn)低，快速成長(zhǎng)期的不確定性較大，而競(jìng)價(jià)交易必須要保證穩(wěn)定性；標(biāo)準(zhǔn)三甚至是精選層的底線，新三板的流動(dòng)性主要是做市交易，特別是成交額、成交股數(shù)、換手率等都有現(xiàn)實(shí)的參考意義，而競(jìng)價(jià)交易需要充足的流動(dòng)性保障。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，做市轉(zhuǎn)協(xié)議的企業(yè)很難進(jìn)入精選層。

　　同時(shí)，創(chuàng)新層的維持標(biāo)準(zhǔn)也同樣重要，維持標(biāo)準(zhǔn)一定會(huì)提高。另外，精選層一定會(huì)參考IPO標(biāo)準(zhǔn)。

　　我們預(yù)計(jì)大約會(huì)有200-500家企業(yè)進(jìn)入“精選層”，實(shí)際就是中國(guó)的NASDAQ全球精選市場(chǎng)。

　　對(duì)于新三板上還想“保層”或想今年進(jìn)入創(chuàng)新層的掛牌企業(yè)，精選層將成為一個(gè)新的努力方向。進(jìn)入創(chuàng)新層、進(jìn)入精選層以及IPO三個(gè)遞進(jìn)，會(huì)形成比較完整的體系，新三板的優(yōu)秀企業(yè)都能綻放，甚至轉(zhuǎn)板IPO，市場(chǎng)也會(huì)變得完整。

　　“競(jìng)價(jià)交易”解決流動(dòng)性痛點(diǎn)。推出精選層后，新三板市場(chǎng)的分化得到了進(jìn)一步確認(rèn)，甚至是階段性供給的確認(rèn)。精選層和競(jìng)價(jià)交易能有效促進(jìn)流動(dòng)性，對(duì)新三板的認(rèn)可也達(dá)到了最高的層次。新三板會(huì)出現(xiàn)兩極分化，成為二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)，精選層的流動(dòng)性會(huì)接近A股水平。其他沒(méi)有進(jìn)入精選層，甚至是創(chuàng)新層的企業(yè)，得到的關(guān)注程度和估值水平方面，相應(yīng)的差距會(huì)非常巨大。

　　但是，新三板的基因和A股本身就不一樣，所以即便是“精選層”貼近A股市場(chǎng)，但由于投資者情況不一樣等等，也不可能出現(xiàn)像A股一樣的交易活躍度。

　　“精選層”匹配競(jìng)價(jià)交易的這次改革，對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)重磅的突破口，是制度創(chuàng)新的試驗(yàn)田，從增量角度去帶動(dòng)資本體系的升級(jí)和創(chuàng)新。新三板的流動(dòng)性會(huì)越來(lái)越集中，以后會(huì)集中在精選層，虹吸效應(yīng)會(huì)做到極致。此外，也有新增的流動(dòng)性預(yù)期，隨著證監(jiān)會(huì)130號(hào)令的實(shí)施，會(huì)有新的投資者進(jìn)入新三板。

　　“創(chuàng)新層”應(yīng)該是一個(gè)過(guò)渡性的產(chǎn)物，為“精選層”做準(zhǔn)備，進(jìn)入“精選層”的前提很可能是先進(jìn)入“創(chuàng)新層”。 ：