雖然市場(chǎng)仍對(duì)“精選層”的真實(shí)性莫衷一是，但行情已經(jīng)先人一步。在過(guò)去的六個(gè)交易日內(nèi)，新三板做市轉(zhuǎn)讓總成交額從2月22日3.81億元升至2月27日最高點(diǎn)9.32億元，成交額有明顯增加。進(jìn)入2017年，仍有不少看好新三板主題的投資機(jī)構(gòu)紛紛搶灘布局新三板業(yè)務(wù)。

　　“精選層”行情出現(xiàn)新三板量?jī)r(jià)齊升六連陽(yáng)

　　3月1日，成交價(jià)格相對(duì)公允的新三板做市指數(shù)連續(xù)第六天收陽(yáng)，報(bào)1137.33點(diǎn)，漲幅0.29%。當(dāng)日新三板總成交額達(dá)12.71億元，其中做市轉(zhuǎn)讓8.39億元，協(xié)議轉(zhuǎn)讓4.32億元。在過(guò)去的六個(gè)交易日內(nèi)，新三板做市轉(zhuǎn)讓總成交額從2月22日3.81億元升至2月27日最高點(diǎn)9.32億元，成交額有明顯增加。

　　2月21日，由于某證券類媒體對(duì)于“精選層”、“競(jìng)價(jià)交易”的報(bào)道引起市場(chǎng)關(guān)注。值得注意的是，何為“精選層”，以及“精選層”何時(shí)推出，目前卻在官方正式文件中尚無(wú)表述。近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)則是在“精選層”預(yù)期的基礎(chǔ)上，對(duì)監(jiān)管層最新表態(tài)的意會(huì)。

　　雖然市場(chǎng)仍對(duì)“精選層”的真實(shí)性莫衷一是，但行情已經(jīng)先人一步。業(yè)內(nèi)人士表示，“目前市場(chǎng)最顯著的特征是此前一些原本沒有IPO預(yù)期的藍(lán)籌大票開始放量上漲。比如圣泉集團(tuán)和成大生物，就是這類企業(yè)的典型。如果新三板市場(chǎng)本身交易制度等改革措施短時(shí)間內(nèi)無(wú)法落地，這些股票是被之前專注投資‘IPO概念股’的投資者所無(wú)視的。這說(shuō)明雖然新三板二級(jí)市場(chǎng)成交額極其有限，但也存在風(fēng)格切換。”

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，2月22日以來(lái)區(qū)間成交額排名前20的做市股票中，最新報(bào)告期股東人數(shù)超過(guò)200人的企業(yè)多達(dá)15家，顯示市場(chǎng)風(fēng)起之時(shí)，股東人數(shù)較多的企業(yè)更容易形成預(yù)期差并造成交易。

　　51只新三板基金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年底，成立滿一年且有連續(xù)業(yè)績(jī)披露的新三板事件驅(qū)動(dòng)策略私募產(chǎn)品共有143只，去年平均收益率為-4.44%，其中僅有51只產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，占比35.7%。

　　值得關(guān)注的是，新三板基金之間的業(yè)績(jī)差距正在進(jìn)一步擴(kuò)大，排名第一的紅榕資本財(cái)通 2號(hào)去年收益達(dá)到92.98%，而排名最后的新三板基金虧損幅度達(dá)到66.2%，兩者業(yè)績(jī)相差159.18%。

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，新三板基金業(yè)績(jī)之所以出現(xiàn)如此大的差距，一個(gè)重要原因就是新三板基金投資不夠分散，通常多數(shù)新三板基金只投資了3-4家掛牌企業(yè)。如此，一旦某家掛牌企業(yè)股價(jià)大跌，就會(huì)造拖累基金整體業(yè)績(jī)大幅跳水。

　　多位業(yè)內(nèi)人士指出，事實(shí)上，不少新三板基金出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅虧損，主要是高價(jià)押注并購(gòu)重組題材踩雷。有一段時(shí)間新三板協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)的股票交易市盈率達(dá)到17.36倍，做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)的股票交易市盈率更是高達(dá)43.4倍。但不少新三板基金對(duì)其中存在重組并購(gòu)概念的公司依然趨之若鶩，忽略了重組并購(gòu)本身存在很大的變數(shù)。

　　新三板改革預(yù)期或利好VC/PE退出

　　進(jìn)入2017年，仍有不少看好新三板主題的投資機(jī)構(gòu)紛紛搶灘布局新三板業(yè)務(wù)。根據(jù)清科旗下私募通統(tǒng)計(jì)，2017年1月新增掛牌企業(yè)299家，環(huán)比下降27.60%；在新增的掛牌企業(yè)中，共有52家獲得VC/PE支持，占比17.39%。

　　事實(shí)上，VC/PE自去年年末以來(lái)參與定增持續(xù)活躍，今年1月份的定增額雖然不足百億元，但是從數(shù)據(jù)來(lái)看，VC/PE參與的熱情并未衰退。投中研究院助理分析師史蘇寧稱，在大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的背景下，一方面，政府更為積極地推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展；另一方面，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也紛紛布局新三板，1月共有50多只創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)基金投資新三板企業(yè)。

　　今年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO審核速度的加快以及新三板市場(chǎng)改革信號(hào)的不斷發(fā)出，這將對(duì)VC/PE的退出起到一定的推動(dòng)作用。清科研究中心認(rèn)為，近期資本市場(chǎng)的眾多利好信號(hào)為私募股權(quán)投資基金的退出提供了利好，2017年VC/PE通過(guò)IPO、新三板退出案例數(shù)量很有可能進(jìn)一步提升。

　　保利地產(chǎn)旗下物業(yè)公司擬新三板掛牌

　　3月1日，保利地產(chǎn)公告稱，公司全資子公司保利物業(yè)提交了掛牌新三板的申請(qǐng)材料。作為一線房企巨頭旗下的物業(yè)公司，保利物業(yè)現(xiàn)已管理社區(qū)面積近9000萬(wàn)平方米。與同行要么選擇登陸港股、要么選擇分拆物業(yè)板塊申請(qǐng)A股IPO不同，保利物業(yè)選擇掛牌新三板，其背后凸顯了明顯不同的路徑。

　　據(jù)保利物業(yè)官網(wǎng)，該公司于1996年在廣州成立，旗下分、子公司25家，業(yè)務(wù)遍及北京、上海、廣州、成都、長(zhǎng)春等全國(guó)60個(gè)大中城市，承接的物業(yè)管理項(xiàng)目400余個(gè)，管理面積超過(guò)1億平方米。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如今房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域利潤(rùn)率持續(xù)下滑，而且核心區(qū)域的拿地成本及拿地難度不斷增加，使得房企紛紛探索轉(zhuǎn)型。而物業(yè)管理領(lǐng)域投入較少，模式較輕，側(cè)重于服務(wù)，更重要的是，物業(yè)管理業(yè)務(wù)也能創(chuàng)造較高的利潤(rùn)空間。此外，通過(guò)物業(yè)板塊分拆上市，迎合資本市場(chǎng)對(duì)“整合”類概念的追捧，希望能得到較高的估值。分拆成功后，將能通過(guò)新融資平臺(tái)進(jìn)行獨(dú)立發(fā)展，減輕資金壓力。

　　明源地產(chǎn)研究院首席研究員劉策認(rèn)為，掛牌上市有利于提升企業(yè)的美譽(yù)度和品牌影響力。目前A股市場(chǎng)物業(yè)上市難度較大，港股市場(chǎng)估值偏低，保利物業(yè)最終選擇掛牌新三板，或許未來(lái)將考慮轉(zhuǎn)板。 ：